“卷起来”的服装上市公司，涌入创投圈

（原标题：“卷起来”的服装上市公司，涌入创投圈）

21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

服装行业的大佬们，纷纷做起了VC/PE生意。

6月中旬，森马服饰（002563.SZ）一纸公告，揭开了公司投资版图的冰山一角。

森马服饰称，参股公司心有灵犀科技股份有限公司（简称“灵犀科技”）拟搭建VIE架构并筹划境外上市，为配合其境外上市工作，上市公司拟将所持灵犀科技2.3649%股权及来自股权的分红和一切所衍生的利益进行质押并为其提供担保。

灵犀科技是一家金融科技领域的独角兽企业，拥有全国保险代理和公估牌照。

事实上，除了投资灵犀科技，森马服饰还通过旗下上海森马投资有限公司（简称“森马投资”）以1000万元自有资金投资上海祥禾涌骏股权投资合伙企业（有限合伙），成为其有限合伙人。该基金重点关注先进制造、半导体、医疗大健康、新能源汽车相关、消费电子等行业。

投身于VC/PE圈的森马服饰，只是一个缩影。

随着服装行业的竞争日益白热化，诸如雅戈尔（600177.SH）、海澜之家（600398.SH）、七匹狼（002029.SZ）、报喜鸟（002154.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）等数家A股服装上市公司，也纷纷涌入创投圈，成为一股不可忽视的创投力量。 

创投圈的服装上市公司身影

就在6月底，从“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”转型的海澜之家，披露了全资子公司参与投资产业基金的进展。

公告称，海澜之家全资子公司江阴海澜之家投资有限公司(简称“江阴海澜”) ，将作为有限合伙人参与投资4支产业基金，合计认缴出资4亿元。

上述4支产业基金分别为江阴霞客新兴产业发展基金(有限合伙)(“霞客新兴基金”) 、江阴霞客科技股权投资基金(有限合伙)(“霞客科技基金”) 、苏州弘卓创业投资合伙企业(有限合伙)(“苏州弘卓基金”)、扬州弘创股权投资合伙企业(有限合伙)(“扬州弘创基金”)，认缴总规模分别为5亿元、5亿元、5.29亿元、1.11亿元。

在投资领域上，4支产业基金除了关注大消费行业，还覆盖了集成电路、生物医药、新能源、高端装备等新兴产业。

“公司子公司参与投资产业基金是在保证公司主营业务稳定发展的前提下，与专业投资机构进行合作，借助产业基金管理人的投资经验及资源优势，通过投资具有发展前景的新兴科技产业及大消费产业，以期获得合理的投资回报。”海澜之家对此解释。

查询公开信息，江阴海澜成立于2016年，目前投资了上海三问家居科技股份有限公司、常州艾贝服饰有限公司等项目，并通过霞客新兴基金、霞客科技基金间接投资了上海芯旺微电子技术股份有限公司、北京捷杰西科技股份有限公司、珠海莫界科技有限公司、新际芯（北京）科技有限公司等多家公司。

对于海澜集团和海澜之家的投资布局，21世纪经济报道记者联系到海澜之家方面，但未获得更多信息。

服装之外，“投资”也成为增厚森马服饰业务体量的路径之一。

除了参投灵犀科技，森马服饰通过旗下森马投资投资了俺来也（上海）网络科技有限公司（俺来也）、杭州淘粉吧网络技术股份有限公司（淘粉吧）、上海麦亲信息科技有限公司（麦淘亲子）、北京霸蛮天下科技有限公司（霸蛮米粉）等多家公司，涉足互联网O2O服务、网购返利、餐饮等领域。

事实上，森马服饰的投资版图远不止于此。

根据公开信息，森马投资还是分享投资、紫牛基金、聚腾股权、才金资本等多家机构的LP（Limited Partners，即有限合伙人）之一。

此外，雅戈尔、七匹狼、报喜鸟等服装上市公司，也涉足了投资圈。

以服装、地产和投资三大业务为“三驾马车”的雅戈尔，曾宣布调整投资策略。

早在2019年4月，雅戈尔公告称，“为进一步聚焦服装主业，除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。”

不过，这份公告也透露了雅戈尔的不少对外投资案例，包括宁波银行（002142.SZ）、中信股份（00267.HK）、美的置业（03990.HK）、金正大（002470.SZ）、创业慧康（300451.SZ）、联创电子（002036.SZ）、宁波金田铜业(集团)股份有限公司、宁波坤能光伏技术股份有限公等。

雅戈尔称，截至2019年3月末，公司投资项目共39个，投资成本约304.55亿元，期末账面值约320.20亿元。

最为人熟知的案例或许是雅戈尔长期战略性投资的宁波银行。

历经数次增持和减持之后，截至最新的2024年一季度，雅戈尔仍是宁波银行第三大股东，持有其6.60亿股（占比10%），持股市值超百亿元。

此外，鲜为人知的是，雅戈尔还参投了国货美妆龙头上美股份（02145.HK）。截至2023年年底，雅戈尔持有上美股份830.77万股，期末市值约1.96亿元。

国内男装大佬七匹狼，更是早早闯入投资圈。

早在2009年，七匹狼控股集团有限公司就成立了投资平台厦门七匹狼创业投资有限公司（现更名为“厦门市七晟创业投资有限公司”），其对外投资数十支私募基金。

在上市公司层面，七匹狼早在2014年与弘章资本合作发起境内人民币基金，投资于境内消费零售类大中型企业，公司作为基石投资人拟认缴出资额3亿元。

2015年，七匹狼与北京致远励新投资管理有限公司合作发起境内人民币基金，投资于大时尚类和消费文化类等产业，公司拟认缴出资超1亿元。

就在同年，七匹狼还设立了全资投资子公司厦门七尚股权投资有限责任公司（简称“厦门七尚”），用于构建时尚消费生态圈。2022年，厦门七尚作为有限合伙人拟出资1亿元投资上海正心谷投资管理有限公司旗下基金，主要关注互联网平台、新渠道、新品牌、科技消费、人文消费等行业。

据不完全统计，七匹狼（包括上市公司和集团）已陆续投资基金超过30只，累计金额超过50亿元。对此，21世纪经济报道记者联系到七匹狼方面进一步了解情况，也未获得更多信息。

“点金圣手”不易

需要指出的是，相关上市公司从实业延伸至投资，成为真正的“点金圣手”并非易事。

成功路径不可多得，得益于稳健的投资收益，雅戈尔的投资业务成为公司净利润的重要支持。

谈及投资业务进展，雅戈尔在2023年年报中称，“一方面聚焦服装产业、时尚领域，寻找、研究并接洽潜在投资标的；另一方面通过强化现金流量管理，优化投资结构，战略性增持宁波银行，减持或退出百隆东方、美的置业、金田铜业、创业慧康等财务投资项目，全年实现归母净利润20.96亿元。”

需要指出的是，雅戈尔2023年全年净利润34.34亿元，其中，投资业务贡献半壁江山，净利润占比高达六成以上，相比之下，公司时尚板块业务、地产业务贡献归母净利润分别为7.69亿元、5.74亿元。

这一趋势在前几年也有所体现：2020年-2022年，雅戈尔的投资业务分别贡献归母净利润46.55亿元、18.42亿元、21.37亿元，分别占到上市公司同期归母净利润（72.36亿元、51.27亿元、50.68亿元）的64%、36%、42%左右。

也有不少服装上市公司，仍将投资视为主业之外的“锦上添花”。

仅以海澜之家的上市公司层面为例，公司2022年-2023年“以公允价值计量的金融资产”中“私募基金投资情况”分别为3.10亿元和4.17亿元，相比于公司同期185.62亿元、215.28亿元的营收体量，占比较小。

不过，有业内人士向21世纪经济报道记者分析指出，“头部服装上市公司一般现金流比较好，所以会跟投一些项目，不过有些公司不会将其投资业务装入上市公司体内，更多放在母公司或集团层面。”

“尽管市场上的投资并购机会多，但风险也大，目前公司对外投资的可能性降低了。”一家服装上市公司人士告诉21世纪经济报道记者，公司会更加审慎地看待投资业务，“成为LP的模式更轻一些，风险相对更小。”