群兴玩具迎来神秘新主子

斑马消费 范建

在王叁寿手中被玩坏的群兴玩具，终于将迎来新主人。

昨日，公司披露2024年度定增预案，拟以3.99元/股，向公司董事长、总经理张金成所控制的西藏博鑫发行股份，募集资金4.19亿元-7.10亿元。交易完成后，张金成将成为公司实际控制人，改变公司无主状态。

多年前，在ST宏盛身上，张金成曾背弃战投承诺，高位套现，而受到上市公司的公开谴责。

此番，他在群兴玩具身上投下重注，首次掌控一家上市公司，意欲何为？

定增迎新主

今年8月，随着王叁寿所持深圳星河66.66%股权被司法拍卖已完成过户，上市公司群兴玩具变更为无控股股东、无实际控制人的状态。

10月14日，群兴玩具（002575.SZ）董事会通过相关议案，决定终止2023年度向特定对象发行A股股票，同时，筹划2024年度定增事项。

事实上，前后两次定增筹划，没有本质区别，发行对象均为公司董事长、总经理张金成所控制的西藏博鑫，交易完成后，西藏博鑫成为公司控股股东，张金成为实际控制人。

不同的是，对发行股份的数量、发行价格进行了调整，直接影响的是上市公司募集资金数额。

据最新预案，群兴玩具拟以3.99元/股（前次为4.25元/股），向西藏博鑫发行1.05亿股-1.78亿股，募集资金总额4.19亿元-7.10亿元，扣除发行费用后，全部用于补充流动资金。

根据测算，交易完成后，张金成直接和间接控制的表决权比例约为16.33%-23.77%，对上市公司实现控制。

近年来，群兴玩具命运多舛，先后面临原实控人王叁寿非经营性资金占用、陷入个人债务及股权纠纷被法院列为失信被执行人、间接控制公司股份陆续被动减持等因素，导致公司决策执行效率低下、缺乏有力引领及支持、资本运作空间及融资渠道被无形压缩。

自2020年4月以来，公司股票先后触及其他风险警示及退市风险警示。

公司表示，本次发行将有助于稳定控制权，为业务拓展提供资金支持。

西藏博鑫于2023年7月20日成立，注册资本5000万元，由张金成和其100%持股的苏州博鑫分别持股1%和99%。该公司尚未开展实际业务，截至今年6月末，公司总资产仅为0.40万元。

苏州博鑫和其持股95%的苏州博尼洛，分别成立于2022年10月和2023年12月，均未开展实际业务。

那么，西藏博鑫参与定增的资金究竟从何而来？

资本市场和媒体的分析，张金成与中茵系存在较强的关联。张2006年任中茵集团秘书，后陆续担任中茵股份监事、监事长，西藏中茵集团副总裁等职务。

2012年，颇具神秘色彩的张金成，携1.44亿元，以战略投资者的身份入股ST宏盛，成为持股16%的第二大股东。没过多久，山西天然气借壳ST宏盛的资本故事被爆炒，2013年2月，公司复牌之后收获10个涨停板。很快，张金成背弃战投承诺，在极短时间内，减持公司超过5%股权，一举套现1.2亿元，净赚3倍基本回本。

事后，ST宏盛对张金成公开谴责，但无关痛痒。

几年蛰伏，2016年张又将ST宏盛5%股权，以约1.8亿转让给拉萨“炒壳团”知合系。2020年，宇通重工借壳ST宏盛，他再在次年6月的高点，将剩余股份全部高位出清。

据媒体测算，ST宏盛一战，张金成兵不血刃，累计获利超过4.5亿元。

保壳大战

群兴玩具原为国内玩具行业头部企业，2011年登陆深交所。然而，上市之后，业绩即急剧下滑。

公司曾多次尝试转型，向热门的手游、能源等领域不断试探，多次筹划并购，均无疾而终。

2018年，王叁寿出资7亿元，受让群兴投资所持上市公司20%股权，并通过投票委托，成为公司实际控制人。

当时，资本市场对王叁寿的入主，表现出了极大的热情。市场的亢奋点是，王叁寿手上有一个估值百亿的九次方大数据集团。

受此预期刺激，王叁寿接手群兴玩具后，公司股价迎来大涨，这支只有17名员工的壳股，总市值一度高达50多亿元。

故事，并没有按照外界预想的情节发展，群兴玩具不仅没有迎来九次方的注入，王叁寿还将上市公司当成了提款机，把公司拖入无尽的深渊中。

据调查，2019年3月-2020年4月，王叁寿通过各种手段和名目，非经营性占用群兴玩具资金达3.27亿元。

就在王叁寿和群兴玩具命悬一线之时，张金成空降公司，担任董事长助理、资本运营中心总经理等职务，并于2020年底，出任公司董事长兼总经理。

甫一掌权，张金成即率领群兴玩具展开保壳战役。

首先，是提升业绩。原本只要自有物业租赁业务维持的群兴玩具，突然在2020年12月新增白酒销售业务，并在短短1个月里，就实现白酒销售收入5332.6万元，且毛利率高达64.01%。

在白酒业务的突击助力下，公司2020年度实现营业收入9108万元、归母净利润2447万元，分别同比增长278.49%和137.22%。

对于这一显著变化，监管层表示出了强烈关注，重点对公司白酒销售业务进行了详细追问。

不得已，公司只能将该年度酒类销售收入，调整为与主营业务无关的业务收入在营业收入中扣除；相关利润计入非经常性损益。

而另一边，王叁寿因自身财务问题，无法按期归还占用的上市公司资金。这时，又是张金成站了出来，拿出近2.2亿元，替王叁寿偿还给上市公司，实控人占用上市公司资金的问题得以解决。

业务空虚，始终是摆在群兴玩具面前最棘手的问题。

公司白酒销售业务仅是一时亢奋，其后，快速“醒酒”。2022年，公司酒类销售收入跌至874.1万元。

今年，公司卖酒的生意又快速起来了，上半年，实现收入1.11亿元，可毛利率低至1.25%，基本很难赚钱。

今年，张金成带领群兴玩具涉足热门的智能算力租赁业务，并陆续开始布局。据相关公告，目前，已完成图灵二期算力配套软硬件的采购，并逐步建立智能算力团队。

昨日，定增消息一出，群兴玩具股价应声涨停，全天收于6.06元/股，总市值    38.95亿元。$群兴玩具(SZ002575)$$彩星玩具(HK|00869)$$泡泡玛特(HK|09992)$