贵人鸟，真的飞走了

斑马消费 沈庹

2024年开年以来跌宕起伏的A股市场，贵人鸟成为最失意上市公司单名中的领衔者。公司退市已经板上钉钉，公司创始人、前泉州首富林天福，彻底变成了一个失败者。

因为战略失误，林天福亲手将贵人鸟推向悬崖边。两年前，他不得不将公司拱手让予东北富豪李志华，自己退居二股东。

可惜，李志华也没能让贵人鸟起死回生，反而在泥潭中越陷越深，直至无法自拔。

晋江帮

福建晋江是一个常住人口200万人的县级市，经过30多年发展，成为中国运动鞋服产业集聚地。安踏、特步、乔丹、贵人鸟以及鸿星尔克等均诞生在这里。

在晋江鞋服帮里，林天福是一个无法绕开的人物。

上世纪80年代，他在晋江下辖的陈埭镇上开小作坊，为国外品牌代工运动鞋。同时期，与林天福做同样生意的，还有丁水波、丁建通、吴荣光。2002年前后，他们先后创立贵人鸟、特步、361°和鸿星尔克等运动品牌。

促使他们从代工到品牌化的最大动力是，2001年中国申奥成功。借助这个国际体育盛会，国内体育产业必将迎来发展的春天。

与其他晋江同行们相比，林天福的贵人鸟品牌成立时间稍晚，但它更具爆发力，后来居上，成为国内成长最快的运动鞋服品牌。

2014年，贵人鸟以“A股运动品牌第一股”的身份上市，一时风光无两。巅峰时期市值曾一度超过400亿元，远远超过港股的安踏和李宁。

借此，林天福个人财富陡增。2015年，他以190亿元身家登上泉州首富宝座。

受益者

上世纪90年代，中国运动鞋服市场，几乎被耐克、阿迪达斯等外资品牌垄断。“晋江帮”为了打开市场费劲苦心，最终摸索出了一条“代言+广告”的便捷路径。

1999年，丁世忠力排众议，以80万元天价，力邀乒兵球名将孔令辉为自己的安踏品牌代言，再花300万元将安踏品牌送上央视。当时，安踏年销售规模还只有400万元。这一场赌博式的投入，让安踏一夜成名。

在安踏成功的示范效应之下，特步请来谢霆锋、德尔惠找来周杰伦、喜得龙选择郭富城……一时间，当红港台明星密集空降小城晋江。

光有明星代言显然不够，还得需要一个大的媒介平台，将代言的效果放大。国台央视，无疑是最好的选择。为了拿下这一稀缺资源，晋江帮们不惜痛下血本。

2006年世界杯期间，CCTV5每4个品牌广告中，就有一个来自晋江，一度被戏称为“晋江频道”。

在这场品牌大战中，林天福也不甘示弱。刘德华、张柏芝等一线明星先后代言贵人鸟；国家台球队、高尔夫球队，甚至美国梦七队，都曾拿到过贵人鸟的独家赞助。

如行业预料的那样，北京奥运会的行情如约而至，贵人鸟成为最大的受益者之一，全国扩张四面开花，巅峰时期2013年拥有全国门店5560家。

致命游戏

但当北京奥运会的红利过去，国内运动鞋服产能过剩、库存积压的状况快速显现，企业普遍不堪重负。

2015年起，国内运动鞋服企业向精细化运营转型。安踏、李宁率先动刀子，提升门店经营效率、调整渠道布局，同时不断迭代产品，逐渐走出阴霾。

林天福率领贵人鸟反其道而行，借助上市公司平台，频频伸出并购之手，从鞋服延伸至整体体育产业，与体育相关的经纪、保险、游戏和赛事等业务统统拿下，累计耗资约50亿元。按照林天福的规划，意在打造一个全能体育企业集团。2015年，公司还曾提出更名为“全能体育”。

但是，大手笔收并购并未取得预想的效果，反而对公司形成了反噬。期间，公司鞋服主业大幅拉胯，2018年-2020年，合计亏损近22亿元。

一个宏大的梦想，最终变成了贵人鸟的致命游戏。

警钟敲响

2021年，贵人鸟走到退市悬崖边，千里之外的东北粮贸企业泰富金谷伸出援手。

然而，此后的3年，公司经营状况非但没有改善，反在泥潭里越陷越深。

事实证明，泰富金谷并非贵人鸟的“贵人”。在参与上市公司重整前，其资产负债率高达200%（2020年），它的粮食贸易业务与贵人鸟的运动鞋服，很难协同。

泰富金谷及其实控人李志华一经入主，马上视鞋服为鸡肋，将粮食业务作为主业来打造。贵人鸟羽翼渐失，前景变得一片暗淡。

2023年上半年，公司粮食业务主要以去库存为主，收入规模虽有3.42亿元，但毛利率仅为10.86%，盈利水平与鞋服主业相去甚远。

渐渐地，投资者也发现，泰富金谷这个“东北粮食大王”，实力并没有想象的那么强悍。

去年5月，该公司曾计划在6个月内，出资5000万元-1亿元增持上市公司股份。去年11月，计划到期，又延长了6个月。截至今年2月2日，泰富金谷累计增持1115.09万股，耗资2000万元，未能完成增持承诺的下限。

在李志华治下，贵人鸟问题频出。涉嫌超6亿元玉米贸易空转，业务真实性至今存疑。

如今，退市警钟已经敲响，但贵人鸟还不能一退了之。李志华、泰富金谷，以及原控股股东贵人鸟集团的麻烦事，还很多。$ST贵人(SH603555)$$安踏体育(HK|02020)$$李宁(HK|02331)$