投资表现拖累净利润 多家险企表态“不动产风险可控”｜上市险企年报观察③

（原标题：投资表现拖累净利润 多家险企表态“不动产风险可控”｜上市险企年报观察③）

南方财经全媒体记者 孙诗卉 实习生 雷蕾 上海报道

近日，国内A股、港股的上市险企均已公布2023年全年业绩。从业绩公告来看，净利润除个别港股险企“逆流而上”，大部分上市险企净利润表现不佳。

业内人士分析，受投资端拖累，上市险企2023年净利润整体承压。在A股五家险企中，除中国平安的总投资收益率较2022年有所上升外，其余四家均走低。房企暴雷背景下，险企对不动产的投资也愈发谨慎。

但对于未来，多数险企表示乐观。“是金子总会发光。”中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林在业绩会上强调道，“价格（股价）总归要回归到与价值一致的位置，所以我们很有信心。”

受资本市场波动影响 投资收益承压

根据2023年报，各家上市险企归母净利润表现并不尽如人意。A股市场，中国平安2023年归母净利润达到856.65亿元位居榜首，但与去年同期1110.08亿元的净利润相比，同比下降22.8%。中国人寿2023年归母净利润211.1亿元，比去年同期下降34.2%。中国太保、新华保险、中国人保2023年归母净利润分别为272.57亿元、87.12亿元、227.73亿元，同比下降27.1%、11.3%、10.2%。港股市场中，中国太平相比去年同期实现了净利润44.1%的增长，业绩超市场预期。中国再保险、众安在线2023年扭亏为盈，归母净利润分别同比增加59.77亿元、51.9亿元（注：今年是执行新保险合同和新金融工具会计准则的第一年，上述上市险企中仅中国人寿采用了过渡方案，其余均使用了新会计准则）。 

对于业绩尤其是净利润的下滑，业内分析，一方面是新旧会计准则切换影响，另一方面，受宏观经济环境变化及资本市场波动影响，投资收益同比下降。

根据年报数据，A股五家上市险企2023年净投资收益率、总投资收益率均值分别为3.87%和2.68%，相比去年同期分别有所下滑。不过，值得注意的是，部分险企2022年的投资收益率未经新金融工具准则重述，数据不可比。其中，中国人保以4.5%的净投资收益率和3.3%的总投资收益率暂居第一，但与去年同期相比仍然分别下降了0.6%、1.3%。中国人寿净投资收益率为3.77%，总投资收益率为2.68%；中国太保净投资收益率为4.0%，总投资收益率为2.6%；新华保险净投资收益率为3.4%，总投资收益率为1.8%。

（注：根据新华保险2023年年报，2022年12月31日投资资产和2022年投资收益相关数据已按新保险合同准则重述，未按新金融工具准则重述。2022年12月31日投资资产、2022年总投资收益率和净投资收益率与2023年数据不可比。）

值得注意的是，在A股五家险企中，中国平安是唯一总投资收益率实现正增长的险企。总投资收益率为3%，较2022年的2.4%增长0.6个百分点。根据其年报解释，2023年，其保险资金投资组合综合投资收益率3.6%，同比上升0.9个百分点，主要得益于均衡的资产配置战略，且权益资产表现较上年有所改善。净投资收益率则为4.2%，与去年同期相比下降了0.5个百分点，主要受存量资产到期和新增资产收益率下降的影响。

对于险企投资端整体承压现象，业内人士认为，2023年，资本市场波动和投资端压力给险企整体经营业绩虽然带来了一定影响，但随着积极因素集聚，多家险企表示对今年市场表现以及投资收益的回暖有信心。在中国平安业绩发布会上，集团副总经理付欣认为：公司经营与宏观环境密切相关，资本市场的波动对金融行业包括保险造成了较大影响。但资本市场下跌已经筑底，未来板块业绩可以期待。“营运利润的下跌是一次性因素，对未来三年重回业绩高质量增长非常有信心”，付欣表示。

不动产投资收紧 多家险企回应房地产风险可控

由于保险资金的长期属性及大规模与作为长期资产的房地产完美匹配，一直以来，险资都是不动产投资领域的重要参与者，投资性房地产也一直都是各大险企投资业务板块的重点内容之一。

然而，随着地产行业近年来风险事件频出，投资界各方对房地产的投资态度也越来越谨慎。3月，万科与保险机构债务“展期传闻”引发关注，近日，万科管理层成员在年报披露之际，宣布自愿降薪，其中包括董事会主席郁亮、总裁祝九胜和监事会主席解冻，他们决定自愿领取月薪税前1万元。

作为房地产行业的最大“金主”之一，险资显然也在审时度势，及时改变不动产投资策略。

中国人寿副总裁刘晖在2023年业绩会上表示：“相信随着房地产行业的结构调整、转型升级，整体的平稳健康发展是可期的。中国人寿会审慎布局。”

年报中，中国人寿在2023年对远洋集团的投资损益调整为人民币-21.94亿元。截至2023年12月31日，其认购远洋集团作为发行人、融资主体或担保人的金融产品的金额为0元。刘晖表示，公司目前对于远洋集团的投资敞口非常小，去年已经开展完了减值工作，所以远洋集团不会对公司未来产生任何不利的新增影响。

中国平安首席投资官邓斌在接受媒体采访时指出，近几年来，平安的不动产敞口是一直在下降的，平安压降不动产投资敞口从三年前就开始了。年报数据显示，截至2023年12月31日，中国平安投资组合中不动产投资余额为2039.87亿元，在总投资资产中占比4.3%，同比下降0.4个百分点。

无独有偶，中国太保近年来也在逐步缩小不动产风险敞口。通过对比中国太保2022年和2023年年报中关于非公开市场融资工具的数据可发现，不动产的投资占比从2022年的16.3%下降至2023年的14.2%。此前，针对万科债务问题是否会影响公司业绩，中国太保回复称不动产领域风险敞口占比较小，投资风险可控。中国太保将始终坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”的理念，坚持精细化的“哑铃型”资产配置策略。

此外，中国人保近日也曾针对投资者关心的房地产公司持续暴雷等问题作出回应，称公司房地产投资占投资资产比例较低。公司对新增投资房地产项目进行深入调研和严格审查，对存量房地产类资产进行全面监测和定期评估，投资风险可控。

长期主义、多元化策略 对未来普遍持乐观态度

中央金融工作会议强调，要发挥保险业经济减震器和社会稳定器功能。虽然2023年在多重因素下，净利润承压，面对2024年，险企依然普遍持有乐观态度，无论是发展计划还是资产配置，力争“稳中求进”，在投资策略方面，以“长期主义”、“多元化策略”为关键词。 

中国人保资产总裁（拟任）黄本尧表示：“整体来看，2024年保险资金的投资运作环境将逐步改善，面临的投资机会也将显著增多，在新会计准则口径下投资收益率将有所回升。”中国人保将聚焦加强资产负债管理，完善风险管理体系，优化资产配置结构，推进运营业务创新，加大加快产业布局等方面，在控制投资风险的前提下，努力保持投资收益率相对稳定。 

在投资方向和策略上，中国人寿配置了2万亿期限在10年期以上的优质资产，并重点关注银行资本债、存款等收益有优势的品种。同时重视长线布局，重视高质量、高股息股票配置。

中国平安集团首席投资官邓斌也在业绩会上表达了对未来市场的信心：“我们只要做好长期配置，用有纪律的战术应对市场变化，同时做好风险管理分散风险，相信在中国经济向好的宏观发展方向中，平安依然是立于潮头的先进者”。

中国太保将持续探索更加有效的多元化资产管理，中国太保首席投资官苏罡表示：“我们会积极探讨全球化多元配置的框架和实施路径，进一步把ESG投资管理融入到投资价值链管理的全过程。”

新华保险董事长杨玉成在业绩会上表示了对新华保险崛起的信心，并将从做长、做宽、做深三个方向发力，坚持长期投资价值投资的理念，稳健有序配置长期资产，丰富投资品种和投资策略，注重投研能力建设，以改善投资业绩。