偏股基金年化收益跑输银行股？背后真相是......

（原标题：偏股基金年化收益跑输银行股？背后真相是......）

最近某基金论坛里流传着这样一张图，自2010年7月以来，偏股基金指数竟然跑不赢A股农业银行(601288)股票。

图1：A股农业银行和偏股基金回报

事实真的是这样的吗？

我们先来看一组数据：

iFinD数据显示，2010年7月15日（农行上市日）至今，农业银行区间涨跌幅达60.07%，年化收益率达9.11%。同一时间区间，偏股基金（930950.CSI）区间涨幅为90.36%，年化收益率达4.97%。也就是说，农业银行年化收益高出偏股基金指数超过了4%！

看到这个数据，相信很多人都觉得难以置信。基金经理们一顿操作猛如虎，到头来还不如银行股？

在很多投资者印象中，持续跑赢偏股基金指数是很难的。有人曾经统计过，2013年至2022年十年里，全市场所有开放型基金中，每年都跑赢偏股混合型基金指数的基金数量为0。2014年至2022年的九年里，全市场所有开放型基金中每年都跑赢偏股混合型基金指数的基金仅有1只。

这是因为，在行情好的时候，对于涨幅好的板块，行业主题基金会在指数里提升权重，而在行情差的时候，抗跌或逆势上涨的基金也会在指数里提高权重。

其实，在行情比较好的年份，剔除稳健仓位后，如果持仓不是特别激进，大比例都在当年最流行的风格或行业主题板块上的话，其实是很难跑赢偏股基金指数的。

不信？来看数据：

2023：-14.61%，沪深300指数：-11.38%

2022：-21.80%，沪深300指数：-21.63%

2021：4.05%，沪深300指数：-5.20%

2020：51.50%，沪深300指数：27.21%

2019：43.74%，沪深300指数：36.07%

如果拿万得偏股混合型基金指数来比较，结果也是一样的：

图2：万得偏股混合型基金指数、沪深300指数比较，数据来源：wind

在2005年至2023年共19个自然年份里，11个年份偏股基金指数年度表现优于沪深300，在8个年份跑输，胜率为57.89%。其中，在2006、2011、2012、2016、2018、2022和2023年等7个年份里，偏股基金指数与沪深300的表现差距不大，超额绝对值在5%以内。在2005、2008、2010、2013、2015、2019、2020、2021等8个年份里偏股基金指数显著跑赢沪深300，其中7年的超额超过10%。

而现在，跑赢偏股基金，可能并没那么难。

事实上，不仅是农业银行，建设银行(601939)、中国银行(601988)、工商银行(601398)等同样能够跑赢偏股基金指数，只是跑赢的幅度有差别。具体来看，从偏股基金指数的基日，即2007年12月31日算起，建设银行和中国银行是跑赢偏股基金指数的。

图3：四大行年化收益率，数据来源：iFinD

图4：偏股基金指数年化收益率，数据来源：iFinD

也就是说，在过去十多年里，四大行表现整体好于比偏股基金指数！

像银行股这类价值股，在短中长期都缺乏很大的收益想象空间，魅力远不如A股市场上的热门板块，但给投资者带来真金白银回报的，恰恰是它们。

那既然如此，买基金还不如买银行股？

换一个思路。在大牛市的时候，农业银行和偏股基金是有一点负相关的。如果此时某一赛道出现多只大牛股，偏股基金出现暴涨，而价值股却“稳如泰山”，你还能坐得住吗？

在图1中可以看到，在2020年至2021年这短时间内，偏股基金的表现是明显好于农业银行的。2020年至2021年这两年时间，市面上一度流传着“炒股不如买基金”，偏股基金非常强势，年化收益率达26.38%，而同期农业银行年化收益率仅为-5.87%。也就是说，择时非常重要。

其实对投资者来说，更应该观察回撤，毕竟年化影响的是赚了多少，回撤影响的是亏了多少，而大幅回撤才是亏损的重要原因。