搅黄IPO，我要告你

文 | 李德林

苑初明很生气，辛辛苦苦创业14年，眼见着IPO就要成了，竞争对手在上市审核前夜一纸诉状，把苑初明的美梦给击碎了。苑初明气不过，既然你搅黄了我的IPO，我告你，索赔8000万，对了，20万律师费你还得出了。苑初明想A股IPO失败告状讨说法，能成功吗？

苑初明是维赛新材的大股东，跟另外两人在2011年创立维赛新材。2022年6月提交IPO申请。维赛新材跟天晟新材主营业务都差不多，都是做发泡材料的。如果维赛新材上市成功，融一大笔钱，对天晟新材的竞争压力进一步增强。那哪儿行啊。2023年3月，天晟新材向青岛中院提起诉讼，说维赛新材侵犯其发明专利，提出9860万的经济赔偿及维权开支。

$天晟新材(SZ300169)$不仅要索赔，还向法院请求，判决维赛新材停止制造、销售、许诺销售侵犯涉案专利的涉案产品，并销毁涉案库存产品。苑老板创业十几年，身后还进行了几轮的融资，IPO就临门一脚了，岂能输在一桩专利官司上？维赛新材决定釜底抽薪，向国家知识产权局申请涉案专利无效。这一招还真管用，2023年9月13日，维赛新材赢了。

咋回事呢？国家知识产权局出具了“第563653号”《无效宣告请求审查决定书》，宣告天晟新材持有的200910033041.X号发明专利权全部无效。拿到国家知识产权局的决定书，维赛新材就理直气壮多了。一个星期，青岛法院的判决就下来了。2023年9月20日，青岛法院判决驳回天晟新材的诉讼请求。天晟新材不服啊，2023年10月11日提起民事上诉。

苑老板心想，国家知识产权局都说你那个专利不在保护范围了，一审法院都驳回了，你还能折腾个啥啊。官司跟IPO进程看上去是有相关性的，往往IPO是有窗口期的。你一个做发泡材料的，专利技术都不在保护期，跟目前国家提出的高质量发展，硬科技优先的战略有点不相符，IPO倾向于向卡脖子等高新技术倾斜，2024年春天，苑初明的IPO梦想破灭了。

深交所决定终止对维赛新材IPO的审核，没办法，苑老板跟保荐人光大证券商量，撤回了IPO申请。可是苑老板越想越生气，维赛新材上市失败跟天晟新材的诉讼有关，不然自己已经走上人生巅峰了。维赛新材一纸诉状把天晟新材告上法庭，索赔8000万，还有20万律师费。

恩怨从哪里开始，就用同样的手段在那儿报复。

维赛新材同样在青岛中院起诉天晟新材，理由是因天晟新材恶意知识产权诉讼，导致公司丧失上市条件和审核门槛，最终错过了上市窗口期，被迫终止上市。维赛新材要求天晟新材登报道歉并赔偿8000万。苑老板这一次很有底气，因为天晟新材的民事上诉到最高人民法院，结果没有意外，最高院再次驳回了天晟新材的诉讼请求，所以天晟新材就是恶意诉讼。

商场如战场，在法律的框架之内，诉讼是狙击竞争对手最正大光明的一招。维赛新材上市失败，也不想让天晟新材日子好过，法院受理起诉状的同时，维赛新材还向法院申请冻结了天晟新材的3个银行账户，这三个账户不属于上市公司主要经营账户，金额只有8.44万元。但是，很多客户很忌讳合作伙伴有账户被司法冻结的，担心双方的官司会殃及池鱼。

现在维赛新材是舍得一身剐，也不想让天晟新材日子好过。客户有了忌讳，就影响双方的交易，业务下滑了，股价下跌了，你想再融资很难。更重要的是2022年天晟新材扣非后净利润就亏了1.93亿，2023年接着亏了1.63亿，2024年预计归母净利润最多亏损5900万。维赛新材在学习当年天晟新材的套路，没完没了地跟你打官司，搅黄你的业务，业绩烂，搞退市都有可能。

官司需要法院判决。苑老板为啥一定要反手告回去呢？

按照上市的游戏规则，你深交所主板没有个10亿估值怎么上啊？2020年9月，自然人尹金龙入股，维赛新材对应估值只有1.06亿，同年10月第二次增资扩股，对应估值7.7亿。一个月之间估值提升了7倍。距离IPO至少需要10亿的估值还是不够啊，2021年12月，完成股改后引入5家战略投资者，估值拉升到16.4亿元，一年之间估值翻倍了。

上市门槛过了，股东们等着上市啊，可是第二轮进来的一家上海机构把全部股份转让给三家机构，套现了8400多万，收益率69%以上。有意思的是其转让价为每股13.24元，比5家战略投资者进入的估值降价了10%。为啥？维赛新材2020年营收12.6亿，到了2021年只有8亿多，2022年还是8亿多，说直白一点，5家战略投资者进入就是硬拉估值的。

业绩没有提升，硬拉估值，投资机构都傻么？弄不好苑老板跟机构们有上市对赌协议，上市不成功那是要回购赔钱的。苑老板急着上市，因为2020年业绩冲高后，后面就一直上不去，尽管账面都是盈利的，可是经营活动现金流净额从2020年的2.6亿，到2022年为-1.4亿。

维赛新材那都是账面富贵。苑老板还是很有远见的。尽管账面富贵，还是要分红的。2020年引入投资者之前，苑老板就分了1.22亿。而引入5家战略投资者融资才1.9亿，缺口不大。上市成功了，自己账面财富更大，如果失败了，赔钱也就几千万的缺口。当然，现在维赛新材一年能赚多少钱不知道，从跟天晟新材打官司的索赔额看，跟缺口的差额差不多。

专利诉讼可能是IPO一大拦路虎，公司的业绩才是真问题。维赛新材冲击上市期间的财务数据看，其公司客户集中度很高，2023年上半年前五大占营收70%以上，对归属同一控制下的第一大客户合计销售占比达42%以上。除了营收下降，公司毛利率更是从2020年的49.34%，一路下降到2023年上半年的31.74%，证明维赛新材的业务越来越不那么赚钱了，天晟新材更是年年亏。

维赛新材跟天晟新材的官司才刚刚开始，最终鹿死谁手未可知。作为A股第一个因为IPO失败而起诉竞争对手案例，维赛新材开了历史先河。竞争有助于市场的进步，恶意竞争会搅乱市场的规则，让一切都回归到法律的框架，才是商业文明得以不断演进的关键。面对维赛新材的官司，也许，老百姓会说，那真是二郎神的额头，开了眼了。