三盛控股(2183.HK)：积极增强抗周期能力，产品力优势显著

（原标题：三盛控股(2183.HK)：积极增强抗周期能力，产品力优势显著）

近期，官媒对房地产表态发生了用词变化，经济日报提出，“房地产业的支柱地位没有变，房地产业的基本面没有变，实现国民经济的稳字当头、稳中求进，畅通国民经济循环，需要房地产业的良性循环和健康发展。”

与此同时。临近年关，行业受益于资金面持续好转，板块情绪随着政策边际宽松也有所回升，笔者观察同板块的中小地产股，三盛控股(2183.HK)股价在最近一月亦有不错表现，另外，笔者了解到，三盛控股在去年11月16日出售两项商业资产，资金回笼超过6亿元，不妨就此以三盛控股为观察样本，分析下公司的投资价值。

（来源：choice，格隆汇整理）

1、维稳政策陆续出台，行业释放缓和信号

房地产板块的变动离不开政策的影响，结合政策有利于做出对市场更好的判断。

1月18 日，央行新闻发布会传递房地产行业方面的重要信号，会议指出，“要保持房地产信贷平稳有序投放，满足房地产市场合理融资需求；通过并购金融服务以市场化方式支持风险化解和行业出清。”

事实上，自四季度以来，有利于稳的政策就多次出台，政策密集维稳房地产的信号明显，并开始有意向支持房企合理融资，重塑行业信心。

注意到，就在1月20日，央行宣布一年及五年期LPR分别降低10和5个基点，分别到3.7%、4.6%。其中LPR 5年期为20个月以来首次调低，进一步确认中国稳增长的政策基调。

此外，1月17日，央行开展了7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%、2.10%。这是央行自2020年4月之后首次下调政策利率，距离2021年12月降准仅一个月。

受到这两个消息提振，本周四股市开盘后，房地产板块闻风上涨，相关债券也均有不错表现。政策性降息落地，意味着货币政策逆周期调控力度加大，这也与去年12月中央经济工作会议明确的“稳增长”基调一致。

笔者看来，近期房地产投资、销售增长放缓，5年期以上LPR的下降有助于提振住房端的消费需求，稳定按揭贷款增速，也意味这楼市会减少萧条迹象。考虑到“房住不炒”将是未来很长一段时间的主基调，政策方面依旧是避免系统性风险发生的维稳意图。

不过可以肯定的是，类似去年的房企信用风险事件的发生率会降低，而房企在融资端方面的压力也会减少许多，房地产行业供需两端信贷环境将有所改善，行业销售、购地、融资也有望回归常态。另一方面，短期来看，目前是地产板块处于估值修复逻辑，对市场不应过度悲观，板块相关个股和相关产业链均可以关注。

2、融资大环境改善，积极增强抗风险能力

2021年是房地产行业融资渠道大环境收紧的一年，房企融资受限，偿债压力也不断增加。根据贝壳研究院数据，2021年房企到期债务规模为1.28万亿元，同比增长45.79%，历史性突破万亿元，偿债压力攀升。

房企债务违约事件屡见不鲜，但在行业竞争中，部分房企也有不错的表现，积极改善债务结构，优化资产配置，努力自救。三盛控股在该背景下，展开了一系列动作引起了笔者关注。

2021年11月16日，三盛控股发布公告称，公司间接全资附属公司扬州三盛与北海晟祺订立股权转让协议，据此，扬州三盛已同意出售而买方已同意收购哈尔滨利福商厦有限公司的全部股权，代价为3.5亿元；

同日，公司还发布公告称，公司间接全资附属公司扬州三盛与北海晟祺订立股权转让协议，据此，扬州三盛已同意出售而买方已同意收购哈尔滨利福商厦有限公司的全部股权，代价为3.5亿元。

据悉，哈尔滨利福商厦有限公司的主要资产为哈尔滨利福商厦，该商业物业建筑面积为10089.48平方米，目前用作出租用途。该公司2020年的收入为1071万元，资产净值为2.65亿元；另外，嘉标商厦(青岛)有限公司主要资产为青岛嘉标商厦，位于山东省青岛市市北区胶州路，建筑面积约2.65万平方米，目前用作出租用途。该公司2020年收入771.4万元，资产净值为2.25亿元。

（来源：公司公告）

由此可见，三盛控股出售资产操作为其带来回笼资金达到约6.2亿元，增强了公司资金流动性，优化资产组合和结构，也是公司积极防范资金风险的良好应对举措。

值得一提的是，去年7月三盛控股积极优化融资结构，成功发行了一笔1亿美元的优先票据，获得超额认购的同时，也表明资本市场对三盛控股的长期发展充满信心。

注意到，三盛控股财务管理中心邹经理牟谦在2021年中期业绩会上也表示，公司“三道红线”将在未来1-2年内降至监管水平之内。

相较于去年的严峻融资环境，2022年或会边际宽松许多，但不意味着房企在财务经营管理中可以放松警惕，经历了一场激烈的竞争，可以预见的是，高杠杆高负债的经营模式已不再走得通，房企需提高自身抗风险能力，尤其是在现金流的风险把控上。而三盛控股现金储备丰富，融资畅通，债务结构合理，三道红线指标也有计划全部达标。

3、精致产品力显著，打开未来成长空间

从长期发展视角来看，同质化竞争加剧，房企正式进入竞品时代，产品力就显得格外重要。

三盛控股一直以来都在积极践行“精致产品”的发展战略，在福建省市场占据关键市场地位，不同于其他“闽系”房企，其充分发挥自身在收并购、产业联动、合作开发等方面的优势，积极寻求贴合市场需求的差异化产品，赢得市场美誉度，并打造出了属于三盛的品牌。

据悉，三盛控股旗下的督府系、璞悦系、公园系、汝悦系、海岸系、滨江系等六大代表产品，满足不同业主对美好人居的多样化需求，聚焦“空间体验升级、居住体验升级”，围绕“安全、便捷、舒适、科技”设计，属于具备品质型核心竞争优势的产品。

近年来，三盛控股不断提升产品研发能力，并不断推陈出新，旗下的的督府系成功定义豪宅标准，作为顶豪宅系产品，沉淀三盛的豪宅基因；同时，璞悦系位列中国房地产品质美宅产品系十强，诠释了中华文化自信等，皆显示出三盛在产品上的创新力和竞争力。

（图片：公司璞悦系产品图 来源：公司官网）

与此同时，三盛积极践行对产品质量的高标准，聚焦精细化管理和提高运营效率，保证交付质量，近年来已斩获多项奖项，收获“亚洲品质典范地产”美誉等，可见市场的认可。

（图片：公司荣获部分奖项截图 来源：公司官网）

笔者看来，三盛控股在2021年完成了多项目高质量交付，除了产品的品质优势，其他产品附加值上亦有两个亮点，如其超强兑现力，同时亦有在硬性产品力基础上，打造社区服务升级等，从而成功打造出品牌差异化的竞争优势。

值得一提的是，根据公司2021年中报数据，公司截至2021年6月30日，土地储备总占地面积约为360.27万平方米，规划总建筑面积约为1062.65万平方米，其中按公司股本权益计算应占面积约为740.85万平方米。近年来三盛控股在拿地方面稳健且清晰，坚持为自身争取更多具备竞争力的土储资源，利用上海作为长三角区域腹地的优势，稳健地加快全国化战略布局，扩大市场份额。

可以相信的是，三盛控股在稳健的拿地策略和合理的土储布局下，积极打造出具有核心竞争力的产品，在增强好公司抗风险能力基础下，未来的长期发展是可持续的。

4、结语

从资本市场角度来说，行业融资环境改善，加上此次央行降息政策，对房地产市场将产生积极影响，将有助于房地产行业朝稳健方向发展，并在一定程度上能够提振行业景气度和增加投资者投资热情。

而从公司层面来说，在中小房企里，三盛控股拥有产品力这个突出的核心竞争力，且公司目前正在积极加强财务风险管理能力，不断优化融资渠道，加强现金流稳定性，提高安全边际。新的一年，地产暖风吹起，正值地产板块估值修复阶段，具备发展潜力和核心竞争力的中小房企发展仍然值得关注。