万亿国债将发行 隔夜A50大涨 对股市、债市等影响如何？

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10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。受此消息刺激，隔夜A50期指上涨近2%，恒生指数期指上涨3%，国内夜盘商品期货也普遍上涨。业内认为，此举有利于提升市场风险偏好，利好股市、商品市场，短期利空债市。

此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。据悉，此次增发国债1万亿元作为特别国债管理，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。

据中信证券梳理，我国历史上共有三次在年内追加赤字，均是用于增发长期建设国债，稳增长意义显著。此前追加赤字的年份为1998年、1999年与2000年，用以稳定特殊时期的经济增速。

过去，我国共新发了三次特别国债，分别是1998年、2007年和2020年。其中，2007年发行的部分特别国债在2017年到期后开展了6964亿元续发行。

具体来看，1998年发行2700亿元特别国债，主要用于补充因受亚洲金融危机冲击的四大行的注册资本；2007年发行的1.55万亿元特别国债，则用于向央行购买外汇储备及中央汇金公司股权，成立中投公司；2020年发行的1万亿元特别国债，主要用于地方公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出等。

如何看待万亿国债发行对股市、债市、商品等影响？

对此，中信证券首席经济学家明明分析称，“增发1万亿国债、自2000年以来首度年内调整预算传递财政积极发力的信号，预计会对四季度及明年GDP将产生显著带动作用，有利于股市整体情绪的提振。对于债市而言，在支持信贷增长和实体经济修复的目标下，央行有较大概率在四季度降准，也不排除降息操作。若宽货币取向得以验证，财政发力对债市的影响或将体现为利空出尽的逻辑，长债利率调整后将具备较强配置价值。”

广发证券首席经济学家郭磊表示，此次增发2023年国债及其隐含的政策信号将进一步巩固明年和中期的增长逻辑，有利于盈利预期和风险偏好回升。对债券的影响一是短期供给冲击；二是名义增长预期；三是流动性，而对流动性的影响需要具体看增发国债的发行。

国盛证券认为，此次中央财政增发万亿国债，但具体资金主要用于地方，有助于缓解地方财政收支压力，预计四季度水利工程、防灾减灾等基建项目资金将得到更好保障，有望推动实物工作量加快落地，促基建景气边际改善。重点关注：一是管业龙头公司韩建河山、青龙管业、龙泉股份、金洲管道等。二是水利建设央企中国交建、中国中铁、中国电建、中国能建。三是地方水利工程龙头安徽建工、粤水电，民营水利龙头大禹节水。四是水利设计龙头深水规院。五是业务涉及城市供水与管道安装领域的钱江水利。六是布局智慧水利领域的智洋创新、威胜信息。

审读：孙世建