蒙牛乳业：177亿短债压顶现金流紧张，环保污染问题突出亟需重视

（原标题：蒙牛乳业：177亿短债压顶现金流紧张，环保污染问题突出亟需重视）

来源| 财经九号&九号观察
作者|胖虎

这两天，进博会的配套活动之一，第七届全球乳液合作论坛上，蒙牛乳业董事长庆立军在致辞中表示：“乳制品作为‘大食物观’的重要组成部分，是全球多元化食物体系不可或缺的一环。我们必须一以贯之引领和带动全产业链绿色化发展，充实合作‘含绿量’，提升发展‘含金量’，为守护人类和地球的共同健康贡献乳业力量。”

虽然庆立军董事长高屋建瓴地这么表态了，但乳制品行业前端的奶牛养殖其实是一个高污染的领域，且不论牛屁会释放大量温室气体，奶牛排泄物的处理也是非常棘手的事情，稍有不慎就容易造成周边环境污染。而蒙牛乳业恰恰是布局产业链全段的，前端奶牛养殖的污染问题同样亟需引起重视。

另一方面，蒙牛乳业作为上市公司，近来的业绩下滑也让市场担忧，净利润已连降3个财报季，营收在今年上半年也出现同比下滑；而公司的资产负债率常年居高不下甚至有反弹势头，短期债务则半年激增近50%，经营性现金流净额同比大幅下滑等现金流状况堪忧，也引起了市场的警觉。

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旗下公司环保问题频发，绿色形象大打折扣

与崔庆军董事长在进博会的舞台上大谈绿色发展不同，蒙牛乳业旗下多家子公司以及参股公司近期因为环保违规或者污染问题被处罚，令蒙牛乳业绿色发展的企业形象大打折扣。

今年9月份，蒙牛乳业全资子公司新疆蒙牛天雪食品有限公司因为被监管部门“发现污染物排放自动监测设备传输数据异常或者污染物排放超过污染物排放标准等异常情况不报告”，违反了《排污许可管理条例》第二十条第二款，被乌鲁木齐市生态环境局处以6.25万元的处罚。

值得注意的是，同样也是新疆蒙牛天雪食品公司，在今年8月份因为投资建设的改扩建冰淇淋二期车间、收奶中心、动力中心、污水处理站、主门卫、北门卫剩余工程项目，未取得施工许可证就擅自施工而被当地主管部门处以14.85万元的罚款（处罚文书号：乌经开城管2024第038号）。作为一家上市公司，无证施工的行为同样不应该，涉及到合规风险。

去年10月份，蒙牛乳业旗下全资子公司蒙牛乳业（滦南）有限责任公司因为对厂区内的环保设备未保证自动监测设备正常运行，从而违反了《水污染防治法》第二十三条第一款的规定，被处以5万元的罚款。

除了控股公司在近一年内出现多起环保违规时间之外，蒙牛乳业重要的参股公司、也是蒙牛乳业的奶源供应商，现代牧业旗下生产基地的污染问题更是高发和突出。

今年10月份，现代牧业旗下子公司现代牧业（双城）有限公司因为环境违法问题，被哈尔滨双城生态环境局处以3.6万元罚款。

根据中央生态环境保护督察黑龙江省群众信访举报转办和边督边改公开情况一览表的情况显示，现代牧业（双城）有限公司的环境污染问题曾在2021年的第19批和2022年的第21批转办督改公示中榜上有名，当时涉及到污液偷排等问题。

9月份，现代牧业（合肥）有限公司也被合肥市生态环境局处罚，经查处，该公司养牛生产的粪便经发酵后产生的沼液提供给当地农业生产基地作为有机肥使用，实行沼液还田消纳利用，但该公司牛粪沼液进行还田后，未旋耕彻底，牛粪沼液积存在配套还田的地块上以及农田沟渠内，还田中积存的沼液未及时采取防治措施，导致还田中残留的沼液通过农田沟渠最终流入了池河内，造成环境污染。

而现代牧业合肥公司早在2022年就被国家的生态环境督察部门进行过曝光，甚至上了2022年长江经济带国家警示片，该警示片曝光的问题可以说是触目惊心。问题整改销号公示信息显示：“现代牧业合肥公司存在沼液使用监督责任履行不到位，长期将未满足国家无害化处理标准的沼液交给外包公司代为还田处置，甚至不顾土地用肥实际，强制要求外包公司在非农作物基肥施肥期间过量浇灌沼液，导致大量田地被灌成粪池而无法耕种，部分地块沼液倾倒量达每亩96立方米，超出最大合理用量7倍以上。一些耕地、池塘还被违规用于储存沼液，且未采取任何防渗措施，环境污染严重。”

无论是蒙牛乳业自己全资子公司的环保违法违规被查处，还是蒙牛乳业参股公司和奶源供应商因为多次重大环境违法问题被查处甚至通报，都会令蒙牛乳业绿色发展的品牌形象受到损害.

如果按照国际上对于企业ESG足迹的“追踪”，其主要供应商的环保表现必然也会纳入到蒙牛乳业的“绿色考核”之中，部分奶源供应商在环境污染方面的短板问题显然也会影响蒙牛乳业的ESG评级表现，因此蒙牛乳业不仅要加强自身的“绿色发展”，更要加强供应链上企业的管理，特别是对供应商的环保约束，这样才能有资格引领乳品行业的绿色发展。

蒙牛乳业企业绿色发展的基础，当然是要建立在奶源绿色发展的基础上的。

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利润已经3连降，负债率高企短债压力陡增

蒙牛乳业除了要面对绿色发展的压力之外，还需要解决目前经营质量的难题。

目前，从近期的业绩报告来看，蒙牛乳业利润已经出现3个财报季同比下滑，特别是今年半年报出现了营收、利润双双下降。

财报数据显示，自2023年中报至今年中报，蒙牛乳业的净利润分别同比下滑19.48%、9.31%、19.03%，今年上半年营业收入也同比下滑了12.75%。

业绩出现同比下滑的同时，蒙牛乳业的总资产也罕见地出现了同比减少，2023年底总资产1152.2亿元，同比减少了2.2%，今年6月底，总资产1167.24亿元，虽然较去年年底有所回升，却同比下滑了5.48%。

另一方面，蒙牛乳业的资产负债率出现了回升走高，从去年底的56.04%上升至今年6月底的56.21%。负债率走高的趋势中，作者注意到，上半年的短期借款出现了大幅度增长，从去年同期的120.22亿元迅速攀升至177.55亿元，同比增加了47.7%，短期的债务压力非常大。

因为从财报数据来看，蒙牛乳业的在手现金及现金等价物仅有184亿元，在手现金勉强能覆盖短期债务。

而同期，蒙牛乳业还面临较大的应付账款压力，据半年报显示，至6月底蒙牛乳业有91.66亿元的应付账款及票据，其中有74.87亿元将于3个月内到期，有13.93亿元将于半年内到期，换言之有近89亿元的应付账款将于今年年内到期。

那么蒙牛乳业手头上184亿元的不受限现金，如何应对即将到来的266亿元短期债务和应付账款？现金流显然有点捉襟见肘的。

那么通过经营来获得现金流呢？貌似情况也很不乐观。上半年蒙牛乳业的经营性现金流净额为19.2亿元，同比大幅下滑了44.4%，也就是说上半年蒙牛乳业通过自身经营活动获取现金流的能力出现了大幅下滑。

既然自身造血不行，那么依赖外援的融资呢？还是不乐观，上半年新增的超短融债券正好借新还旧，而获得的银行贷款40.5亿元较去年同期的75.22亿元少了近35亿元。上半年整体的融资性现金流净额也仅有14.82亿元，较去年同期的36.9亿元减少了60%。

蒙牛乳业目前面临的困境是一边经营业绩下滑、现金流紧张，另一边是短债压顶、资产负债率又高企，如果叠加环保问题的干扰，恐怕企业管理层也是非常烦恼的。

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