雪花啤酒被指有痰样异物！任内股价暴跌55%，侯孝海是否高薪低效？

（原标题：雪花啤酒被指有痰样异物！任内股价暴跌55%，侯孝海是否高薪低效？）

华润啤酒（控股）有限公司（下文简称华润啤酒）近期成为市场关注焦点，而值得注意的是，这次是因为其旗下雪花啤酒产品疑似出现质量问题。

据《百姓关注》等媒体报道，2024年11月8日，吴先生在贵阳油榨街一家烤鱼店里聚餐吃宵夜时，发现其点的雪花勇闯天涯啤酒里面竟然漂浮着一些白色的絮状异物，“像一坨一坨的痰一样”。另外据吴先生介绍，该雪花啤酒是从其就餐的烤鱼店内点的。

图片来源：抖音平台

事实上这一事件并非孤例，大消费之家梳理发现，雪花啤酒曾多次被曝出酒内出现昆虫尸体、铁块、黄色沉淀物等产品质量问题。其中，2024年9月，消费者在饮用未开封的雪花啤酒时，惊愕地发现了瓶内存在疑似“蟑螂”的异物，这一发现也严重影响了其饮用体验，感觉“后面再喝的几瓶酒里同样都有这个味了”。另外，早在2022年，也有消费者在雪花啤酒中发现了疑似“铁块”的异物。在黑猫投诉平台，截至2024年11月13日，针对雪花啤酒勇闯天涯的投诉高达91条，投诉内容显示雪花存在产品质量及中奖兑换履约问题。

数据来源：黑猫投诉平台

在消费者对食品安全的关注度日益高增的背景下，出现此类问题或将对企业声誉产生巨大影响。例如，2023年10月，青岛啤酒因一起震惊市场的食品安全事件而陷入舆论漩涡。当时，一段视频曝光了青岛啤酒三厂的一名工人在原料仓内小便。该事件后续引起了市场的高度反响，后一个交易日青岛啤酒股价跌幅一度逼近7%，截至2023年底，青岛啤酒自事件发生后股价累计下跌了12.46%，市值蒸发超过100亿人民币。

针对华润啤酒此次被爆出的酒内出现异物等问题，11月13日，大消费之家向华润啤酒发去采访函，截至发稿，华润啤酒方面未作回应。

800万年薪侯孝海任内股价下滑55%，华润啤酒管理层是否 “高薪低效”？

作为华润集团旗下的港股上市公司，华润啤酒专注于啤酒产品的生产、销售和分销。财报数据显示，2023年，公司实现了营业收入389.32亿元人民币，啤酒销量达到了1115.1万千升，在国内的市场份额占比为31.4%。

数据来源：iFind

公开信息显示，华润啤酒董事会主席是侯孝海，其自2023年4月20日起担任这一职位。在他担任董事会主席后，其年薪从2022年的582万元增加到800万元，增幅达到了37.46%。值得注意的是，2023年之前，华润啤酒未披露该职务薪酬。

注：图中人物系侯孝海

与行业形成鲜明对比的是，2023年，销售同样过300亿的青岛啤酒公司董事长的年薪则为142.14万元，而珠江啤酒董事长的年薪为174.06万元，啤酒行业其他上市公司董事长的薪酬普遍低于100万元。此外，华润啤酒的母公司华润集团的董事长王祥明在2023年的合计薪酬约为135万元，仅为侯孝海年薪的17%。

数据来源：iFind

侯孝海在华润啤酒获得较高薪酬的同时，公司股价却呈现出了截然不同的走势。自2023年4月20日起，华润啤酒的股价开始大幅下滑，截至2024年11月12日，股价累计跌幅达到了55.44%。在这段时间内，股价的最高点曾达到63.45元，而最低点则下探至21.60元，区间最大跌幅更是达到了65.96%。

数据来源：iFind

华润啤酒目前的市盈率为15.83倍，在啤酒行业中除了亏损企业外处于垫底水平。相比之下，青岛啤酒和重庆啤酒的市盈率均在23倍左右，珠江啤酒的市盈率为32倍，而燕京啤酒和惠泉啤酒的市盈率都在45倍以上。

另外根据建银国际近期发布的研究报告，该机构下调了华润啤酒2024及2025财年的盈利预测，分别下调了3%和11%，以反映公司第三季度业绩未达预期，以及对公司未来销售展望（特别是在白酒类别中）持更保守态度。

侯孝海在华润啤酒担任董事会主席期间获得了较高的薪酬似乎也并非个例，作为华润啤酒集团旗下白酒业务的金种子酒，其现任总经理为曾任华润雪花啤酒河南区域公司总经理的何秀侠，公开数据显示，何秀侠2023年的税前报酬高达304.96万元，相比其上任之初的94.60万元，薪酬增长超过两倍。

面对公司股价的下跌和市盈率的低迷，华润啤酒的高层管理者，尤其是侯孝海，似乎被市场贴上了“高薪低效”的标签。

2024业绩或将负增长令人意外，高端化战略目标颇具挑战

2024年中期报告显示，华润啤酒的营收为237.4亿元，相较于2023年同期的238.7亿元，出现了0.5%的下滑。在啤酒业务方面，华润啤酒的营业额为225.66亿元，同比下降了1.43%，而啤酒销量为634.8万千升，同比减少了3.4%。

数据来源：iFind

在侯孝海的掌舵下，华润啤酒在2024年上半年的业绩表现似乎并不乐观。同样，据8月19日业绩交流会，侯孝海指出，由于7月份不利的天气条件，啤酒销售未达到预期；尽管8月有所改善，但全年销量增长的可能性不大，预计将继续出现个位数的负增长。

在2024年这个体育赛事云集的大年，欧洲杯和奥运会的接连举办为啤酒行业创造了极佳的消费氛围，理论上应带动华润啤酒业绩的显著增长。然而，华润啤酒却透露，由于不利的天气条件，公司本年度业绩可能面临个位数的负增长，这种表现与市场的普遍预期相差甚远。实际上，在奥运年华润啤酒的营收均显示出增长趋势，例如2021年增长了6.17%，2016年增长了2.63%，2012年增长了13.66%，以及2008年增长了4.54%。因此，2024年的业绩表现与历史趋势相比，显得令人意外。

另外，华润啤酒在追求高端化第一的过程中似乎也遭遇了挑战。2017年，侯孝海作为华润啤酒的CEO，提出了“3+3+3”战略规划，旨在引领公司发展。该战略的初期目标（2017-2019年）是巩固基础，中期目标（2020-2022年）是提升产品质量，而最终目标（2023-2025年）是在高端啤酒市场取得领先地位，即到2025年力争成为高端市场的领头羊。然而，从目前的情况看，华润啤酒在实现高端化目标上显得有些力不从心。

华润啤酒在高端产品线中拥有包括喜力、Super X、勇闯天涯等在内的多个品牌，这些品牌覆盖6-10元及以上的中高端产品价格带。此外，华润啤酒还推出了两款超高端产品：“醴”和“醲醴”。其中，“醴”的官方指导价为999元（两瓶装），而“醲醴”的市场指导价更是高达1119元（999ml/礼盒装）。

截至2024年11月14日，在该电商平台华润啤酒官方旗舰店中，这两款定位超高端的啤酒产品销量分别为200余件和38件，消费者对这两款产品的购买热情并不高。

数据来源：某电商平台

在当前市场表现方面，华润啤酒在高端市场则面临着来自嘉士伯和百威等对手的激烈竞争。特别是在8至10元的价格区间，百威英博的市场份额更为突出，而在6至8元的价格区间，嘉士伯和百威英博的市场份额均超过了20%，而华润啤酒的市场份额不足10%。鉴于当前市场竞争状况，华润啤酒要在2025年实现高端啤酒市场领先地位的目标，确实显得颇具挑战性。

白酒业务未达预期，啤酒白酒营销策略或难兼容

华润啤酒近年来拓展白酒业务，力图打造业绩增长第二曲线。2022年，华润啤酒成立了华润酒业事业部专营白酒，另外其连续收购了山东景芝白酒、安徽金种子酒以及贵州金沙酒业，进军白酒行业，但在白酒领域的扩张似乎并未达到预期效果。

2018至2020年间，景芝白酒的营收分别为9.99亿元、12.22亿元和11.25亿元，而被华润啤酒收购后，2021和2022年并未公开具体的营业额数据，华润方面仅表示这两年营收均已“超过10亿”。然而，据山东酒行业内部人士透露，景芝白酒在这两年的业绩实际上出现了严重下滑。

金沙酒业在被华润啤酒收购后，其业绩表现同样不如预期。2019年至2021年，金沙酒业的营收分别为8.78亿元、17.67亿元、36.41亿元，2022年上半年，营收同样达到了20.01亿元，增长势头强劲。然而，2023年1月10日股权变动完成后，该年度营收却大幅下滑至20.67亿元，这一营收水平仅与2022年上半年相当。此外，金沙酒业的核心产品珍品摘要在市场上遭遇了严重的价格倒挂问题，该产品的建议销售价为1399元/瓶，但在电商平台上的最低售价仅为475元，批发参考价也从2023年初的530元/瓶下跌至470元/瓶，较年初下跌了60元。

金种子酒在华润啤酒的控股下，尽管进行了一系列的调整和改革，但业绩并未得到有效改善，利润反而出现了进一步的恶化。在2024年三季度的财务报告显示，公司前三季度的营收为8.06亿元，较去年同期下降了24.90%，归属于母公司股东的净利润则由盈转亏，亏损额达到9953万元，同比下滑了185.51%。第三季度单季的亏损情况更为严重，营收仅为1.39亿元，同比下降了54.41%，净利润亏损高达1.11亿元，同比降幅达到了惊人的3843.21%。

数据来源：iFind

对于啤白双赋能，虽然侯孝海曾指出，“华润啤酒从来没说过要用啤酒的模式去做白酒，华润酒业要打造非啤酒的业务运作的能力，不断学习”。但是从实际表现来看，华润啤酒在完成这些收购后，首先采取的行动便是对原有管理团队进行调整，大量引入了在啤酒行业经验丰富的高管团队，这种啤酒管理经验似乎在白酒企业运用中显得水土不服。

在华润啤酒努力争夺高端市场份额的同时，其产品却频繁遭遇质量问题。同时，将原本负责啤酒业务的管理团队转向白酒业务，也导致了后者业绩的显著下滑。对于年薪高达800万的侯孝海而言，可能需要制定一套新的策略来应对当前的挑战。