A股光伏最大并购案终止：通威股份转向与润阳探讨多晶硅合作

（原标题：A股光伏最大并购案终止：通威股份转向与润阳探讨多晶硅合作）

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道

时隔六个月，备受业内关注的通威股份（600438.SH）拟收购润阳股份控股权的并购案，宣告终止。

2月14日晚间，通威股份发布公告称，公司决定终止此前交易——根据去年8月的公告，通威股份计划以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团有限公司前期增资10亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易总金额预计不超过50亿元。

通威股份计划并购润阳股份的交易事项，发生在国内光伏产业周期性调整期间，这一并购案也是A股光伏领域最大的并购案，被称作光伏电池片环节的“大鱼吃小鱼”。

根据行业机构InfoLink Consulting的数据，通威股份、润阳股份均为2023年度全球前五大光伏电池片出货厂商。然而，2024年上半年，润阳股份电池片出货量跌出前五。

作为国内第一梯队的光伏电池企业，润阳股份自IPO失利后，经营压力持续加大。

令人惋惜的是，润阳股份距离上市只差临门一脚。2023年6月29日，该公司申报创业板IPO获得证监会同意注册的批复，批文有效期12个月。但一年后，润阳股份迟迟未发新股，由此该公司首发上市落空。

按照原计划，润阳股份拟通过IPO募资40亿元，用于年产5万吨高纯多晶硅项目、年产5GW异质结电池片生产项目以及补充流动资金项目。而公开数据显示，润阳股份已经布局了5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW光伏电池和13GW组件产能，并适当持有部分光伏电站。

“本次交易将有利于充分发挥公司与润阳股份的产业链协同效应，进一步巩固公司在高纯晶硅、高效太阳能电池和组件等核心环节的市场占有率。”在去年收购润阳股份的公告中，通威股份曾对外给出理由。

21世纪经济报道记者注意到，近些年来，通威股份在光伏制造业务上的战略已然清晰。在坐享上游硅料和中游电池片的出货红利后，该公司正式宣布进军组件领域，与隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源以及阿特斯等光伏组件厂商相聚在牌桌上。但在一体化模式的引导下，随着通威股份未来组件出货量逐渐提升，其光伏硅料、电池片的自用量也将水涨船高，外销量将“此消彼长”。因此，一旦入主润阳股份，其光伏电池片产能有望形成补充。

不过，最高不超过50亿元的交易估值，亦是外界关注的焦点。截至2024年9月，通威股份货币资金为164.65亿元，绝大部分为银行存款。但该公司同期还面临着约224.89亿元的在建工程以及450亿元的应付账款和应付票据，可见其整体也存在一定的现金流压力。与此同时，在过去一年光伏产业链价格大降的背景下，通威股份的经营业绩也陷入低谷：预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润亏损70亿元至75亿元。

值得一提的是，虽然终止收购润阳股份，通威股份却表示将与前者探讨多晶硅业务经营合作。

具体合作方式为，由通威股份提供专业技术及管理支持等方式，协助项目公司进行经营管理提升，优化项目公司多晶硅业务产业竞争力。