财报透视｜啤酒企业业绩表现分化，华润啤酒上半年啤酒销量同比降3.4%

（原标题：【原创】财报透视｜啤酒企业业绩表现分化，华润啤酒上半年啤酒销量同比降3.4%）

深圳商报•读创客户端记者 靳恩琦

华润啤酒（00291）8月19日在港交所公告，集团于2024年上半年营收237.4亿元，同比减少0.5%；净利润47.1亿元，同比增长1.2%。

财报显示，报告期内公司啤酒销量有一定程度的下滑。据半年报，公司整体实现啤酒销量约634.8万千升，同比下降3.4%。事实上，从华润啤酒过去3年的财报来看，2024年上半年公司啤酒销量数据并不乐观。

据往期财报，2021年华润啤酒整体啤酒销量较2020年下降0.4%至约1105.6万千升，公司表示，是因为当期整体啤酒市场容量仍未恢复至2019年疫情前水平。不过，公司同时表示，疫情对国内啤酒市场影响较2020年有所减弱，啤酒市场呈现恢复状态.

因此，华润啤酒2022年及2023年啤酒销量都有微弱回升。2022年，公司整体啤酒销量较2021年上升0.4%至约1109.6万千升；2023年，公司啤酒的销量为1115.1万千升，同比增长0.5%，公司称原因主要是产品高端化带动。

对于今年上半年啤酒销量同比降3.4%，华润啤酒称是由于受到复杂多变的市场环境、啤酒业务去年上半年高基数效应，以及今年上半年局部地区雨水较多的影响。

不过据目前A股两家已经披露业绩的啤酒企业半年报，啤酒销量均上涨。其中，重庆啤酒上半年实现啤酒销量178.38万千升，比上年同期172.68万千升增长3.3％；惠泉啤酒上半年实现啤酒销量11.92万千升，同比增长0.24%。

此外，华润啤酒提到，报告期内公司中档及以上啤酒销量占比首次于上半年超过50%。次高档及以上啤酒销量较去年同期实现单位数增长，其中通过电商渠道的销量较去年同期录得约60%增长。高档及以上啤酒销量较去年同期录得超过10%增长，“喜力®”、“老雪”和“红爵”等产品销量均较去年同期录得超过20%增长。

事实上，华润啤酒在2017年就明确了高端化发展方向。但整体来看，公司高端啤酒占比并不高。据今年一季度国信证券发布的研报，华润啤酒产品中高档、中档、低档产品销量占比约为20%、30%、50%，中低端产品销量占比较大。

据中银证券日前发布的研报，近期部分啤酒企业披露了2024年上半年的经营情况，业绩表现分化。从营收端表现来看，百威亚太西区（主要包含中国、印度等市场）报告期内销量、吨价均有所回落，分别同比减少7.2%及0.7%。中银证券判断主要系中国区消费力不足、南方重要省份遭遇强降雨天气，叠加去年同期高基数所致。

业绩方面，三家啤酒企业显著分化。百威亚太受中国区表现不佳的拖累，在东区市场量、价表现优异的情况下，上半年正常化归母净利依然同比降4.7%。燕京啤酒、珠江啤酒则受益于营收、成本端的共振，根据公司业绩预告，上半年归母净利分别同比大幅预增40%—55%及30%—45%。

另据啤酒行业其他上市公司已经公布的半年报，重庆啤酒及惠泉啤酒上半年均实现营收净利的双增长。

重庆啤酒上半年实现营业收入88.61亿元，同比增长4.18%；实现净利润9.01亿元，同比增长4.19%；基本每股收益1.86元；惠泉啤酒上半年实现营业收入3.48亿元，同比增长0.33%；净利润3152.67万元，同比增长41.56%；基本每股收益0.13元。

中银证券表示关注啤酒企业三季度旺季销量表现，把握景气反转机会。虽然啤酒企业吨价增幅普遍放缓但全年毛利率向上的趋势不改。决定多数啤酒企业业绩能否超预期的核心变量为销量增速。并且在消费力不足的环境下，主推中高端价格带升级产品的企业有望更多受益。个股方面，推荐受经营节奏影响估值显著回落，下半年销量增速有望转正的青岛啤酒；建议关注积极推进管理改革，成本端有望持续超预期的燕京啤酒。

二级市场上，截至发稿，华润啤酒涨0.42%，报24.00港元/股，总市值778.6亿元。