IPO雷达｜控汇股份收北交所第三轮问询函：与比亚迪订单再被追问，持续经营能力被质疑

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8月16日，据北交所官网，深圳市控汇智能股份有限公司（以下简称“控汇股份”）收到北交所下发的第三轮问询函，本轮问询中业绩及客户稳定性、募投项目投资测算合理性及扩产必要性两个问题被再度追问。据悉，控汇股份计划募集资金1.63亿元，主要用于扩产、研发及信息化建设。

▎围绕比亚迪追问业绩及客户稳定性，毛利率变动、销售额等是否影响持续经营能力？

控汇股份曾表示，从2022年开始与新能源行业重要客户比亚迪达成合作关系并取得重大销售订单，带动公司收入实现大幅增长。

第二轮问询中，北交所曾提出，为获取比亚迪订单，控汇股份在定价中有所让利，较销售给其他新能源客户毛利率低5-10个百分点。控汇股份是否存在对下游客户议价能力较弱，主要竞争手段为价格竞争的情况。

控汇股份届时的回复是，2023年开始，比亚迪调整对供应商下单策略，在实际采购时根据自身需求预测等因素后下达小批量、多批次的订单，供应商根据需求生产和交付。以上因素导致公司对比亚迪在手待执行订单金额出现下降，进而带动工控机在手待执行订单金额产生变化。

显然，该回复无法使北交所满意。在第三轮问询中，北交所继续追问了公司向比亚迪等新能源客户期后销售毛利率下滑的原因、合理性及后续变动趋势；上述毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在显著差异；2024 年上半年发行人向比亚迪销售毛利率与其他投标方式取得订单的客户毛利率是否存在显著差异；与其他竞标公司相比，发行人是否具备持续获得比亚迪等主要客户订单的价格优势或技术优势；结合毛利率变动、竞争优势及订单获取情况等分析说明发行人期后是否存在业绩大幅下滑风险。同时，还要结合在手订单、报告期内订单转化情况等详细分析说明 2024 年业绩预计情况。

▎采购设备较多导致投入产出比下降却还要再买？募资合理性被追问

根据控汇股份申请文件及问询回复，工控机及核心零件扩产建设项目拟投入募集资金金额为10,548.46万元，其中建设投资7,956.74万元，铺底流动资金2,591.72万元。项目建成后，预计正常年可实现营业收入为31,960.00万元（不含税）。

截图来自公司于2023年11月发布的招股书

但北交所指出，募投项目的单位固定资产投入的比值显著低于控汇股份报告期内的水平。据公司披露的第二轮问询函回复件，报告期内，单位机器设备投入（即营业收入/机器设备原值）稳定在20左右，募投项目达产年度收入测算的单位机器设备投入为4.96。

公司表示，报告期内主要在贴片及机箱加工环节投入较多机器设备。2021年，发行人建立SMT生产线及五金厂，将贴片及机箱加工逐渐从委外转为自制，采购较多机器设备从而导致报告期内机器投入产出比下降。

但在给出系采购导致投产比下降的原因后，公司仍然表示要购置更加精密、单位价值更高的设备。

因此，北交所要求公司，对比公司账面现有主要生产设备和本次募投项目拟采购的主要生产设备，说明募投项目生产设备投入的必要性及合理性；进一步说明铺底流动资金的测算过程及测算依据；分析说明大幅扩产的合理性及必要性，未来营业收入大幅增长的可能性，未来是否存在产能过剩和业绩不达标的风险，并就相关情况作风险揭示。