一份结构性调整下的韧性答卷：堃博医疗-B（2216.HK）亏损收窄46%的底层逻辑

（原标题：一份结构性调整下的韧性答卷：堃博医疗-B（2216.HK）亏损收窄46%的底层逻辑）

在医疗改革持续深化、带量采购常态化推进的背景下，中国医疗器械行业正经历结构性调整。一边是老龄化与精准诊疗催生的千亿级市场空间，另一边则是价格体系重塑、本土创新替代加速的竞争高压。政策与市场的双重压力下，企业如何通过技术创新解决现有临床痛点，为公司长期发展构建护城河，成为行业突围的关键命题。

在创新医疗行业近期发布的年报中，堃博医疗（2216.HK）或为这个命题提供了一个实践注解。

财报显示，公司全年收入813.1万美元，其中海外收入同比增长29%；费用整体下降33%；亏损大幅收窄46%至1530.3万美元，非国际财务报告准则调整后亏损同比减少45%。截至2024年底，公司现金及存款达1.39亿美元，可以为后续研发和商业化提供充足弹药。

从堃博医疗的发布信息看，公司通过聚焦核心产品、将耗材收入作为未来增长点的主动调整，展现出了较强的经营韧性。

一方面，堃博医疗的肺癌与慢阻肺介入治疗产品线正加速向以耗材销售为主的商业模式转变，商业化前景可期。

以全球首款经支气管镜肺部射频消融系统 BroncAblate®智衡®为例，其在肺部肿瘤治疗中的临床价值不仅已通过《Respirology》等国际权威期刊的实证研究得到背书。笔者也留意到，近期央视网多个频道以《经支气管射频消融治疗肺部肿瘤技术的主要应用》为题，焦点推荐了这项全球领先的技术创新，引起了全行业的广泛关注与热烈讨论。此前，该系统与世界顶级手术机器人公司直觉外科旗下的ion手术机器人共同完成了全球首例支气管镜机器人辅助射频消融肺癌手术。在机器人手术越来越普及的当下，作为首个实现经气道介入治疗肺癌的器械，智衡®实现了与手术机器人的技术协同，率先使得手术机器人突破了目前仅用于疾病诊断的瓶颈，更拓展了智衡®的应用领域，未来发展空间极具想象力。

未来，随着智衡®的上市，数量庞大的肺癌患者人群将迎来全新、安全、高效的介入治疗方式，带动智衡®的耗材销售大幅攀升，为公司营收提供贡献。

此外，政策端的积极信号进一步强化未来耗材商业上量的确定性。公司治疗重度慢阻肺的热蒸汽治疗系统 InterVapor®，其创新性和治疗效果已受到广泛认可，但其术式推广及商业化落地却面临与其他创新医疗器械相同的困境，此前一直受限于收费标准的制定，商业化版图只能各个省会中逐一展开。近期，随着国家呼吸类手术收费标准化改革，InterVapor®相关术式将被纳入统一收费目录，既解了决临床端的收费瓶颈，更通过收费标准的统一加速公司产品的大规模临床应用，商业化上量指日可待。

另一方面，在医疗AI产业化浪潮中，堃博医疗早期布局人工智能的效益已逐步显现。

近期公司公告的最新获批的肺部影像处理软件BroncQCT®，既是人工智能辅助临床决策方面的重要突破，更标志着堃博在肺部疾病精准介入领域的领先地位迈上新台阶。

该系统的核心价值在于通过算法重构传统诊疗路径。基于CT影像的三维重建与量化分析功能，能够实现肺部结构的立体可视化展示，更支持大范围影像的智能筛查，精准识别具有特定病变特征的患者群体。通过动态追踪病灶体积、密度等参数的演变趋势，系统可提前预警肺部病变的恶性转化信号，帮助临床医生优化诊断流程并把握早期干预时机。

未来，BroncQCT®通过与射频消融系统 BroncAblate®、热蒸汽治疗系统 InterVapor®的深度协 同，可以形成贯穿智能筛查、精准诊断、靶向治疗的完整诊疗闭环，为公司构建呼吸介入领 域的全流程解决方案奠定了技术基石。随着介入治疗器械与 AI 的融合创新，肺部介入手术有望突破既往手术禁区，开辟出全新的临床适应症拓展空间。

当下，堃博医疗聚焦核心管线、将高值耗材作为未来增长点、AI 赋能业务、提质增效等策略正在各个维度释放财务与业务的正向反馈。在老龄化加剧、精准医疗备受关注的行业新趋势下，其呼吸介入领域的先发优势正在持续转化为其在呼吸介入市场的份额与持续的盈利能力。