日股上演“冰与火之歌”：价值股撑起东证韧性 日经跌入技术性回调

（原标题：日股上演“冰与火之歌”：价值股撑起东证韧性 日经跌入技术性回调）

智通财经APP获悉，日本两大股指近期走势分化，押注价值股及公司治理改革的投资策略正为东证指数提供支撑。

截至3月底的三个月内，东证指数累计下跌4.5%，表现显著优于暴跌逾10%的日经225指数——后者创下五年来最差季度表现。三菱日联金融、瑞穗金融集团及日本财产保险等价值股的上涨，有效缓冲了基准指数的跌幅。

在美国对汽车、金属等产品加征关税抑制股市需求的背景下，东证指数俨然成为投资者的避风港。该指数更侧重价值股配置，在巴菲特增持日本五大商社后更受市场青睐，而且相比日经指数对风险敏感型成长股的敞口更小。

Amundi SA股票主管Barry Glavin表示，由于“与公司治理改革与资本效率提升带来的上行空间”，日本价值股独具魅力。“潜在上行空间的主要驱动力主要源于企业自我革新。相较其他市场更少受盈利周期与经济周期掣肘。”价值股通常指分红丰厚、估值低廉的成熟企业股票，而成长股则对应估值较高、盈利增速预期强劲的公司。

今年以来，MSCI日本价值指数仅下跌1.9%，远优于MSCI日本成长指数逾9%的跌幅。当前价值股相对成长股的估值比正逼近2013年以来峰值。

自巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)增持三菱商事、丸红、三井物产、伊藤忠商事和住友商事的股份以来，价值股便持续获得市场关注。其在2020和2023年的操作更曾引爆日股全面上涨。

Aizawa Securities Co.高级策略师Yukihiro Kawanishi表示，“巴菲特效应成为日股重要催化剂，价值型股票——或者说巴菲特概念股——短期内仍将是市场主线。”

改革驱动

公司治理改革的推进同样功不可没。日本企业正加大股东回报力度，增加女性董事占比，更积极应对激进投资者，并减少交叉持股现象。

Pepperstone Group Ltd.研究策略师Dilin Wu表示：“日经225指数更侧重成长型出口导向股票，对日元升值、全球需求放缓和贸易摩擦更为敏感。若日元持续走强，投资者对侧重内需的价值股偏好或将延续。”

日经指数近期受科技股拖累尤为严重，相关板块权重高达48.1%。周一因贸易摩擦担忧导致出口及芯片类股重挫，该指数已跌入技术性调整区间。

H Capital投资顾问主管Sandeep Jadwani表示：“我们对日经225持中性立场，并非出于结构性担忧，而是基于短期政策与情绪面的不确定性。”