调仓风向标|中泰资管姜诚：重仓股“瘦身”、补仓港股，“多看少动为上策”

中国基金报 魏仲哲

编者按：进入10月中下旬，基金2024年度二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

近期公募基金2024年三季报已悉数披露完成，基金君持续追踪的中泰资管知名基金经理姜诚在本季度内的调整动作也正式公开。

三季度，姜诚在两只规模较大的基金产品中新调入一只消费股，并加仓材料行业个股，同时给原有重仓股整体“瘦身”，以维持各股票在基金净值10%以内。港股方面，姜诚则整体做了加仓动作。

本期【调仓风向标】，基金君为大家详解中泰资管姜诚的2024年三季报及调仓变化。

股票仓位再微降，以均衡配置抵抗震荡

三季度的A股前期震荡筑底，在9月末受到一大批利好刺激后，迎来了“924”反攻行情，在最后5个交易日，上证指数涨势惊人，最终全季上涨12.4%。根据中国基金报记者统计，一大波权益基金在此阶段迅速回血，据万得数据统计，2024年三季度，公募基金管理人收益合计超1万亿元。

在三季度，姜诚的代表产品中泰星元价值精选A、中泰玉衡价值优选A也都获得了11.67%和11.7%的净值增长率，跟上了大盘的脚步。同时截至三季度末，姜诚维持在管产品7只的状态下，管理规模上升达到14.88亿元，达到149.82亿元。

在产品的仓位调整上，姜诚延续了上一个季度的做法，再次给基金整体降低仓位。由姜诚独自管理的4只产品整体股票仓位降幅在1%至1.6%间。

另一方面，姜诚与田瑀、王桃共同管理的基金仓位则有所上升，整体回归到了一季度的水平。

重仓整体“瘦身”，港股持仓上升

具体到产品上，以姜诚代表产品中泰星元价值优选A为例，由于受到三季度A股的大反弹影响，十大重仓股在持仓上整体做了一些减持，仅华鲁恒升获得了217.76万股的增持，太阳纸业则加仓13.02万股。减仓方面，保利发展、招商银行、建发股份和工商银行都有着超过9%的减持比重。

新重仓的个股方面，海信视像首次进入姜诚的持仓组合，持股数量达到1390万股，而美的集团则在姜诚连续持有三个季度之后退出十大重仓列表。

（中泰星元价值优选十大重仓股一览）

中泰玉衡价值优选的操作思路也整体类似，姜诚增持华鲁恒升71.38万股，并调入海信视像进入重仓，持仓达到447.10万股。同时，姜诚对保利发展、建发股份做了超过10%的减持，工商银行、中国建筑和建设银行也有超过6%的减持。

（中泰玉衡价值优选十大重仓股一览）

不难看出，本轮姜诚对两只主力产品的做法，正如其一直以来表达的态度。简单来说，作为价值派基金经理的姜诚并不经常有做大刀阔斧的调整，而是在相中其认定的好资产之后长期持有。正如此次，面对三季度末突如其来的牛市行情，股价的短期波动，往往只影响其配置的比重。“好资产便宜了，就再买一点”，或许是其此次对华鲁恒升这一持仓两年之久的个股做出加仓的原因。整体上，姜诚的配置仍然秉承“行业充分分散”、“价值为先”的思路，并没有因为市场走牛而提高组合的进攻性。

而在持股集中度上，以中泰星元价值优选为例，达到72.99%，维持在近一年的平均水平，但整体有小幅下降。

（中泰星元价值优选近三年持股集中度一览）

而投资了港股标的的中泰兴为价值精选和中泰元和价值精选上，姜诚在三季度没有调入新的重仓股。

具体来看，姜诚对中泰兴为价值优选整体采取整体加仓的操作。重点在港股方面，工商银行再现“以A换H”：加仓工商银行港股694.2万股，同时减仓工商银行A股49.32万股；港股的中国中铁、华润置地和中国海外发展也都获得了相应加仓。

A股方面，华鲁恒升和太阳纸业是其重点加仓的两只个股，而这也是姜诚在两大主力产品中持有超过两年以上的“压舱石”。

（中泰兴为价值优选十大重仓股一览）

而中泰元和价值优选A中，姜诚也复刻了中泰兴为价值优选A对工商银行“以A换H”的做法。除此之外，华润置地在二季度首次亮相中泰元和价值优选A重仓组合后，本次姜诚再对该股加仓106.35万股。同样地，华鲁恒升、中国中铁也在此产品中获得了加仓。对于其它个股，或许是受到基金规模相对较小的影响，姜诚一共对5只A股、1只港股做了减持。

（中泰元和价值优选十大重仓股一览）

地区配置上，截至2024年三季度，姜诚在中泰兴为价值优选、中泰元和价值优选相较上个季度没有明显变化：中泰兴为的港股持仓占基金净值比达到29.74%，相较上一季度小幅下降；中泰元和则为28.54%，相较上一季度则小幅上升。

（中泰兴为价值优选、中泰元和价值优选2024年三季报重仓地区一览）

被动应对股价波动，“多看少动为上策”

对于三季度A股的表现，姜诚在季报中坦言“市场迎来久违的甘霖”。他表示，短期看，股价的上涨既来自分母端资金的推动，也来自分子端基本面预期的变化。长期看，分母端的变化不影响资产的内在价值，分子端的长期变化更值得重视。

姜诚继续表示，在分子端保持一贯乐观，只会随着股票价格的变化进行“被动”应对。具体在操作上，内部收益率越高以及确定性越强的标的，持有的比例也会越高，反之则反。同时，姜诚还会按照这样的惯例对持仓组合进行调整。“市场偶尔会在炽热和冰冷之间剧烈摆动，但现实世界的变化通常更加平缓，所以需要保持耐心、细心和平常心，决策上多看少动为上策。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于Wind数据）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。