美债市场对特朗普发出警告！收益率曲线趋平，“滞胀”风险显现

（原标题：美债市场对特朗普发出警告！收益率曲线趋平，“滞胀”风险显现）

智通财经获悉，美国债券市场正在发出警告：特朗普对主要贸易伙伴征收关税的举动可能会加剧美国通胀，阻碍经济增长。周一，美国短期国债收益率一度上涨8个基点，至4.28%，长期国债收益率保持稳定，收益率曲线平缓程度创下去年11月以来的最高水平。

这类举措通常与滞胀有关——通胀和利率上升损害了短期债券，但随后的增长疲软却使长期债券利率趋于下行。交易员已经降低了对美联储今年宽松程度的押注，目前认为今年两次降息25个基点的可能性为50%，低于上周五预测的90%。

周末，特朗普继续威胁对加拿大、墨西哥和中国的出口产品征收关税，同时重申对欧盟的警告，称关税“肯定会发生”。高盛集团正在为曲线进一步趋平做准备，法国巴黎银行、新加坡星展银行和日本三合银行日兴证券等公司表示，这将使美国经济面临陷入滞胀的风险。

法国巴黎银行驻纽约的美国宏观战略和美国经济主管Calvin Tse在一份报告中写道：“特朗普的政策组合增加了经济中的滞胀风险。”他补充说，这意味着美联储将在未来几次会议上维持利率不变，同时判断经济增长或通胀风险是“更严重”。

由于汽油和食品并未被排除在关税之外，法国巴黎银行策略师表示，长期通胀预期可能继续上升，这有利于10年期通胀挂钩美债。他们补充说：“如果这确实成为现实，我们认为美联储今年加息成为一种切实的可能性，即使面对更低的经济增长。”

欧元区债券与美国债券的走势大相径庭，在投资者普遍避险的情况下出现反弹。2年期德国国债收益率下跌8个基点，至2.05%，比美国国债收益率低逾220个基点，为去年12月底以来的最大差距。

荷兰合作银行策略师在一份报告中写道：“就贸易战这一戏剧性开局的战略影响而言，我们将坚定地认为大西洋两岸利差将扩大。”鉴于贸易摩擦将拖累美国未来经济增长的观点，较长期美国国债可能会上涨。

高盛则认为，美联储更有可能维持利率不变以遏制通胀风险，而不是降息以提振经济增长。高盛资深市场顾问Dominic Wilson表示：“这一更为鹰派的结果应与市场对未来经济成长下行更多/通胀上行更少的预期相符，最终令较长期收益率承压，并使收益率曲线趋平。”

在去年连续降息后，美联储上周维持政策不变，等待通胀方面取得新的进展。上周五公布的数据显示，12月份，美联储偏爱的核心通胀指标保持温和，实际可支配收入几乎没有增长。交易员也在为特朗普政府周三宣布的首次财政部再融资做准备。