A股的三座大山

业绩较差的ST股开始了腰斩大赛，一周连续五日跌停者比比皆是。雪球产品敲入、大股东补充质押、两融账户补充保证金，成为A股波动下交易端的三座大山

文｜张云

编辑 | 郭楠

1月最后的一周总是令人悲伤的，很多公司的基本面随着年报预告的推进，在这个时期发生了变化。

不信邪的小蔡再次受到了重伤，他认为躲在业绩预告超预期的个股里面说不定能逃过一劫，没想到沙泥俱下的市场又给他上了一课。

对于短线而言，上周（1月29日-2月2日，下同）最正确的做法当然是空仓忍手，但又有多少人在逆势抄底的呼喊中成为炮灰。

小刀多年前告诉小蔡，短线受基本面影响小，“短线是在交易情绪而不是公司的基本面。大家持股最多也就两三天，难道说两三天里面一个赚钱的公司马上就会变成不赚钱？”但小刀没告诉小蔡的是，一年有几个特殊时期，确实能在两三天时间里面，让一个赚钱的公司变成不赚钱，年报预告期就是其中之一。

不少上市公司在1月底之前披露出低于预期的业绩预告，叠加较弱的市场信心，一周五个交易日，每天都是百股跌停，或接近百股跌停。

市场下跌带给交易端的压力也逐渐增加，雪球产品需要敲入，大股东需要补充质押，两融账户则需要补充保证金，和市场波动最为相关的交易端三座大山陆续亮起红灯。

按照一些卖方分析师的研究，挂钩中证1000的雪球产品首当其冲已经完成“拆雷”。华创徐康团队表示，“目前中证1000的集中敲入区的风险已经有所出清，但中证500仍有少部分尚处集中敲入区”。

两融方面，同样来自华创徐康等人的测算， 1月以来两融客户有在持续增加保证金，近一个月担保资金已增加266亿元。从交易数据上来看，目前尚未出现大规模强平导致市场下跌。1月30日融资净卖出额114.7亿元，占市场交易量比重为0.85%；融券净卖出额9.6亿元，占市场交易量比重为0.07%。

中信证券测算，截至2024年1月26日，大股东质押规模明显缩减，整体风险显著下降；结构上看，平仓风险或主要集中于大市值公司，由于大市值公司较低质押比例及较优的补充质押能力，股票质押风险可控。

北向上周再次净买入99.38亿元，连续四天净买入。沪深两市加速下跌的过程中出现了放量。

（上周北向净流入）

（沪深两市量能趋势）

加速下跌

上周万得全A指数加速下跌，周线出现长实体阴线，尽管周五尾盘有反弹，但从全周来看，反弹力度较小。

（万得全A周线图）

市场风格方面，去年辉煌了一整年的微盘股终于迎来下跌，上周万得微盘股指数下跌21.69%，全市场没有上涨的风格指数。

（万得市场风格指数周涨跌幅）

31个申万一级行业指数也无一上涨。去年涨幅最好的计算机、电子等行业指数，今年以来下跌均超过25%，是年内表现最差的行业指数，此外就是军工、医药生物等。

今年以来表现最好的行业指数为银行与煤炭，两者同属于高息股。

（申万一级行业指数周涨跌幅）

（上周十大牛股）

（上周十大熊股）

上周牛股集中于“中字头”，熊股则集中于ST股，下跌幅度前十名的个股近乎腰斩，业绩预告发布期后，有一部分上市公司即将年内退市。

业绩端与交易端拆雷进行时

国君策略研究显示，截至1月31日，全A披露2023年业绩预告的公司为2750家，其中预喜占比42%；百亿以上公司预告527家，预喜占比58%。

（2023年A股业绩预告类型分布，来源：国君策略）

全A业绩预告净利润增长中位数为16.6%，其中业绩预告增长翻倍的公司占比为23.6%。综合预喜率与预告增速，2023年A股上市公司业绩预告增长居前的申万一级行业包括：美容/非银/汽车/社服/公用，增速居末的行业包括：煤炭/地产/军工/电子。预告净利润翻倍的个股占比高行业：社服/美容/纺服/非银/交运，增速小于-100%个股占比高行业：农牧/地产/煤炭/计算机。

（申万一级行业业绩预告利润增速）

上周的市场对业绩预告给予了激烈反应，五个交易日A股的跌停家数分别为：83家、87家、184家、99家、108家，重灾区为ST股。

同时，市场资金纷纷抱团在业绩预喜股中，上周涨幅较好的个股都有业绩支撑。中马传动年报预告净利润同比上涨63.33%到 87.01%；中视传媒预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润2.58亿元到2.98亿元，同比扭亏；中基健康预告2023年归属上市公司股东的净利润为8000万至 1.10 亿元，同比增长206.69%至 321.70%。

另一边，与指数相关的交易端出现了三座大山，分别是雪球敲入、大股东补充质押以及两融补充保证金。

机构测算认为，雪球敲入的高峰已过。“以当前指数估算， 1月31日中证500及中证1000的雪球产品敲入规模合计约500亿元-700亿元；未敲入雪球产品规模合计1100亿元-1300亿元，多数雪球产品敲入区域较为分散。”华创徐康表示。

徐康团队同时表示：近期市场有担忧两融出现强平导致市场急剧下跌。“从维保比例来看，1月以来维保比例确实有下滑至235%(较年初下降19.8个百分点)，不排除有结构性压力，但距离强平线仍有较大距离。”

中信证券针对当前大股东质押融资的情况进行了梳理：“当前，质押规模持续缩小，占A股市值比例不断下降。截至2024年1月26日，沪深两市未质押公司有2676家，占比达52%；参与质押的公司中，质押比例均值及中位数均呈下降趋势，分别达11%及9%。我们测算，截至2024年1月26日，质押总规模为2.57万亿元，占A股总市值约3.1%。此外，当前质押率较低，如上交所及深交所在无限售条件股份的场内质押的质押率均在40%左右水平，助力股票质押市场整体风险的下降。”

周末市场传闻中比较热门的题材主要集中在苹果Vision Pro头显设备正式上线开售，以及中央发布今年一号文件。

中央一号文件依然聚焦三农问题，文件提出“以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线；以提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平为重点；强化科技和改革双轮驱动，强化农民增收举措；打好乡村全面振兴漂亮仗；绘就宜居宜业和美乡村新画卷；以加快农业农村现代化更好推进中国式现代化建设”。#增持回购潮再起，A股能否扭转颓势？##雪球产品敲入影响几何？如何解读？##两市两融余额创6年新高#$中基健康(SZ000972)$$中马传动(SH603767)$$中视传媒(SH600088)$