一个A轮，估值30亿

（原标题：一个A轮，估值30亿）

“最近好几个投资人都找到我，来打听一家液流电池企业。”

王明任职于一家专注于新能源的FA机构，他口中的这家企业成立时间刚两年多，就已完成了三轮融资，目前正在谈A轮。“投资人见不过来，企业手里拿了一堆TS，投前估值已经喊到了30亿。”

一位北京硬科技VC合伙人也深有感触，他明显感觉到最近液流电池项目的估值体系要比以前高很多，“至少要比一年之前高出30%，尤其国资、产业投资机构热情最为高涨。”

这是液流电池崛起的一抹缩影这里堪称过去一年最吸金赛道，过亿元大额融资频频诞生，大连融科储能、液流储能、纬景储能、星辰新能、宿迁时代储能……这样的名字还有很多。

正如一位投资人所言，“站在新能源革命的转折点之上，如果你错过了锂电池，错过了光伏，那么以液流电池为代表的储能，将是最后一个不容错过的机会。”

2023，这里排队宣布融资

一条火爆赛道

2023年，堪称液流电池爆发元年。

最新一笔投资是在2023年12月底，全钒液流电池企业北京星辰新能宣布获得战略注资，由中国石油昆仑资本和豫资新材料集团投资。在此一周前，星辰新能刚完成国电投产业基金、五矿创投、中车资本、中科院资本、国经资本、常州市产业基金、江苏武进高新投、常州科创投等多家产投方战略投资。

同一月，液流储能科技有限公司（Enerflow）宣布已完成亿元级A+轮融资，由高瓴创投领投，国新国证共同投资。至此，液流储能在一年内完成两轮融资，累计融资额达数亿元。这家成立于2022年的创业公司，坐落于山东潍坊市，专注于液流电池关键核心技术研发，也是国内仅有的掌握全钒和铁铬两大液流电池关键技术的企业。

稍早前的10月，液流储能电池研发商宿迁时代储能获得A轮亿元融资，同样由高瓴创投领投，邦盛资本、苏创投、产发创投等多方跟投。这是一家专注于水系有机液流储能电池研发与生产的高科技企业，拥有水系有机液流电池、离子交换膜等核心技术。目前公司一期年产2GWh生产线已投产，并已实现全产业链生产水系有机液流电池。

而上海电气储能也在去年9月，宣布完成A轮增资，由华强资本、国君创投和基石资本领投，鞍钢资本、海越资管、高科新浚跟投，共同完成4亿元注资。作为上海电气投资成立的科技型储能平台公司，上海电气储能是上海电气“4+2+X”新赛道战略布局的重要参与者，专注于液流电池关键材料、电堆、系统集成的自主研发、制造与销售。

而令人印象最深刻的一笔则是在去年4月，大连融科储能完成超10亿元B轮融资，由君联资本领投，大连金投、老股东熔拓资本及其他多家投资人跟投。融科储能成立于2008年，与中国科学院大连化学物理研究所合作设立旗下大连融科储能，专业从事钒液流电池技术研发、产业化和市场应用，是国内最早一批从事钒液流电池研发制造的能源科技公司。

时间线再向前推移，全氟离子膜与质子交换膜研发商科润新材料完成2.4亿元C轮融资，由红杉中国领投，北汽产投、未势能源、宇通集团、通用技术资本、架桥资本、盈鼎投资等联合投资，老股东熔拓资本、四海新材等继续加码投资。这是质子交换的膜材料企业，有望改善我国钒液流储能电池和氢燃料电池领域“卡脖子”的核心膜材料难题。

放眼望去，获得一众VC/PE青睐的还有纬景储能、吉兆储能、天府储能、国润储能……液体电池创业队伍蔚为壮观。

为何液流电池突然火了？

事实上，液流电池并不是什么新鲜事物。

早在1974年，液流电池作为一种电化学储能技术就已面世。但彼时正处于新能源汽车萌芽阶段，由于能量密度不及锂电池，液流电池技术便逐渐边缘化，几十年间一直不温不火。

直到近年来，储能电站如雨后春笋般涌出，液流电池终于迎来了用武之地。

这背后的关键词就在于：安全。从元素特性而言，锂电池含量提升越高，安全性风险就越大，尤其是在充放电过程容易形成锂枝晶，导致短路，产生大量的热，烧坏隔膜。此外，高温也会使电解液分解成气体，当压力过大时，锂电池电芯就会爆炸。据光大证券统计，从2011年到2022年4月，全球总计发生34起储能电站爆炸事件，其中由锂电池引起的事故高达32起

“储能电站锂离子电池设备间不得设置在人员密集场所。”

属于液流电池的机会来了。一位长期关注液流电池的投资人表示，液流电池是用水作为电解液溶剂，水本身不可燃，并可阻燃，其电化学反应和整个充放电过程，都是在水性的条件下发生，不存在燃烧爆炸的风险，具备本征安全。“此外，液流电池循环寿命理论可达25年以上，充放电循环次数25000次以上，100%充放电无衰减，更适合长时储能。”

而政府招标，历来是行业发展的风向标之一。以去年5月湖北省的一场新型储能电站招标会为例，明确储能时长的项目共14个，其中规划时长在4小时以上的项目有5个，而在后者中有4个均为液流储能电站。

海松资本CEO、管理合伙人陈立光也认为：“在双碳战略和能源转型的推动下，可再生能源的广泛应用已进入新阶段。长时大规模储能技术是实现这一目标的关键要素，其中全钒液流储能系统将发挥显著的推动作用。”

争抢下一个宁德时代

异军突起的液流电池，正是储能爆发的一抹缩影。

中国物理与化学电源行业协会储能应用分会数据显示，2023年1-6月，我国新型储能新增投运装机规模约863万千瓦/1772万千瓦时，相当于此前历年累计装机规模总和。预计到2025年，新型储能产业规模有望突破万亿，到2030年预计接近3万亿。

这引得一众VC/PE纷至沓来。根据清科研究中心《2023年中国储能产业发展研究报告》不完全统计，截至2022年第三季度，中国股权投资市场中共有接近60支基金将储能作为主要投资或关注领域，累计募集资金717.39亿元，且多数大额基金出现在2021年及之后。

而在投资方面，截至2022年9月，中国股权投资市场对储能领域项目投资累计近400起，涉及投资金额约1,300亿元。不难发现，储能领域项目投资在时间分布上的走势，与基金募集情况十分相似，也呈现阶梯式上升特征。

至此，一批储能独角兽正从赛道中冲出。

2023年7月，坐落于厦门的海辰储能宣布完成C轮融资，总额超45亿元。而投资方阵营豪华国寿股权和金融街资本共同领投，中银资产、金石投资、国投招商、国风投基金、中金资本、鼎晖百孚、中 美绿色基金联合领投，首建投新能源、合肥产投及现有股东峰和资本、经纬创投、农银国际、中兵国调、众创等跟投。投资界从知情人士处了解到，本轮投后估值近300亿元。

深圳则跑出了一个用户侧储能独角兽德兰明海。从2021年至今完成4轮融资，累计金额超6亿人民币，投资方汇聚了源码资本、中铝浙江君融基金、鲲鹏光远、达晨财智等知名投资机构，以及产业内知名的头部战略机构。在2022年9月完成B+轮融资后，德兰明海估值达到10亿美元级别。

压缩空气储能领域也不遑多让。2023年5月，中储国能宣布完成A轮融资，融资金额超10亿元。该轮融资由国开制造业转型升级基金、信达鲲鹏领投，联想之星、中科创星、招银国际、华控基金、普华资本、新鼎资本等老股东继续跟投，并有浙能基金、广西广投、建信（北京）投资、国晟基金等产业投资人及新股东参与投资。据华控基金透露，企业本轮投后估值超60亿元。

西安也在最近诞生一个储能准独角兽。今年1月初，投资界独家获悉，西安奇点能源已完成C轮融资，融资额达3亿元。本轮融资由交银投资、建信投资联合领投，中集资本、广州产投跟投。而数月前，奇点能源宣布完成超7亿元B轮融资，换言之不到一年时间连续融资超10亿元。据悉，奇点能源最新估值已达到准独角兽级别。

但值得警惕的是，数以万计的储能企业如雨后春笋般冒出，直接导致行业内卷严重，正如投资人提醒，“担心储能刚爆发就过剩了。” 此前，协鑫集团董事长朱共山在公开演讲中坦言，储能行业没有最卷，只有更卷。他指出，产能链价格持续走低，储能投标价半年下降三分之一。“产品同质化严重，价格战愈演愈烈，冲业绩、抢份额、报价跌破成本。一半春天，一半寒流，就是我们现在储能行业的现状。”

随之而来，企业被迫陷入价格厮杀战。根据CNESA DataLink全球储能数据库的不完全统计，以2023年11月中标为例，2小时磷酸铁锂电池储能系统(不含用户侧应用)中标均价跌至800.46元/kWh，同比下降47%；4小时储能系统最低中标价格为638元/kWh，创历史新低。

同时Wind数据显示，A股52家储能上市公司中，有30家企业2023年三季度净利润为环比降低。此外，储能板块的净利润增长率在2022年达到高点，接近70%，2023年下滑至40%，2024-2025年则将降至20%左右。

行业淘汰战仍将继续。根据高工产业研究院预测，在2024年，中国新型储能市场整体将供大于求，系统集成较电芯环节竞争更为残酷，50%以上的储能系统企业(含大储系统、工商储系统、户储系统等企业)将被淘汰出局，前十名储能系统集成商将瓜分八成以上市场份额。

这一幕似曾相识2006年光伏行业掀起一股热潮，随即国内光伏产业便遭遇过了产能严重过剩、价格大幅下滑、企业纷纷倒闭的危机。最终，国内光伏产业痛定思痛，通过技术创新又重新杀回世界之巅。

一位本土创投大佬所言，“真正的繁荣往往都在泡沫破灭之后到来，一定程度上，泡沫是我们前进的方式。”沿着这个逻辑，我们便可以理解了眼下储能的疯狂景象。也许在不久的将来，下一个宁德时代就将从这里诞生。

应受访者要求，文中王明为化名

参考资料：

1、《液流电池，正在储能市场“分庭抗锂”？》，甲子光年