IPO雷达｜去年深交所IPO受挫，鼎佳精密转战北交所：营收、应收账款震荡波动

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2024年6月28日，北交所网站显示，苏州鼎佳精密科技股份有限公司（以下简称“鼎佳精密”或“公司”）IPO已受理，保荐机构为平安证券股份有限公司。鼎佳精本次拟发行2300万股，募集资金总计30.26亿元。

▲北交所网站截图

去年撤回深交所IPO，今年转战冲刺北交所

鼎佳精密是一家专注在消费电子功能性产品及防护性产品设计、研发、生产与销售的公司。公司的产品广泛应用于消费电子产品领域，产品范畴涵盖了产品消费电子市场的主力产品，可应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、一体电脑、服务器、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品和新能源汽车动力电池。功能性产品主要应用在消费电子产品内部，起到电磁屏蔽、粘贴、缓冲、防尘透气等作用；防护性产品可对在生产或储运过程中的消费电子产品或组件起到包装、抗压、缓冲、稳固等作用。

2023年2月28日，鼎佳精密向深交所报送了首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，后于2023年9月撤回申请文件。

鼎佳精密于深交所递交的招股书（申报稿）显示，2020年至2022年各年度，鼎佳精密的营业收入分别为3.09亿元、3.92亿元和3.29亿元，扣非净利润分别为5127.89万元、7447.97万元和5363.49万元，在2022年出现明显下滑，值得关注的是，鼎佳精密的财务费用在2022年较前一年大幅下降超1700万元。

事实上，与同行业可比公司相比，鼎佳精密的营收规模很小。具体来看，鼎佳精密同行业可比公司中营收规模最小的鸿富瀚在2022年营收也有7.15亿元，是鼎佳精密当年营收规模的2倍多。

2023年上半年，在鼎佳精密的同行业可比公司中，也仅有营收规模最大的恒铭达实现了归母净利润同比增长，增幅为16.33%。

此外，鼎佳精密在2019年通过了高新技术企业认定，但在2022年未通过高新技术企业认定的复核申请。

随着北交所的市场改革进程，包括简化上市流程等措施，鼎佳精密等公司对于北交所平台的吸引力增加，进而鼎佳精密选择在北交所上市作为其新的战略方向。2023年9月鼎佳精密撤回深主板IPO申请文件后，随即选择在当年12月申请股票在全国股份转让系统挂牌并公开转让，为冲刺北交所IPO做好准备。

2024年1月18日，鼎佳精密在江苏证监局办理辅导备案登记，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。

2024年6月28日，北交所受理了鼎佳精密的IPO申请。

在招股书中，鼎佳精密称，通过公司的技术研发、客户资源和客户服务等优势，公司与行业内知名企业建立了稳定的合作关系，帮助公司在消费电子市场的竞争中赢得了优势。近年来，公司还积极地寻求在新兴市场的发展机遇，开始布局新能源汽车领域。在过去的几年中，公司已经获得了180多项专利，这为公司赢得了市场份额，锁住了客户，也为公司未来的发展提供了可能性。未来公司还计划在金属注射成型工艺方面进行研发，以增强其产品的竞争优势，提高公司的盈利能力。

客户集中度较高，过度依赖买方的支付或导致流动资金压力

目前，功能性产品和防护性产品在消费电子细分行业市场发展趋于成熟，行业内企业在不同的细分领域、销售区域和终端客户拥有各自的竞争优势。由于下游市场需求较大，具备相关技术和生产能力的企业可能加入到该行业中来，同时，行业内企业也可能会渗透到公司的业务细分领域，抢占公司市场份额，因此，鼎佳精密面临着一定的市场竞争风险。

鼎佳精密产品主要应用于笔记本电脑等消费电子产品领域中，公司直接客户包括仁宝电脑、巨腾国际、神基股份、立讯精密、和硕科技、华勤技术、可成科技、台达电子等制造服务商和组件生产商，产品最终应用于戴尔、惠普、联想、华硕、索尼、技嘉、宏基等知名消费电子品牌产品。受下游品牌集中度较高、客户对供应链集中管理等因素的影响，产业链呈现集中化的特征。按同一集团控制下的客户合并计算，2021年度、2022年度和2023年度，公司前五大客户的合计销售收入分别为20,155.92万元、15,609.33万元和18,356.26万元，占营业收入的比重分别为51.49%、47.46%和50.07%，客户集中度较高。未来，若现有主要制造服务商和组件生产商采购需求出现变化，或者增加对其他同类供应商的采购，或者主要制造服务商和组件生产商在市场竞争中经营情况和资信状况发生重大不利变化，则主要客户对公司的采购金额可能大幅下降，从而对公司的生产销售和业绩带来不利影响

招股书显示，2021年度、2022年度和2023年度，公司主营业务毛利率分别为37.01%、32.39%和33.05%，报告期内，公司主营业务毛利率先降后略有回升。自2021年以来，笔记本电脑为代表的消费电子行业市场增速有所放缓，市场同类竞争日益激烈。公司主要终端品牌客户持续加强成本管理，进而影响上游供应商盈利能力。公司毛利率受消费电子行业发展情况、市场供求关系、原材料市场波动、竞争对手销售策略等因素影响，同时受到产品结构和产品生命周期、生产工艺、人力成本等因素影响。如上述因素发生持续不利变化，将对公司的毛利率水平和盈利能力产生不利影响，致使公司存在主营业务毛利率持续下降的风险。

此外，公司应收账款账面余额在三年内波动明显，从2021年的21,704.90万元下降至2022年的14,756.22万元，再上升到2023年的19,893.89万元。这表明应收账款的收回存在一定的困难。同时，应收账款占当期营业收入比例维持在44%至55%之间，过度依赖买方的支付可能导致流动资金压力。

在外协供应商管理方面，公司采用外协加工模式的采购金额在逐年减少，从2021年的7,426.08万元降至2023年的3,710.89万元。若公司无法有效管理和控制外协供应商，可能造成原材料短缺、加工质量不稳定等状况，对公司运营造成影响。

公司营业收入还表现出一定的震荡性，从2021年的39,152.58万元下降到2022年的32,890.85万元，再升到2023年的36,662.93万元，反映出市场情况的不确定性以及营销策略可能的失误，这同样表明公司需要在管理上进行改进和优化。

税收优惠政策变动方面对公司也具有一定影响。公司及其子公司被认定为高新技术企业，享受15%的税率征收企业所得税。这是一项比普通企业更低的税率，有利于公司的盈利空间。然而，任何税收政策的优惠都有可能随着政策环境改变而改变，若税率优惠政策突然变动，可能对公司的利润产生较大影响。

招股书还提示了实际控制人不当控制的风险。鼎佳精密透露，公司实际控制人李结平、曹云夫妇直接和间接合计控制鼎佳精密89.77%的股份表决权。这样的股权结构使得公司决策往往集中在控股人手里，如果控制人行使决策权限时个人利益优先，可能会导致公司利益受损。

在招股书中，鼎佳精密还称，2021年末、2022年末和2023年末，公司合并口径的资产负债率分别为39.42%、30.52%和29.48%，呈下降趋势，随着公司规模扩大，公司回款和偿债能力持续上升。报告期内，公司的资产负债率高于同行业水平，融资渠道的单一性限制了公司进一步快速发展，公司长期偿债能力有待进一步提升。

审读：谭录岗