梦金园冲击港股IPO 毛利率偏低 业务经营持续性受关注

（原标题：【原创】梦金园冲击港股IPO 毛利率偏低 业务经营持续性受关注）

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

在冲击A股失败后，梦金园日前向港交所递交招股书，保荐机构为中信证券。招股书显示，最近几年梦金园毛利率低于同行水平，而存货金额居高不下。上周，中国证监会发文要求公司补充说明员工持股计划、业务经营持续性及合规性等问题。

资料显示，梦金园是一家主营黄金珠宝的公司，主要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌加盟业务，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K金、铂金等饰品。

梦金园主要从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的设计研发、生产加工、批发零售及品牌加盟业务。据弗若斯特沙利文数据，2022财年，中国五大黄金珠宝品牌的黄金珠宝收益共约1954亿元，占整个市场的47.7%。其中，梦金园排名第五，所占份额为3.8%。

梦金园上市之路坎坷。早在2020年9月30日，梦金园曾向深交所主板递交招股书。2021年10月28日，证监会发审委宣布暂缓表决梦金园的首发申请。同年11月25日，证监会官网显示，梦金园IPO二次上会未获通过，梦金园冲击A股宣告失利。

招股书显示，2020年-2023年上半年，梦金园营业收入分别为108.34亿元、168.71亿元、157.24亿元、93.16亿元；同期净利润分别为1.74亿元、2.24亿元、1.81亿元和1.06亿元。由此不难看出，公司去年营业收入和净利润均呈现下滑趋势。

值得一提的是，梦金园的毛利率较低。报告期内，公司毛利率分别为5.92%、3.18%、4.83%及5.67%，而净利率分别为1.61%、1.33%、1.15%及1.14%。

相比之下，拟IPO的珠宝公司周六福2020年至2022年的毛利率分别为37.62%、34.92%、39.22%，远超梦金园5%左右的毛利率。此外，周大福、周大生等同行业公司毛利率均值超过20%，明显高于梦金园。

招股书还显示，报告期各期末，梦金园存货金额分别为17.73亿元、20.49亿元、16.89亿元、22.07亿元，总体上呈现增长趋势。梦金园此前冲击深交所主板IPO时，就因为存货问题多次被问询。

关于员工持股计划，证监会要求公司说明各员工持股平台出资结构、各出资人在公司及子公司的任职情况，并说明员工入股、退股、股权转让是否符合有关规定、履行有关程序，是否存在争议或纠纷；若存在，是否对本次发行构成障碍。

关于股本变化，证监会要求公司说明股东黄怡、赵笃学、张建军、张义贞以及中信证券投资入股原因，增资、股权转让的定价及依据，是否存在利益输送行为，并请律师就上述股东入股合法性及合规性出具明确结论性意见。

关于业务经营持续性及合规性，证监会要求补充说明，公司单笔合同金额在1000万元以上的银行借款合同履行期较为集中，请评估公司偿债能力及上述借款合同对公司持续经营产生的影响。

同时，证监会要求公司结合行业可比公司情况，补充说明公司全资子公司山东梦金园珠宝首饰黄金租赁合同涉及黄金租赁额度是否符合目前主营业务开展所需水平，对公司持续经营可能产生的影响等。

目前，在港股上市的珠宝公司包括周大福、周生生、六福集团、谢瑞麟等，而周大生、老凤祥、潮宏基、中国黄金、莱绅通灵、萃华珠宝、迪阿股份等珠宝公司已在A股上市。

审读：谭录岗