核心产品降价约30%仍难畅销 英诺激光市占率偏低拟闯科创板

《投资者网》 丁琬璎

近日，深交所创业板官网更新披露了英诺激光科技股份有限公司（下称“英诺激光”）的问询回复函。该公司于6月22日申请创业板上市，主营业务为研发、生产和销售微加工激光器和定制激光模组。

激光行业属于国家战略性新兴产业，英诺激光专注于激光技术的研发创新和产业化。然而近年来其核心产品售价下降，销售收入增速放缓，产品毛利率虽高于均值却逐年下降。

《投资者网》就上述问题联系英诺激光，得到了一定的回复。

营收增速骤降

据悉，英诺激光是国内微加工领域的激光器生产商和解决方案提供商，其激光器产品包括DPSS调Q纳秒激光器（纳秒固体激光器）、超短脉冲激光器（超快激光器，包括皮秒、飞秒级）和 MOPA 纳秒/亚纳秒激光器（MOPA光纤激光器），覆盖从红外到深紫外的不同波段，从纳秒到飞秒的多种脉宽。应用于消费电子、新能源、3D 打印、芯片制造等领域，客户主要为激光智能装备集成商、工业制造商和科研机构等。

近年来随着行业规模不断扩大，英诺激光的营收和净利润持续增长：2017年至2020年上半年，公司营业收入分别为2.49亿元、2.91亿元、3.59亿元和1.33亿元。可见，今年上半年营收增速骤降。

此外，净利润增速也明显放缓，究其原因，与其核心产品降价，但销售额增速仍不理想有关。

报告期内，纳秒固体激光器是该公司目前的主导产品（见表1）。

据招股书，2017年至2020年6月，纳秒固体激光器单价分别为10.75万元/台，7.37万元/台，5.59万元/台和4.09万元/台，呈逐年下降趋势，降幅分别为31.44%，24.15%和26.83%。

对于核心产品纳秒固体激光器近30%的价格降幅，英诺激光向《投资者网》解释称，“公司为了扩大市场份额，培育下游市场，在原材料成本下降的前提下，主动调整产品售价，调整产品售价不会对公司未来的盈利能力产生影响。这是公司的战略措施，长远来看对公司经营业绩利好。” 

然而事实上，同期纳秒固体激光器销售额分别为1.51亿元、1.93亿元、1.95亿元和0.84亿元， 其中，2019年其纳秒固体激光器的销售收入增速，从2018年的27.75%骤降至0.99%，降幅较大，对此，招股书中提到，“公司在产品成本下降的基础上降低产品售价，促进产品销量增长的同时，销售收入有所下降。”

不过，英诺激光告诉《投资者网》，“从整体来看下游市场需求持续增长，纳秒激光器应用领域扩大、渗透率提高，公司以及行业内主流公司为降低激光微加工应用门槛，覆盖更为广阔的应用领域，加快产品推广使用，在原材料价格下降的同时加大研发，对产品结构、工艺等进行优化和改进，在产品成本下降的基础上相应降低售价，主动推出了更具性价比的产品来提升行业整体市场规模，纳秒激光器国产化替代程度显著提高。”

毛利率高于均值但不断下行

招股书显示，2017年至2020年6月，英诺激光的综合毛利率分别为52.53%、56.91%、50.75%和50.15%，可比同行的毛利率均值分别为47.28%、46.11%、41.23%和39.11%（见表2）。

对于综合毛利率略高于美国相干和美国 IPG，招股书中提到，一方面，主要因为公司报告期内激光器国产化率大幅提升，生产成本不断下降，形成了一定的成本优势，而美国相干、美国 IPG 主要经营地在美国，生产成本相对较高。

此外， 英诺激光主营业务聚焦于应用于微加工领域的固体激光器和定制激光模组，而美国相干产品种类更多，美国 IPG 产品则主要是光纤激光器，存在一定差异。

招股书中提到，“随着纳秒激光器产品价格下降，产品性价比优势日趋突出，由于纳秒激光器在加工精度上的技术优势，在打标、3D 打印、精密切割等应用场景逐步对其他加工方式形成一定的替代，市场空间扩大，销量不断提升，规模效应凸显，公司纳秒激光器产品的毛利率也将趋于稳定。”

重研发应对国际市场竞争

报告期内，英诺激光研发费用的营收占比高于行业均值且逐年上升，数值分别为 9.65%，9.19%，10.72%和 15.55%，同行业可比公司平均水平为 6.53%、7.04%、9.05%和8.67%，公司研发投入超过行业平均水平（见表3）。

不难看出，激光器行业的研发费用率整体都在逐年增长，反映了激光器产品迭代速度较快，也说明行业竞争日益加剧。行业内各公司纷纷加大研发投入，是因为激光器属于高端光电技术，技术壁垒较高，国内企业只有不断推出具竞争力的自研产品，才能提高市场占有率，并加速打破外企垄断的市场格局。

为巩固和提升核心竞争能力，英诺激光逐年增加研发投入，截至2020年6月30日，公司共有研发人员62人，占公司员工总数的19.94%，其中博士16人。

根据《2020中国激光产业发展报告》发布的数据显示，全球激光器销售额从2013年的89.7亿美元增长至2019年的147.3亿美元，复合增长率为8.62%。在飞机、汽车等制造业对激光加工需求不断增长等因素的影响下，预计2020年全球激光器收入将继续以约10%的速度增长，市场潜力巨大。

招股书提到，目前国际大型激光企业主要有美国相干、美国 IPG、德国通快、美国光谱物理等，我国激光应用虽然发展较快，但体量相对较小，渗透率仍然较低，由此可见，全球激光器市场规模将不断扩大，行业收入增速可观。

“随着智能制造在更多领域完成对传统制造的替代，市场需求将日益旺盛，公司产品将得到更为广泛的应用，公司的盈利能力将进一步提升。” 英诺激光向《投资者网》表示。

英诺激光能否借力资本市场，增强自主创新能力，走向国际市场，并在核心技术和市场规模方面，打破国外垄断、实现高端产品的进口替代？《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■