IPO雷达｜业绩连年下滑！医疗集采，疑为爱得科技不能承受之痛！

（原标题：【原创】IPO雷达｜业绩连年下滑！医疗集采，疑为爱得科技不能承受之痛！）

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

日前，苏州爱得科技发展股份有限公司（以下简称“爱得科技”）提交招股说明书并获受理。公司拟在北交所上市。

此前，爱得科技曾于2015年11月起在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于2017年12月终止挂牌。2022年9月，公司创业板IPO被受理，但2023年3月撤回申请。

本次发行前，陆强、黄美玉直接持有爱得科技73.77%的股份，并通过苏州市禾禾稼企业管理有限公司控制爱得科技5.29%的股份，两人直接持有和控制的公司股份比例共计79.07%；陆强与黄美玉系夫妻关系，二人为公司控股股东及实际控制人。

▌业绩近两年呈下滑态势

据招股书，爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。

按2023年我国脊柱植入耗材市场份额排名，爱得科技市场份额为1.29%，在全部厂商中排名第八。

来源：爱得科技招股书

财务数据方面，报告期内（2021年—2023年），爱得科技营业收入分别为2.98亿元、2.86亿元和2.62亿元，净利润分别为9360.71万元、9338.94万元和6356.86万元。

来源：爱得科技招股书

由此可见，无论是营收还是净利，爱得科技近两年均呈下滑态势，尤其是2023年，净利下降31.93%，下降幅度较大。

爱得科技产品销售以经销模式为主，报告期内，公司经销模式产生的主营业务收入占比分别为97.71%、94.07%和87.08%。随着未来业务规模的扩大，经销商数量可能会发生一定变化，导致公司经销渠道管理风险上升。

此外，随着国家医改的不断推进，未来公司传统经销模式的收入占比可能进一步降低，若公司不能及时适应销售模式的变动，增强销售模式的转变能力，将面临销售渠道受阻和客户流失的风险。

▌受集采政策影响较大

爱得科技业绩下滑，与国内医疗集采等政策出台密切相关。

2019年7月，国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》，进一步明确“按照带量采购、量价挂钩、促进市场竞争等原则探索高值医用耗材分类集中采购”。截至本招股说明书签署日，高值医用耗材全国带量采购已先后覆盖关节、创伤、脊柱、运动医学骨科四大领域，骨科耗材带量采购改革已进入常态化阶段。

在“带量采购”、医保控费等行业政策不断深化变革的背景下，骨科医疗器械行业的市场竞争进一步加剧。最直接的影响是，骨科耗材虚高价格水分逐步被挤压，价格回归合理水平，各类耗材价格大幅下降，平均降幅在70%—90%之间。受终端产品入院价格大幅下降影响，骨科生产企业对经销商出厂价格也受到较大影响，行业内主要生产企业的平均主营业务毛利率从78.99%下降至67.53%，盈利能力下降。

爱得科技也未能幸免。报告期内，公司主营业务毛利率分别为61.05%、62.43%和57.79%，2023年主要受脊柱带量采购政策落地影响，公司主营业务毛利率有所下降。

另外，报告期内，公司综合毛利率低于同行业可比上市公司平均水平，主要系同行业可比上市公司的主要产品均为骨科医疗器械耗材，但具体产品明细、产品结构和销售模式均存在一定的差异，导致毛利率存在差异。

来源：爱得科技招股书

爱得科技表示，2023年脊柱国采政策在各地逐步正式实施，受产品终端价格下降影响，公司相关产品出厂销售单价大幅下降。报告期各期公司脊柱类产品收入占营业收入的比例分别为56.66%、47.90%和33.72%，占比较大，脊柱国采政策在一定程度上对公司业绩产生了影响。

比如，受集采政策执行影响，爱得科技集采产品的经销收入从2022年的1.82亿元降至2023年的1.26亿元，其中脊柱类产品2023年经销收入同比下降38.18%。

爱得科技坦言，若未来行业政策、市场竞争程度、原材料价格等发生重大不利变化，公司未能通过提高生产效率、工艺革新、扩大销售规模等方式降低生产成本，亦未能持续推出盈利能力较强的新产品，公司毛利率将面临下降的风险，从而对公司盈利能力造成不利影响。

爱得科技还表示，目前骨科耗材集采已覆盖主要品种且在未来2-3年内均在稳定执行周期内，但若集采品种范围或执行力度进一步扩大，相关产品中标价格出现持续下降，产品销量增长无法弥补出厂价格下降带来的收入损失，公司经营业绩将面临下滑风险。

▌此前曾受监管处罚

值得一提的是，爱得科技此前曾受监管处罚。

因生产的金属空心接骨螺钉垫片内附说明书规格型号与经注册的内容不一致，2022年5月，爱得科技被江苏省药品监督管理局罚款2万元，并责令停止生产说明书不符合规定的医疗器械。

另外，2024年6月24日，江苏证监局对爱得科技及公司时任董事、副总经理李逸飞采取监管谈话措施，并记入证券期货市场诚信档案。

具体来看，2015年—2017年上半年，爱得科技与关联方常州苏天鸿医疗器械销售有限公司(简称常州苏天鸿)发生关联交易，金额分别为332.26万元、476.51万元和293.69万元；与关联方广州纵途医疗科技有限公司(简称广州纵途)发生关联交易，金额分别为8.41万元、354.57万元和242.90万元。

江苏证监局认为，爱得科技未及时就上述关联交易履行审议程序并进行信息披露，违反了相关规定。

审读：汪蓓