IPO雷达｜7年长跑，国货美妆品牌毛戈平主板IPO撤单！重销售轻研发，一年卖出16.82亿元

（原标题：【原创】IPO雷达｜7年长跑，国货美妆品牌毛戈平主板IPO撤单！重销售轻研发，一年卖出16.82亿元）

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

7年征战，毛戈平冲击“国潮彩妆第一股”还是没有成功。

1月4日晚间，据上交所官网显示，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）主板IPO终止。

上交所表示，因毛戈平撤回发行上市申请，根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，终止其发行上市审核。

7年长跑，2023年9月已中止审核

招股书显示，毛戈平主要从事MAOGEPING与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。

毛戈平的上市路一直坎坷，被业内称为“IPO钉子户”。

2016年，毛戈平首次递交招股书，但此后公开可查的更新版招股书一直停留在2017年。直到2021年，毛戈平传来首发过会的消息。

但首发过会后，毛戈平一直未等来上市批准。2023年3月，毛戈平再度更新招股书，重启IPO进程。

2023年9月，上交所已中止毛戈平发行上市审核。上交所当时称，毛戈平因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。

据媒体报道，毛戈平此前IPO受阻，系受到投资人牵连。2018年3月，九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。包括毛戈平在内多家九鼎集团参与投资的IPO企业集团受阻。

据悉，此次IPO，毛戈平拟募资金额由2017年的5.12亿元增加到11.21亿元，用于渠道建设及品牌推广项目、研发中心建设项目、信息系统升级建设项目、形象设计培训机构建设项目。

重销售轻研发，过度依赖“毛戈平”

从已公开的数据看，毛戈平业绩保持增长。

毛戈平2020年-2022年的营业收入分别为8.82亿元、14.31亿元和16.82亿元；净利润分别为1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元。

从营收来看，毛戈平公司存在过度依赖“毛戈平”本人的问题。

招股书显示，从2020年到2022年，报告期内，核心品牌“MAOGEPING”营收分别为7.54亿元、12.77亿元和15.71亿元，分别占营收的87.57%、90.95%和95.24%；而毛戈平另一品牌“至爱终生”和化妆培训等业务较2020年则有着不小的下滑。

主品牌MAOGEPING的收入占比从87.57%增至95.24%，“至爱终生”品牌的收入占比则从4.6%下滑至1.76%。

毛戈平在招股书中提示称，毛戈平先生为公司的创始人及董事长、总经理，是当代中国化妆师的标志性人物，公司品牌以毛戈平先生的名字命名，毛戈平先生对公司的经营产生较大的影响。如果毛戈平先生未来减持、转让其持有的公司股份或不再参与公司的经营管理工作，可能会对公司业务发展造成不利影响。

另一方面，毛戈平产品研发费用似乎有点“不足一提”。

招股书显示，毛戈平2022年研发费用占营收的比重不到0.9%，2020年—2022年的研发费用总共不到4000万元。

再来看毛戈平的销售费用，2020年至2022年，这个数据分别为3.71亿元、6.02亿元、7.86亿元，占营收依次为42.09%、42.07%、46.74%。

从研发人员配置来看，截至2022年，毛戈平的研发人员数量为44人，占员工总数的1.43%。

招股书中，毛戈平与同行业上市公司研发费用率进行了对比。

通过数据对比，报告期内，毛戈平研发费用率分别为1.21%、0.96%和0.87%，低于行业平均。

毛戈平解释称，主要原因为由于研发模式和研发阶段存在差异，公司的研发团队以设计、展现及应用为研发方向，着重研发流行元素、色彩、使用效果、外观创意及展示方式等内容，并结合东方人肤质和面部结构特点，对原料的水油性、香气、粉体细度、色泽等进行改进调整，注重研发人员的行业积累和实践经验，而同行业化妆品企业以化妆品原料、生物技术、化妆品配置工艺等方面的研发为主，公司与其相比具有物料投入少，设备需求少的特点。

新动向：5亿元成立化妆品科技公司

天眼查App显示，近日，杭州尚都汇化妆品科技有限公司成立，法定代表人为毛戈平，注册资本5亿元，经营范围含生物基材料制造、化妆品批发、化妆品零售、房地产开发经营等。

股东信息显示，该公司由毛戈平化妆品股份有限公司全资持股。

据新京报贝壳财经，自2008年起，毛戈平化妆品股份有限公司便开始布局其商业版图。截至2023年年末，该公司共投资25笔（目前已有5家公司状态为注销），其中19笔为全资持股子公司。另有3家公司持股比例达90%及以上。值得注意的是，上述25家公司涉及科学研究和技术服务业、租赁和商务服务业、批发和零售业、信息传输、软件和信息技术服务业等领域。

此外，2023年年末，毛戈平化妆品股份有限公司还以近6亿元的成交价格竞得杭州婺江路站地铁口、临近K11的望江商业地块。根据望江地块的投资开发协议，该地块要求竞得者自持50%用于设立全国总部（化妆品研发、销售）项目建设，未来项目年营收不低于20亿元，年税收不低于4亿元，评价期5年。

同样在2023年，毛戈平化妆品股份有限公司还通过收购代工厂强化产业链建设。2023年10月，该公司旗下全资子公司杭州星屹股权投资有限公司通过收购股权，正式成为华美康妍（苏州）生物科技有限公司的第三大股东。