蓝盾退债违约 四分之一可转债跌破百元面值

（原标题：【原创】蓝盾退债违约 四分之一可转债跌破百元面值）

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

继搜特退债之后，蓝盾退债成为第二只出现实质性违约的转债。此外，岭南转债也宣布无法按期兑付本息。由于小盘股持续下跌引发市场对于信用风险的担忧，低价可转债数量骤增。截至目前，已有126只可转债低于百元面值，占比近四分之一。6月以来，可转债市场持续走弱，中证转债指数大跌逾6%。

13日晚，蓝盾退债公告称，由于公司陷入债务危机及经营危机，巨额债务逾期未偿还，公司主要银行账户、资产已被法院冻结/查封，资金严重短缺，应于8月13日支付的“蓝盾退债”可转债本息无法按期兑付。鉴于公司未能按期兑付“蓝盾退债”可转债本息，债券持有人可自行通过相关司法等合法途径维护自身权益。

同日，岭南股份称，公司发行的岭南转债于8月14日到期，预计无法按期兑付本息。截至8月12日，岭南转债剩余金额为5.11亿元，公司现有货币资金尚无法覆盖岭南转债本息。岭南转债最后转股日为8月14日。在停止交易后，转股期结束前，持有人仍可将岭南转债转换为股票。

4月下旬以来，随着年报的密集披露，部分公司变身ST，股价大幅下跌，引发小盘股持续下跌，部分弱资质转债大幅下跌；6月底，市场对于信用风险的担忧进一步加剧了转债市场调整；7月以来，广汇转债作为目前评级最高的退市转债，刺激市场对高评级转债信用风险的敏感度提升，跌破面值的转债数量持续在百只以上，而三个月前低于百元的可转债约30只。

去年以来，可转债实现多个“零突破”，特别是搜特转债、蓝盾转债、鸿达转债等陆续跟随正股强制退市，打破了可转债不败的“金身”。今年5月17日，搜于特由于流动性不足无法兑付回售本息，搜特转债正式成为首只实质性违约的可转债。至此，可转债市场“零违约”神话彻底破灭。

可转债信用风险主要是指发行人无力还本付息的违约风险。一般情况下，发行人在正股价格持续下跌后可以通过下修转股价格促进转股，降低还本付息压力。然而，一旦正股触发退市条件，发行人转债兑付压力和违约风险也因此大大提升。

今年以来，由于市场对信用环境变化关注度提升，使得转债的期权价值不断走低。据华创证券研究，当前纯债溢价率已处于历史极低位水平，转债在当前位置的交易已经逐步脱离正股表现及行业基本面变化，更看重转债自身的逻辑与变化。

对于低价可转债后市，东部一家公募基金人士对记者表示，“最近几个月中小盘股跌跌不休，权益市场疲弱不堪，可转债市场走弱在情理之中。由于转债市场小盘品种占大多数，受到较大的冲击不足为奇。除非小盘股出现较大幅度的反弹，否则大部分低价转债要回到百元面值以上的难度较大。”

华创证券认为，低价券的修复或许更多来自期权价值的回归，而非单纯的信用冲击缓释，也即权益市场系统性修复或者至少市场对反弹的预期达成共识，低价券才能迎来一轮更明确的修复。

东方金诚表示，退市新规的出台不仅会加速权益市场“坏企业”的退市进程，也使转债市场高信用风险转债发行人的退市风险和违约风险进一步加大。由于退市监管仍处于新老过渡阶段，部分转债虽当前尚未被实施退市风险警示，但已符合或若不及时调整经营状态则即将符合退市条件。