光伏电池环节突现“大鱼吃小鱼” 通威股份拟斥资不超过50亿元控股润阳股份

（原标题：光伏电池环节突现“大鱼吃小鱼” 通威股份拟斥资不超过50亿元控股润阳股份）

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道

IPO失利的光伏电池头部企业江苏润阳新能源科技股份有限公司（下称润阳股份）等来了“白衣骑士”。

8月13日晚间，通威股份（600438.SH）发布公告称，其拟与润阳股份、上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份相关股东、江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》，在公司完成对润阳股份尽职调查以及审计、评估工作，并与各方达成正式增资具体方案后，将以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团增资10亿元所取得的润阳股份股权。

上述交易合计将取得润阳股份不低于51%的股权，总交易金额不超过50亿元人民币。这意味着，若交易顺利完成，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。

根据行业机构InfoLink Consulting统计，在2023年全球光伏电池片出货量的排名中，润阳股份位列第五，通威股份排名第一；今年上半年，通威股份光伏电池片出货量跌落至第三，润阳股份虽然跌出前五行列，但整体出货量与前五大厂商非常接近。

此次交易可视作国内光伏发展史上少有的光伏制造环节一线企业之间的整合案例。针对上述交易，通威股份方面8月13日晚间回复21世纪经济报道记者表示，暂无其他回应。而在公告中，通威股份则称，“本次交易将有利于充分发挥公司与润阳股份的产业链协同效应，进一步巩固公司在高纯晶硅、高效太阳能电池和组件等核心环节的市场占有率，并有效补充公司海外产能布局，帮助公司拓宽海外高溢价市场的销售渠道，提升全球综合竞争力，符合公司‘打造世界级清洁能源运营商’的长期战略目标。”

此外，通威股份还表示，上述交易符合有关部门关于引导光伏产业有序健康发展的相关意见，有利于促进光伏行业优质资源整合，减少社会资源浪费和产业低效竞争，提高光伏行业的整体效率。

21世纪经济报道记者注意到，今年以来，随着光伏产业供需错配压力突显，业内已经传递出鼓励整合的声音——今年5月，中国光伏行业协会在北京组织召开的“光伏行业高质量发展座谈会”便指出，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。

然而，通威股份意向收购润阳股份控股权的消息之所以犹如“深水炸弹”，是在于这不仅是两家光伏电池片环节头部企业之间的整合，更是目前行业周期下首次出现的“大鱼吃小鱼”现象。

日前，业内虽然已经出现光伏龙头企业向二、三线企业增资的消息——8月7日晚间，跨界光伏企业华民股份（300345.SZ）公告称，其控股子公司鸿新新能源科技（云南）有限公司获正泰新能源7500万元战略入股，增资完成后正泰新能源将持有标的公司6.98%股份，为第三大股东——但该交易并非兼并收购。

实际上，润阳股份自IPO后失利后，其未来何去何从备受业内关注。作为此前已经过会并拿到证监会IPO注册批文的光伏电池厂商，润阳股份曾拟通过IPO募资40亿元用于扩产和补充流动资金。但IPO失利，叠加当前光伏电池片价格已严重缩水，润阳股份遭遇一定的经营压力。

而润阳股份也是在本轮光伏产业发展周期中被地方国资扶持的典型企业。截至今年8月，上海悦达新实业集团新能源有限公司、盐城元润新能源产业投资基金（有限合伙）分别持有润阳股份19.48%、11.13%股份。其中穿透股权后，上海悦达新实业集团新能源有限公司的实际控制人便为盐城市人民政府。

值得一提的是，通威股份与盐城也颇有渊源。

2022年9月，通威股份曾发布公告，计划在盐城经济技术开发区投资建设年产25GW高效光伏组件制造基地项目，该项目固定资产投资约40亿元。通威股份2023年度报告显示，在报告期内，该项目已经处于完工状态，累计总投资金额为56.83亿元。

截至目前，润阳股份已经建立了5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW太阳能电池和13GW组件产能，并适当布局部分光伏电站业务。而通威股份目前则已经形成了太阳能电池95GW、光伏组件75GW年、高纯晶硅45万吨的年产能。

一个值得注意的细节是，在通威股份确定增资方案前，江苏悦达集团将先期增资10亿元获取润阳股份对应股权，而待增资方案确定后将由通威股份收购悦达集团的增资投入。“这一交易的设置一方面给了润阳股份在获得通威股份正式注资前的过渡空间，另一方面也算是一种背书，或者‘担保’。”一位不愿具名的业内人士对21世纪经济报道记者评论。

不过可以看出，通威股份用不超过50亿元的交易总价获得润阳股份不低于51%的股权，后者的估值实际已经不足百亿元。