李开宇：公共财政支出靠前发力

（原标题：李开宇：公共财政支出靠前发力）

周四，A股三大指数集体收涨。沪指早盘低开高走，午后弱势震荡。创业板指早盘震荡走强，午后横盘整理。截至收盘，沪指上涨0.15%，深成指上涨0.23%，创业板指上涨0.24%。沪深两市全天成交额1.19万亿，较上个交易日放量364亿。全市场超3300只个股下跌，赚钱效应较差。

盘面上看，深海科技概念股大幅调整，个股跌多涨少。化工板块持续活跃，三维股份、善水科技和恒光股份等个股涨停;创新药概念股午后走强，康弘药业等个股涨停。申万一级行业中12个行业上涨;19个行业下跌。其中，医药生物行业涨幅超过1.5%;有色金属等行业跌幅超过1.0%。热门概念板块中，光刻机、中芯国际产业链和创新药等板块涨幅靠前;光热发电、超导和减速器等板块跌幅靠前。

宏观方面，1-2月全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。其中，全国税收收入同比下降3.9%;非税收入同比增长11%。分税种来看，1-2月企业所得税、进口相关税种和地产相关税种是税收收入的主要拖累项。同时，增值税表现较弱，反映工业生产者出厂价格、内需和地产延续偏弱态势。1-2月全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%，虽然略低于2024年全年增速，但支出进度达到15.2%，高于近5年平均水平，财政发力节奏相对较快。其中，地方财政支出累计同比增速为2.7%，较前值回落0.5个百分点;中央财政支出累计同比增速为8.6%，较前值加快2.1个百分点。1-2月全国政府性基金预算收入6381亿元，同比下降10.7%。其中，土地出让收入的拖累依然较为明显。1-2月全国政府性基金预算支出11358亿元，同比增长1.2%，高于2024年全年增速，进度略高于去年同期水平。

策略上，1-2月经济开局良好，结构延续分化，内生动能有待强化。市场逐步进入到年报和一季报的窗口期，叠加海外关税政策不确定性，风险偏好有所压制，短期或将呈现震荡整理态势。配置上，投资者或可留意具备较强防御性与红利属性的领域，如煤炭、银行和电力等行业。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)