万家基金尹航5个季度换手率超1000%，旗下基金一拖多引质疑

（原标题：万家基金尹航5个季度换手率超1000%，旗下基金一拖多引质疑）

文|天峰

来源|财富独角兽

近日海通证券发布基金公司权益类基金绝对收益排行榜，数据显示，截止今年三季度，万家基金最近十年权益基金平均收益率高达280.83%，在72家基金公司中排名第一，一举摘得“十年王者”殊荣。与此同时，今年以来万家旗下7只主动权益产品斩获超25%的收益、多只ETF产品近期反弹幅度超30%。

万家基金表示，未来将持续提升投资者长期回报与获得感，全力以赴为客户创造更多价值。不过，笔者发现，尽管近期在管理层大力支持下，股市出现大幅上涨，大多数基金产品收益都有回正，但万家基金旗下权益类产品业绩有处于亏损状态，特别是尹航和黄兴亮旗下的基金产品。

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尹航旗下基金一拖多问题严重 5个季度换手率高达1000%以上

据天天基金网显示，尹航曾于2015年6月入职万家基金管理有限公司,现任量化投资部副总监(主持工作)、基金经理,历任量化投资部研究员、专户投资经理。曾任德邦基金管理有限公司金融工程与产品部产品经理,鑫元基金管理有限公司战略发展部产品经理等职。

现任万家量化同顺多策略灵活配置混合型证券投资基金、万家互联互通中国优势量化策略混合型证券投资基金、万家互联互通核心资产量化策略混合型证券投资基金、万家红利量化选股混合型发起式证券投资基金、万家瑞尧灵活配置混合型证券投资基金、万家医药量化选股混合型发起式证券投资基金、万家高端装备量化选股混合型发起式证券投资基金的基金经理。

（数据来源于天天基金网 截至10月11日）

尹航累计任职时间4年又85天，资产总规模5.51亿元，在管基金最佳任期回报10.04%。不过，笔者发现，尹航旗下管理的基金数量多达8只，从收益来看，都是短周期的收益率有所回正，长周期的收益率都还处于亏损状况。其中，亏损最大的是万家互联互通中国优势A/C，其近1年来收益率-12.76%、-13.20%；近2年来收益率-18.41%、-19.23%。

经历基金大年后，公募基金行业规模极速增长，“一拖多”现象较为普遍，尽管此后监管部门也明确反对“规模情节”、“基金经理明星化”等损害投资者利益的行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10 只”，而尹航已经管理多达8只基金，如此多的基金，这是否合规呢？

常规而言，一拖多就是基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益。基金经理可以管理多只基金产品，但是所管产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的标准。而现实中“一拖多”基金经理难以避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。

（数据来源于天天基金网 截至10月11日）

笔者发现，尹航旗下万家互联互通中国优势A存在一些问题，除了业绩亏损外，基金的换手率也是极高，接下来我们先看看该基金的业绩。据天天基金网显示，万家互联互通中国优势A成立于2020年11月4日，目前基金规模2.52亿元。

截至10月11日基金单位净值0.6407，自基金成立来收益率-35.93%，今年来收益率-7.56%，近1周来收益率-4.88%，近6月来收益率2.84%，近1年来收益率-12.76%，近2年来收益率-18.41%，近3年来收益率-43.64%。各周期的同类排名也较为殿后。

（数据来源于天天基金网 截至10月11日）

除了业绩亏损外，笔者还发现，该基金的换手率高于平均水平。据天天基金网显示，万家互联互通中国优势A的换手率极为异常，仅有两个季度是低于1000%以下，其他的5个季度换手率都高于1000%以上，其中2023年4季度最高至1318%，2024年2季度换手率也高达1051%。

对于基金产品的高换手率问题，证监会也曾发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中明确提到了采取有效监管举措限制风格漂移、高换手率等博取短线交易的行为。过度的高频交易，除了剔除被动的因素，只能说明基金经理对于个股公司，根本没有深入的研究和认知，不时在追逐主题、市场一有风吹草动就要换仓，这也是造成业绩不佳的原因之一。

那么，该基金在选股方面到底存在什么问题，我们通过具体案例分析一下。笔者发现，该基金在2021年2季度持有13.92万股的泰格医药，2021年3季度持有13.87万股，2021年4季度持有10.68万股。然而，到了2022年1季度已经没了持仓，估计是2022年1季度发觉股价连续下跌，才无奈清仓了份额，在2021年4月1日-2022年3月31日股票价格下跌了28%。

笔者还发现，该基金在2021年1季度持有12.37万股的迈瑞医疗，2021年2季度持有12.37万股，2021年3季度持有8.71万股，2021年4季度持有4.22万股。到了2022年1季度该基金对迈瑞医疗的持股又消失了，但在持有期间股票价格出现下跌，而且在2021年1季度买进时迈瑞医疗股票价格正处在最高位置，在2021年1月4日-2022年3月30日股票价格下跌了27.52%。

笔者甚至还发现，该基金在2021年2季度持有6.57万股的金域医学，2021年3季度持有17.14万股（位列前第九大重仓股），2021年4季度持有13.85万股（位列第十大重仓股），到了2022年1季度有没有了金域医学的股票持仓。

笔者也发现，在该基金买入时，正好是金域医学股票价格在2021年1季度升至每股178元高位后，股票价格出现下跌，2021年2季度买入，可能是以为金域医学还有一波新高，2021年3季度还大幅加仓了，但没想到股票价格会下跌，只能在2022年1季度某个节点清仓，在持股期间，股票家在2021年4月1日-2022年3月30日股票价格下跌了43%。

值得关注的是，笔者还发现一个特点，该基金在2021年前十大重仓股持有还具备一些连续性，但从2022年、2023年开始至2024年1、2季度，每个季度的前十大重仓股持股都没有具备连续性，从2023年开始每个季度的持仓几乎都换一遍，这就是该基金换手率极高的原因，基金换手率高也会导致净值进一步受损。

笔者发现2024年1季度持有万达电影，但到了2024年2季度又没了万达电影的持仓，但在持有万达电影期间，股票价格在2024年1月3日-2024年6月28日股票价格下跌了8.55%。该基金该在2024年2季度持有81.22万股的环旭电子，环旭电子在3季度股票出现暴跌，还好9月底股市出现上涨，才挽回了损失，要是近期反弹行情结束，股票价格继续下跌，那对基金净值仍会造成影响。

类似的案例，也在2023年发生过，该基金在2023年3季度持有过145.95万股，到了2023年4已经没了持仓。在2023年7月3日-2023年12月29日该基金持有期间鲁西化工出现下跌，但从股票价格走势看，该基金在鲁西化工上面也没挣多少钱就清仓了。其实，只要再坚持持有一下，该基金在鲁西化工上面的持仓就能有所获利。

笔者还发现，该基金在2023年的持股周期差不多就是一个季度买进后，下个季度就必然会卖出，但买卖频率过度的结果是容易踩雷。该基金在2023年2季度持有153.93万股的汉得信息（前十大重仓股首位），到了2023年3季度已经没有了持仓。然而，在这期间，汉得信息股票价格出现大幅波动，在2023年4月1日-2023年9月28日股票价格下跌了36%。

（数据来源于天天基金网 截至10月11日）

基金业绩亏损，基金的规模自然也会下降。据天天基金网显示，万家互联互通中国优势A刚成立之初募集了6.84亿元，到了2021年1季度基金规模又到了11.04亿元，但2021年2、3基金经历两次的赎回后，基金规模降至7.79亿元。后面的各季度赎回的份额也并不多，但截至2024年6月30日，万家互联互通中国优势A,期末净资产2.52亿元，比上期减少8.69%。相较于成立之初，基金规模下降了4.32亿元。

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黄兴亮高位持有安恒信息 股市大涨难解亏损困局

除了尹航旗下基金万家互联互通中国优势A存在高换手率的问题，万家基金旗下基金经理黄兴亮的业绩也是基民关注的焦点。据天天基金网显示，黄兴亮于2002年毕业于清华大学电机系电气工程及自动化专业,2007年获得清华大学计算机系计算机应用技术专业博士学位。

2007年8月至2011年5月在交银施罗德基金管理有限公司投研部担任研究员;2011年6月至2018年10月在光大保德信基金管理有限公司工作,先后担任投资部研究员、基金经理;2018年11月加入万家基金管理有限公司。黄兴亮累计任职时间10年又120天，目前管理的规模106.11亿元，在管基金最佳任期回报62.54%。

（数据来源于天天基金网 截至10月11日）

据天天基金网显示，目前黄兴亮旗下基金在管的有7只基金，但任职期间盈利的仅有3只基金，其他4只基金都出现大幅亏损，其中任职期间亏损最大的是万家全球成长一年持有期混合A/C，任职回报-47.13%、-48.09%。万家创业板2年定期开放混合A/C，任职回报也分别为-37.95%、-39.23%。

（数据来源于天天基金网 截至10月11日）

近期股市大幅反弹，尤其是半导体板块的上涨，引起基民回本的希望，我们也看看黄兴亮旗下的万家自主创新混合A亏损的幅度是否有所缩减。万家自主创新混合A基金成立于2020年2月10日，目前基金规模15.57亿元。截至10月11日基金单位净值0.8100，自基金成立来收益率-19%，今年来收益率-12.44%，近3月来收益率28.59%，近6月来收益率18.93%，近1年来收益率-18.91%，近2年来收益率-8.55%，近3年来收益率-47.13%。

笔者发现，该基金一直持有用友网络，2020年2季度持有403.34万股，2020年3季度持有疯狂加仓至1,166.66万股（用友网络股价正从高位下跌），2020年4季度持有933.33万股。2021年1季度持有833.34万股，2021年2季度减仓至600.01万股。

2021年3季度增持至800.01万股，2021年4季度增持至963.33万股（2021年3、4季度股票价格出现反弹，这期间该基金再度增持）。进入2022年用友网络股价突然出现断崖式暴跌，这期间该基金在2022年1季度持有1,000.00万股，2022年2季度持有1,000.00万股，2022年3季度持有1,000.00万股，2022年4季度持有1,233.33万股。

2023年用友网络继续大跌，该基金并未出现止损，2023年还是保持增持状态，2023年1季度持有1,333.33万股，2023年2季度持有1,333.33万股，2023年3季度持有1,333.33万股，2023年4季度持有1,233.33万股。到了2024年1季度后还是持有1,300.00万股，2024年2季度持有1,200.00万股。在该基金整个持有期间，用友网络股票价格出现大幅波动，从2020年4月1日-2024年10月11日股票价格下跌了72.66%。

笔者发现，该基金还在2020年2季度持有88.34万股的深信服，2020年3季度瞬间加仓至200.09万股，2020年4季度持有163.34万股。2021年1季度持有123.34万股，2021年2季度持有113.33万股，2021年3季度持有123.34万股（深信服股票价格出现下跌），2021年4季度持有163.34万股（股票价格继续跌，而该基金选择加仓）。

2022年1季度持有233.33万股（深信服股票价格未起稳，该基金选择大幅加仓），2022年2季度继续加仓至263.34万股，2022年3季度持有233.34万股，2022年4季度持有233.34万股（2022年2、3、4季度股票价格起稳反弹）。

2023年1季度持有223.34万股，2023年2季度持有233.34万股，2023年3季度持有233.34万股（股价继续下跌，该基金未止损。），2023年4季度持有263.34万股（股票价格继续下跌，该基金也没有止损。）。

进入2024年1季度持有263.34万股（股价继续暴跌），2024年2季度持有280.01万股（股价继续暴跌，该基金继续加仓。）然而，尽管该基金一直拿着深信服，但当时深信服股票价格已经涨至高位，从2020年4月1日-2024年10月11日股票价格下跌了60%。

笔者还发现，该基金在2020年2季度持有172.69万股的山石网科，2020年3季度持有248.27万股，2020年4季度持有450.00万股。2021年1季度持有531.98万股，到了2021年2季度已经没有了山石网科的持股，但在该基金持有期间，从2020年4月1日-2021年6月30日股票价格下跌了30%。

笔者发现，该基金还在2021年2季度持有100.00万股的安恒信息，2021年3季度持有90.00万股，2021年4季度持有120.00万股。2022年1季度持有150.00万股，2022年2季度持有180.00万股，2022年3季度持有170.00万股，2022年4季度持有140.00万股。

2023年1季度持有160.00万股，2023年2季度持有140.00万股，2023年3季度持有150.00万股，2023年4季度持有150.00万股。2024年1季度持有160.00万股，2024年2季度持有150.00万股。然而，该基金在持有安恒信息期间，股票价格出现大幅下跌，从2021年4月1日-2024年10月11日股票价格下跌了76.96%。

通过一次次的复盘，有时候令笔者也会怀疑人生，难道基金经理都不会止损吗？基金经理作为专业人士，基金公司也没有标准风控措施吗？只能任由基金如此的亏损下去，这种情况最吃亏的就是基民。难怪基金贴吧里，基民会怨声载道，毕竟基民要自己买股票，要是亏损超20%或者亏损超30%也会做出平仓的举动。

基金业绩亏损，在回撤率方面，回撤的幅度也很大，在近1年中，该基金的下行风险为25.8295%，大于同类平均；最大回撤为43.4300%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。

在近3年中，该基金的下行风险为22.1032%，大于同类平均；最大回撤为65.6840%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。

此外，在基金选股能力上，该基金α为-0.1084%，列同类基金4362/4436，选股能力不佳，对比同类选股能力α中位值为-0.0055%。其中体现出正确选股能力的基金为443只，体现出错误选股能力的基金为177只，未体现出选股能力的基金为3816只。