造富雪道 | SPAC二次递表港交所 联想系弘毅投资的医疗资本局

（原标题：造富雪道 | SPAC二次递表港交所 联想系弘毅投资的医疗资本局）

观点网 相隔一日，弘毅投资医疗健康版图布局的零星两角在港交所先后浮现。

9月12日晚间，Everest Acquisition Corporation – Z（下文简称“Everest”）二次递表港交所。

招股书显示，Everest是一家新注册成立的SPAC（特殊目的收购公司），专注大中华地区具科技赋能及高增长的公司或与中国有着紧密型联系或具有增长潜力的区域性公司，并主要聚焦于医疗健康、消费及绿色产业领域。

“该等公司可利用包括但不限于数字化或云平台、自动化或智能系统等技术或绿色技术以交付产品及服务。”招股书称。

前一天的9月11日，来自上海的东软熙康控股有限公司也在港交所披露聆讯后招股书，即将登陆香港主板。

根据弗若斯特沙利文的报告，按覆盖的城市数量计算，东软熙康是中国最大的云医院网络。截至2023年3月31日，东软熙康建立了包括中国29个城市为入口的云医院平台，有2500家医院与公司的云医院网络连接。

从医疗板块＋科技概念来看，东软熙康高度符合Everest的投资意愿，更为巧合的是，两者背后都有联想旗下投资平台弘毅投资的身影。

SPAC转机

SPAC又被称为“空白支票公司”、“上市盲盒”，是资本市场一种特殊上市公司形式。

虽然号称是一家公司，但SPAC只拥有现金，而没有实质经营活动，也就是先造壳融资，再收购合并主体，最终成为一家上市公司。

招股书也显示，Everest至今并无进行任何业务，于往绩记录期并无产生任何收益。

Everest的发起人为Hony Partners Group（弘毅）及农银国际融资。

截至2023年6月30日，弘毅投资有约100亿美元专门用于15只私募股权基金的在管资产，均为客户管理基金，即代表有限合伙人管理的非专有基金。

香港并非弘毅尝试SPAC的第一站。早在2021年6月，弘毅投资成立的SPAC Hony Capital Acquisition Corp更新招股书，计划以“HCAA.U”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。

但在2022年4月，弘毅投资撤回Hony Capital Acquisition在美上市申请，并在同年9月联合农银国际融资发起Everest，转战港交所，成为第14家在港递表的SPAC。

自2022年1月1日香港推出SPAC上市机制以来，全年仅有14家SPAC递表，其中5家获批上市，而今年以来尚无新的SPAC递表，也就是说Everest是最后一家。

而且，目前还没有香港SPAC走通DE-SPAC(去SPAC流程)，场面稍显冷清。

香颂资本执行董事沈萌曾指出，香港的SPAC机制自诞生起，门槛就明显高于美国和新加坡市场，因此对于SPAC的设立与合并，机构和投资者都缺乏足够的兴趣。

但这一情况近来出现转机。

8月31日早间，AquilaAcq-Z在港交所公告，与找钢产业互联集团及Merger Sub(找钢产业互联集团的全资附属公司)订立业务合并协议，内容有关合并及红股发行。

若与Aquila业务合并顺利完成，找钢网将作为继承公司在港交所上市，同时也将成为第一家通过De-SPAC模式登陆港股的公司。

据悉，找钢网在此次并购交易中的议定估值为约100亿港元。

有分析人士认为，第一单DE-SPAC并购交易推进，将证明SPAC模式在香港市场的可行性，有望提升机构投资者参与SPAC的信心和热度。

路径有望走通，Everest也适时更新了第二版招股书。

医疗掘金

此次递表的Everest，由弘毅投资董事长赵令欢亲自挂帅，足以体现对SPAC赛道的重视。外界认为，这家有20年历史的老牌PE或希望借助Everest并购旗下投资企业，帮助这些公司快速上市。

时间回溯到2003年，四十岁的赵令欢从投行空降联想，并从柳传志手中接过3800万美元，帮助还是组装厂的联想开启股权投资业务。

联想电脑业务当时出现瓶颈，那笔掏空12.5亿美元再举债5亿美元收购IBM全球PC业务的“蛇吞象”交易，还要一年之后才会出现。对于早早开辟投资业务，柳传志后来坦言：“我要为大家挣点家底存下。”

时至今日，弘毅投资管理资金总规模达1000亿人民币，出资人包括高盛、加拿大养老保险基金、美国德州教师退休基金、阿布扎比投资局、科威特投资局、淡马锡、全国社保基金、中国人寿等。

截至2023年6月30日，Hony Partners Group有约100亿美元专门用于15只私募股权基金的在管资产，均为客户管理基金，即代表有限合伙人管理的非专有基金。

其中，生命科学领域堪称弘毅投资的发家之本，曾进行18次投资、配置资金总额为12亿美元，包括FibroGen、石药集团、Biosensors、先声药业、天境生物、呈源生物、岸迈生物、艾棣维欣等。

2005年9月，弘毅出资2.1亿元拿下先声药业31%股权，是联想首次出手投资医药行业，当年柳传志还特地赶到南京，参加双方股权投资签约仪式。

2007年，先声药业在美国上市，募集资金2.62亿美元，成为中国首家在纽交所上市的生物和化学制药公司。弘毅投资于上市当日抛售部分股票，套现3300万美元，当时便已“回本”。

2013年3月，弘毅投资通过美元五期基金联合管理层要约收购股价长期不振的先声药业，同年12月先声药业实现私有化，成为当时中国医药行业规模最大的私有化交易。

到了2020年10月27日，弘毅协助先声药业在港交所成功上市，赵令欢担任先声药业的非执行董事。

弘毅在医疗产业的另一场成名之战是重组石药集团。

2007年6月，联想控股斥资8.7亿元，从石家庄市国资委手中收购石药集团100%股权。2008年10月，联想控股以6.351亿元的价格将所持石药集团全部股权转让给弘毅投资。

在弘毅投资操作下，2012年石药集团进行战略重组，将三家全资控股子公司注入当时已上市的中国制药，并将其更名为石药集团。

借壳上市后，弘毅投资开始不断减持石药集团，尤其是2014年连续六次抛售，合计套现金额超百亿元。直至2015年4月，再次减持13.68亿股，套现约98亿港元。

备选方案

从刚刚更新聆讯后资料集的东软熙康来看，弘毅投资乃至整个联想系对医疗健康领域的布局仍在持续。

招股书显示，东软熙康在上市前的股东架构已颇为复杂，最大股东为东软集团，通过东软(香港)持有28.13%的股份，而东软集团单一最大股东为东软控股，持股比例14.36%。

东软创始人、董事长刘积仁博士则控制着东软控股40.47%的股份。另外，东软控股也持有东软熙康23.58%的股份。

弘毅投资通过景建创投持有东软熙康12.24%股同时，东软熙康非执行董事蒲成川也是弘毅投资私募股权投资部投资总监。

早在2014年12月，弘毅投资就联合CPPIB（加拿大养老基金投资公司）等投资人，共斥资37亿元人民币，同时投资于东软集团旗下的东软医疗与东软熙康。

与当年的先声药业类似，弘毅投资对东软系2家公司也属于长线投资。

刘积仁是中国培养的第一位计算机应用专业博士，1991年，时任东北大学教授的刘积仁靠着三个人和两间半教室在东北大学创立了东软。用赵令欢当年的话来说，“弘毅十多年投资了80多个公司，第一次把这么多钱投给一位老师”，颇有“投资就是投人”的意味。

目前，东软熙康已通过港交所聆讯，但过程并不轻松。该公司2021年5月、2022年2月25日、2022年11月17日先后三次向港交所递表，均以失败告终。

与拥抱“云平台”概念的东软熙康相比，弘毅投资的另一家目标公司东软医疗主打医疗影像技术，上市之路更为艰难。去年9月，东软医疗第三次向港交所递交招股说明书，至今未有下文，算上此前的科创板IPO，已经是四度冲击上市未果。

这也折射出弘毅投资庞大的医疗版图中，难免会有部分企业传统IPO渠道受限，或推进时间过长。

那么，借道SPAC是否可行？Everest毫无营业数据的招股书或许就包含了一些关键信息。

“发起人于竞争业务的利益”一栏显示，Hony Partners Group（弘毅投资）及其联属人士是一家领先的另类投资集团，在投资医疗保健和消费领域方面拥有悠久的往绩。董事预期在为并购交易选择目标业务可能与弘毅投资存在潜在竞争。

不过，Everest也预期弘毅投资或其联属人士的任何业务利益，不会在物色潜在特殊目的收购公司并购目标时引发与Everest的重大竞争或利益冲突。

Everest给出的理由包括，香港要求SPAC并购标的达到主板上市条件，弘毅投资通常在目标公司业务生命周期的相对早期阶段进行，有关目标公司未必符合资格于联交所上市。

也就是说，若弘毅投资的目标公司是因经营业绩硬指标不能过关，SPAC或许无补于事，但对于本就能够通关的企业，SPAC作为备选方案，可以加速上市流程，节省一定费用。

而在主板上市条件方面，港交所近年放宽了对医疗健康等创新领域的门槛，如2018年修改上市细则的建议方案中就提出，“对从事医药（小分子药物）、生物制药和医疗器材（包括诊断）生产和研发，但尚未盈利或未有收益的生物科技发行人的上市合适性提供特具体指引”。

巴菲特曾指出，SPAC有投机属性，因为这是先从大众手里圈到钱，再去赌能够收到什么样的资产，这等于用别人的钱来赌博，不合乎伦理道德。

但谁能拒绝能够两头下注的牌桌？

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