【热点追踪】南向资金抢筹推动港股估值修复 新消费领衔5月行情

（原标题：【热点追踪】南向资金抢筹推动港股估值修复 新消费领衔5月行情）

金吾财讯 | 5月以来，港股市场迎来“政策底”与“资金底”共振，市场情绪高涨。恒生指数自4月低点已反弹超20%，展现出强劲的复苏态势。截至5月27日，南向资金累计共录得净流入超6300亿港元，接近去年同期的3倍。其中在4月9日，南向资金净买入超过355亿港元，创下单日净买入金额的历史新高。

从市场整体表现来看，今年以来，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数涨幅均超过15%，显著跑赢美股、亚太股市，这样的成绩得益于多重利好因素共同作用的结果。

政策端，中美关税阶段性缓和，为港股市场营造了更为稳定的外部环境。而国内政策的托底，一系列稳增长、促消费、惠民生的政策措施密集出台，有效提振了市场信心。

资金端，内地公募通过港股通持续加仓，重点布局金融、消费、医药等板块。同时，外资巨头对于中国资产的态度有了明显变化，纷纷发声明确看多中国资产，全球长线基金、主权财富基金亦明显回归，多家主权财富基金（中东、北欧地区）在2025年明确增持中国资产，港股成为其配置亚洲优质股权资产的核心渠道。

海外ETF也开始加速配置港股消费及科技板块，恒生科技指数ETF规模持续扩大，也反映外资对港股“新经济”等赛道的认可。

新消费板块：情绪价值驱动资本神话

以泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金为代表的“新消费”成为市场焦点，引领着港股市场的投资热潮。泡泡玛特股价年内累计上涨超150%，市值突破3000亿港元；蜜雪冰城则累计上涨160%，市值站上2000亿港元。

这两家企业的股价飙升，背后反映出消费观念的深刻转变。在快节奏的现代生活中，年轻群体正通过“悦己型消费”缓解焦虑与压力，构筑起独属于自己的栖息地。泡泡玛特的盲盒产品，以其未知性和收藏性，满足了年轻人的情感需求和社交欲望；蜜雪冰城凭借高性价比的产品和年轻化的营销策略，成为年轻人日常消费的热门选择。这种消费趋势的转变，为新消费产业带来了前所未有的发展机遇，情绪消费逻辑亦获机构背书。

不少潮玩、茶饮、黄金珠宝等细分领域的新消费股均在5月创出历史新高。然而，狂欢背后隐现分化，泡泡玛特、蜜雪在创下新高后双双回调，反映出资金对高估值标的兑现需求。同时，随着投资者对新消费企业的估值判断愈加理性化，行业内的分化或将进一步加剧。

IPO热潮：两地上市重塑估值逻辑

港股IPO市场迎来“供给侧改革”，今年以来已有144家公司递表港交所，其中仅4月单月就有45家企业递表港交所。宁德时代、恒瑞医药等明星项目再次点燃打新热情，持续催化港股投资者情绪。

以宁德时代为例，上市后其AH股价格倒挂现象，一改往日市场对H股大幅折价的印象，国内优质资产正受到全球投资者的广泛认可。后续有待在港交所上市的A股公司，可能受港股带动，享受估值修复红利。

创新药板块：新药放量与出海双轮驱动

年初至今，新药放量+Biotech逐步减亏盈利+重磅BD频出催化创新药大行情。百济神州、正大天晴、三生制药企业等创新药均有新进展，值得注意的是三生制药和辉瑞重磅交易落地及12.5亿美元首付款刷新记录，带动三生制药5月单月股价飙升超60%。

同时，出海故事加速兑现。年初至今，国产创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达22亿美元，2025年全年有望创新高。同时在5月30日至6月3日举办的2025年ASCO年会上，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

交银国际指中国创新药入选数量再创新高，印证中国创新药企研发竞争力实现跨越式突破，国际影响力日渐提高。LBA重磅数据即将揭晓，创新药板块有望迎来关注热潮、并有望在未来推动更多出海交易达成，市场情绪与板块估值将进入正向修复通道。

结语

5月港股演绎了一场“估值修复”与“新经济狂欢”并存的行情。随着南向资金持续涌入、政策红利释放，6月市场或进入“去伪存真”阶段。投资者需在情绪与理性间寻找平衡，把握“硬科技突围+消费分级+高股息”的三角机会，方能在港股新一轮周期中捕获阿尔法收益。