IPO雷达｜“电商SaaS提供商龙头”聚水潭再次递表港交所，资产负债率已攀升至310%

（原标题：【原创】IPO雷达｜“电商SaaS提供商龙头”聚水潭再次递表港交所，资产负债率已攀升至310%）

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

时隔九个月，“国内最大的电商SaaS提供商”聚水潭再次递表港交所，披露2023年继续亏损的业绩。

3月21日，据港交所披露，聚水潭集团股份有限公司(以下简称“聚水潭”)再次向港交所主板提交上市申请。天眼查App显示，2015-2020年，聚水潭完成了7轮融资，融资总金额近15亿元，背后的投资方包括阿米巴投资、元璟资本、红杉中国、中金资本等。

招股书显示，根据灼识咨询的资料，以2023年的相关收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据23.2%的市场份额。2023年中国电商SaaS ERP市场的规模（按商家支出计）为26亿元。在中国电商运营SaaS市场中，按2023年SaaS总收入计，公司同样排名第一，市场份额为7.5%。

主要产品方面，聚水潭提供云端部署SaaS产品，为客户在快速发展的电商行业中提供统一且直观的业务监控、运营及管理工具。公司全面的产品栈主要包括：电商SaaS ERP产品，及其他电商运营SaaS产品。

▎资产负债率连年增加，2023年高达310.07%

聚水潭的流动性值得关注。截至2023年12月31日，聚水潭的流动资产总额为11.49亿元，流动负债总额为12.91亿元，这其中有超1.4亿元的缺口。

据计算，聚水潭资产负债率已高达310.07%。此前招股书显示，2020年至2022年，聚水潭的资产负债率分别为165.26%、170.24%、203.74%，数据在连年攀升。

此外，聚水潭销售费用也在不断增加，2021年、2022年和2023年（以下简称“报告期”），公司销售及营销开支分别为2.35亿元、3.14亿元及3.44亿元，占同期收入的比例高达54.3%、60.1%和49.3%，虽然2023年的比例有所下降，但也占了收入的近五成。

对此，聚水潭预期，公司将受益于交叉销售及追加销售机会，及不断提高的品牌及市场认可度，使得公司可以更具有成本效率的方式获得客户，公司相信将能够在不提高销售及营销开支水平的情况下增加流水。2023年聚水潭销售人员人均贡献收入超过79万元，高于行业平均水平。

▎四年累亏超16亿元，实现收支平衡需要较长时间

最新财务数据显示，聚水潭尽管近三年营收不断增长，但却没有摆脱亏损状态。报告期内，聚水潭分别实现营业收入分别为4.33亿元、5.23亿元和6.97亿元；净利润亏损分别为2.54亿元、5.07亿元和4.90亿元，叠加此前公布的2020年亏损3.64亿元，四年累计亏损超过16亿元。

聚水潭表示，经调整亏损（非国际财务报告准则计量）从2021年的1.37亿元大幅增加至2022年的3.79亿元，主要归因于销售及营销开支从2.35亿元增加至3.14亿元，且公司产生其他亏损1850万元，而2021年为其他收益1.37亿元。

据悉，SaaS产品一般需要对产品开发及客户获取及留存进行大量初始投资，以提升市场接受度。具体而言，SaaS服务提供商需对产品开发进行大量前期投资，后期持续优化及升级产品以满足客户不断变化的需求。同时，SaaS服务提供商也需通过获取及留存庞大及忠诚的客户群（SaaS服务提供商可持续自该群体赚取经常性收入）提升市场对这些产品的认知。

由于这些原因，SaaS服务提供商实现收支平衡需要较长时间。根据灼识咨询的资料，全球（包括美国及中国）的SaaS公司于盈利之前通常会保持约15年的亏损状态。据聚水潭的成立时间2014年估算，预计公司盈利时间为2029年。