半导体“小连阳”暂歇，基金经理博弈周期支撑

（原标题：半导体“小连阳”暂歇，基金经理博弈周期支撑）

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

伴随美国大选从对“特朗普交易”的预期到落定，在A股各类资产的轮动节奏中，半导体芯片板块凭借着鲜明的“科技自立自强”属性，率先跑出了一轮新的上行周期。

Wind数据显示，11月4日-11月8日，隶属于Wind半导体主题分类的102只ETF基金平均涨超9%。

新一周周初，半导体板块多只个股进一步迎来涨停，板块依旧延续了上行行情，平均日涨幅达4.79%，一批半导体主题ETF更是顺利实现“五连阳”甚至“六连阳”。

不过在部分资金止盈撤离的情况下，11月12日，上证指数收盘下跌1.39%，创业板指下跌0.07%，深证成指下跌0.65%。受大盘影响，Wind半导体板块日内也收跌3.3%。

在前期涨幅充分积累后，有业内人士对高波动的科技板块投资提示了一定风险。然而从中长期来看，机构普遍分析认为，半导体行业目前受需求复苏、业绩回暖、自主创新和政策扶持四重利好催化，后市景气度仍然值得期待。

市场关注度持续升温

得益于政策利好和自主创新的双重推动，上周以来，投资者的热情正显著重返以半导体板块为首的科技领域。个股大幅反弹之际，一批重仓半导体芯片的基金收益率也呈现大举攀升态势。

11月11日，A股迎来当周“开门红”，多只半导体个股在当日收获20cm涨停封盘。Wind数据显示，隶属于Wind半导体主题分类的102只ETF基金，在11月11日当天全部斩获2.6%以上的正收益，日内平均增长率高达4.79%，其中国泰中证半导体设备当日以7.78%的涨幅居首。

同时，当天该主题下基金的总成交额也高达422.57亿元，显著高于过去一个月来351亿元的日成交额均值。具体来看，成交额前10的ETF产品中，有多只聚焦于跟踪科创50及国证芯片（CNI）指数，如华夏上证科创版50ETF、鹏华国证半导体芯片ETF等。

9月底以来，半导体ETF的业绩表现也整体领跑于市场。过去一个月以来，上述102只基金平均涨幅高达21%，其中40只涨超20%。国泰、广发、华夏、万家和易方达旗下跟踪半导体材料设备指数的5只基金，近一个月以超32%的收益表现居首。

部分主动权益基金，也在半导体迎强势复苏的当下重回投资者视野。如11月4日以来，银华集成电路、金信精选成长和诺安优化配置，成为唯三区间收益突破30%的主动权益基金。

从三季报的持股数据来看，三只基金均在近期采取了“All in”半导体的策略。其中，银华集成电路在今年三季度新晋成为了其第一大重仓股——芯源微的前十大流通股东。

除此之外，拓荆科技、中微公司、中科飞测等也频繁出现在这些基金的最新重仓名单中。

“之前强调的中国芯片长期向上的未来行业趋势，已经逐渐开始体现在股价中。”对于这一轮半导体板块的反弹，诺安成长、诺安优化配置基金经理刘慧影表示。

不过随着收益屡创新高，部分资金在近期开始选择止盈离场。

数据显示，11月4日-11月8日，前述Wind半导体主题分类下的102只ETF，总体已经出现了连续5日的小幅净流出，11月11日当日，上述基金全天则累计获得净流出102.82亿元。该分类下的基金总份额，也从11月4日的4302亿份回落至4030亿份。

11月12日，伴随A股三大指数集体回调，半导体板块也出现小幅调整，全天整体走出低开、翻红又回落的倒V型曲线。

北京一家公募机构人士向记者指出，考虑到半导体自九月底以来积累的前期涨幅过大，公司投研在近期在具体的选股上已经比较谨慎，在进行个股配置时强调对企业价值的量化确认。但从中长期来看，作为中国经济质量高质量转型发展的必要环节，半导体芯片板块的成长性依然比较确定。

四大利好推动景气度上行

半导体周期见顶了吗？记者了解到，作为高弹性板块，业内观点普遍认为其或将在一定时间内处于高波动状态，不过在多重利好的催化下，中长期对板块的看多逻辑依然清晰。

其一，从需求数据来看，全球半导体行业或已开启新一轮上行周期。11月7日，美国半导体行业协会(SIA)的数据显示，今年第三季度全球半导体销售额为1660亿美元，同比增长23.2%，环比增长10.7%。其中，今年9月全球销售额为553亿美元，较8月的531亿美元增长4.1%。

此外根据WSTS的预测， 2024年全球半导体市场销售额同比增长16%，预计2025年将同比增长12.5%。随着 5G、人工智能、物联网等新技术的快速发展，全球半导体需求或将持续增长。

其二，A 股半导体企业三季报中，多家公司净利润实现大幅增长。Wind数据显示，截至11月11日，A股159家半导体上市企业均已披露三季报，多家公司前三季度净利润同比增长均超 100%。

华夏基金基金经理赵宗庭在近期观点中指出，半导体芯片板块在近几年的下行周期里较充分地完成了去库存和供给侧出清，当前在AI算力需求的边际拉动及新一轮终端AI化的创新预期中，有望逐渐进入持续性的上行周期。而从近期来看，在消费电子市场新品频出、需求回暖，技术创新和政策支持等多因素叠加下，对半导体芯片板块形成整体利好，推动板块近期表现亮眼。

其三，从自主创新的角度来看，我国半导体产业国产化率仍有较大提升空间。

消息面上，美国商务部发文台积电，要求其自11月11日起断供中国大陆和中国澳门地区7nm及更先进制程的芯片。

在刘慧影看来，芯片先进制程突破是整个中国芯片中长期持续发展的“阵眼”。过去三年，芯片国产化链条主要受益于半导体制造环节国产化率的加速提升。随着对岸新旧政治团体交替，国内半导体行业或将迎来新一轮限制，倒逼国内供应链崛起，加速自主创新进程。

此外，政策助力也将为A股半导体企业带来更多发展支持。

一方面，今年下半年，上海、北京、武汉、无锡等地也相继成立了政府主导的半导体产业投资基金，以支持相关产业的发展。

另一方面，在“科创板八条”“并购六条”等一系列监管政策出台后，近月来A股市场的并购重组也明显扩容。其中不难发现，又有不少拟落地的并购方案聚焦于电子板块。据记者不完全统计，近期已经公告披露的并购意向，包括思瑞浦收购创芯微、富乐德收购富乐华、经纬辉开收购诺信实、晶丰明源收购易冲科技等。

对于政策推动的并购整合，国泰基金经理梁杏表示，这一举措有望增强上市公司核心竞争力，推动产业链整合和技术创新进一步提升行业集中度，促进“硬科技”领域的长期发展。兼具高景气和自主可控逻辑的半导体芯片板块估值，或将得到进一步重估。