国泰君安、海通证券合并更进一步 旗下公募股权何去何从？

（原标题：国泰君安、海通证券合并更进一步 旗下公募股权何去何从？）

国泰君安证券吸收合并海通证券终于迎来新进展。

12月16日晚间，中国证监会（下称“证监会”）网站显示，海通证券提交的《证券公司停业、解散、破产核准》和国泰君安证券《证券公司合并核准》材料被证监会接收。

图片来源：证监会官网

但根据监管要求，目前海通证券和国泰君安证券旗下的公募牌照数量均达到上限。二者合并之后，如何处理旗下公募机构的股权，被业内广泛关注与讨论。

目前，海通证券持有海富通基金51%的股权，为其控股股东；持有富国基金27.8%的股权，为参股股东；国泰君安证券旗下有控股51%的华安基金，以及正在等待批复的国联安基金49%股权。

12月16日晚间，海通证券旗下“一参一控”的海富通基金和富国基金分别上交的股东变更申请材料，已被证监会接收。

经济观察网采访发现，多位业内人士对于这两家基金公司会合并或剥离的预期，并不一致。

新进展

12月16日，海通证券旗下“一参一控”的海富通基金、富国基金提交的《公募基金管理公司变更持有百分之五以上股权的股东、持股不足百分之五但对公司治理有更大影响的股东或者实际控制人审批》，已获监管接收材料。

图片来源：证监会官网

在此之前，国泰君安证券与海通证券已于12月13日召开临时股东大会分别审议并通过了关于《国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易方案》。

上述公告称，本次合并重组交易方案等相关议案经股东大会审议，均获高票通过，标志着合并重组公司治理程序的顺利完成。

若国泰君安证券顺利吸收合并海通证券，合并后的公司旗下公募牌照数量将超出监管限制。

2022年，证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（下称《管理办法》）及其配套规则。《管理办法》在继续坚持基金管理公司“一参一控”政策的前提下，将放宽公募持牌数量限制，即同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上，还可以再申请一块公募牌照，即“一参一控一牌”。

目前，国泰君安证券持有华安基金51%的股权。此外，2023年9月，国泰君安证券与安联集团签署《股权转让协议》，约定由国泰君安证券收购安联集团所持有的国联安基金49%的股权。同年10月，证监会显示接收了国联安基金股权变更的申请变更材料并进行了补正材料。

谁去谁留？

这意味着，上述吸收合并动作完成后，新公司将多出一张控股和一张参股公募牌照。

沪上一家基金公司高管认为，国泰君安收购的国联安基金尚未获得监管最终批准，且相比之下富国基金综合实力更强，国联安基金或可通过重新寻找买家解决上述问题。

公开资料显示，富国基金成立于1999年，是国内首批十家基金管理公司之一，也是两家券商合并后涉及规模最大的公募机构。该公司由海通证券、申万宏源证券、加拿大蒙特利尔银行分别持股27.775%，山东省金融资产管理股份公司持股16.675%。截至今年三季度末，富国基金的基金资产净值为1.05万亿元，同业排名第7位。就盈利能力而言，其上半年实现营业收入29.18亿元、净利润7.74亿元。

在受访的多位业内人士看来，华安基金与海富通基金的股权结果将发生怎样的变化，较为关键。这也是两家券商合并后业内关注度较高的话题。

公开资料显示，海富通基金成立于2003年，是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司之一，由海通证券持股51%，法国巴黎资产管理BE控股公司持股49%。截至三季度末，该公司的管理规模为1584亿元，排名为第41位。从盈利能力来看，海富通基金上半年的营业收入为4.54亿元，净利润为1.34亿元。

北京一家公募机构相关人士认为，此前曾有两家券商合并，作为子公司的基金公司被剥离的情况。

该公募机构相关人士所述情况的主角为金鹰基金。在收购广州证券之前，中信证券已经控股华夏基金，中信信托则参股了中信保诚基金。这意味着，中信系已有两家基金公司。因此，彼时为了解决公募基金“一参一控”问题，广州证券将其所持有的金鹰基金股权进行剥离。

2019年1月份，中信证券发布公告，拟作价不超过134.6亿元，收购广州证券100%股权。在该次交易完成之前，广州证券拟将所持有的金鹰基金24.01％股权剥离给越秀金控及/或其关联方。

同年10月，该收购事项在证监会并购重组委审议中获无条件通过。同年11月，金鹰基金的变更股权申请获证监会批复。一个月后，中信证券发布公告，公司发行股份收购广州证券100%股权事项已于近日收到证监会核准批文。

不过，也有业内人士认为，如今的行业情况与金鹰基金被剥离时不可同日而语。

“当前，行业正处于降费的下行期，且监管层对公募公司的治理更加严格。而在主动权益产品规模下降，ETF规模增幅明显的情况下，产品同质化程度则更为显著。牌照‘光环’早已不存在，多留一张牌照溢价获利并不容易，我认为两家机构合并，并不是没有可能。”前述沪上基金公司高管直言。

对于国泰君安证券与海通证券合并后，几家公募机构股权将会出现何种变化，经济观察网将持续关注。