封仓十年的选择

（原标题：封仓十年的选择）

最近一直在思考J神的发言，对于企业价值的判断=（未来十年自由现金流-有息负债）/市值，这个思路其实与段永平封仓十年的选择不谋而合。

如果以十年的维度选股，那我们最应该关注的就是自由现金流。

之前在对商业模式的探讨中，某大V说仅仅考虑自由现金流是片面的，因为有的公司正在高速发展的过程中，资本开支很大是为了未来更好的发展。有一定道理，因为我同意短期内（3-5年）自由现金流为负是很正常的现象。

但我其实想表达的观点是：

第一，如果某公司长期（5年以上）自由现金流为负，但我们投资者最终得到的是什么？企业的价值是公司存续期内未来现金流的折现；

第二，投资长期（5年以上）自由现金流为负的公司，面临的不确定性因素大为增加，即便公司有投资价值，在估值上也要大打折扣。

与其如此，那为何不现在就投资有自由现金流的公司！

接下来谈谈J神这个公式，首先是时间上选择了十年，因为五年时间太短，二十年时间太长，十年时间刚刚好。如果十年时间可以赚回的自由现金流大于当前市值，已经说明这个公司具备一定的投资价值。其次减去有息负债也很好理解，这十年时间里有息负债是必须要偿还的。

最后根据J神的公式，结合自己对公司未来的理解，按（10年自由现金流-有息负债）/市值得到的数值从大到小排序，得到下面的表格。

以上的表格，仅供参考，可以作为选股的依据，但对于有些个股来说并不准确。

比如排名第三的禅游科技，十年自由现金流已经打了6.5折，但最终的数值仍然很大，因为我无法确定禅游十年后是否还存在，所以这个公式用在禅游身上就毫无意义。机会只能留给对禅游有着深刻理解，能够看清十年后禅游的投资者。

再比如排名最后的长江电力，即便考虑未来十年10%的增速，最终的数据仍然很小，但并不代表长江电力就不具备投资价值。这里有几个原因，第一A股本身就贵，第二当前有息负债过大，第三仅仅考虑了未来十年的自由现金流，水电站可以看到50年甚至100年后，所以理论上来说这个自由现金流可以维持50年甚至100年。

所以，以上的表格，仅供参考。

$蒙古焦煤(00975)$ $长江电力(SH600900)$ $禅游科技(02660)$