奈雪：深陷盈利困境，产品安全与质量管理待加强|ESG案例

出品|网易财经ESG

作者|王晓丽

2025年5月，$奈雪的茶(HK|02150)$借“十周年国际化战略升级”之机，将品牌名称简化为“奈雪”，拼音“NAIXUE”也变为更国际化的“Nasnow”。这是奈雪三年内的第二次改名，此次调整表明，奈雪的品牌建设或不再局限于茶饮领域，更可能朝多元化布局发展。

然而，作为“茶饮第一股”的奈雪，自2021年上市以来，奈雪长期陷入盈利困境。数据显示，上市后，奈雪除了2023年取得2090万元的净利润，2021年、2022年、2024年的业绩均为亏损，经调整亏损金额分别为1.45亿元、4.61亿元、9.19亿元。

此前，深交所于3月10日宣布调整港股通标的证券名单，自当日起调出奈雪的茶、海伦司、周大福创建、KEEP、百果园集团等企业。事实上，自上市以来，奈雪的股价长期处于破发状态，如今市值仅为20亿元左右。相比之下，蜜雪冰城在3月3日上市首日股价大涨43.21%，随后持续攀升，如今市值已超过2000亿港元，重塑了资本市场对茶饮赛道的价值认知。

此外，根据万得最新ESG评级，奈雪的评级已由2022年的“A”级连续下滑至“BB”级，目前处于行业平均水平。在经营困境中，奈雪还面临公司高管接连离职、食品安全问题频遭处罚、战略调整滞后等诸多挑战。

环境披露待提升

在环境维度，据MSCI公布的软饮料和非酒精饮料行业的ESG评级标准，MSCI在环境维度上关注企业在包装材料和、水资源、产品碳足迹的表现。然而，奈雪在环境维度的实际表现仍有待提升。

来源：MSCI官网

《奈雪的茶2024年ESG报告》显示，2024年ESG议题重大性分析矩阵表明，奈雪将包装材料使用、水资源使用、能源使用、废弃物管理列为中度重要性议题，将排放物管理、应对气候变化、环境及天然资源列为低度重要性议题。

来源：《奈雪的茶2024年ESG报告》

根据奈雪ESG报告，公司在包装材料使用议题上的措施主要分为“可持续包装”和“包装材料替代”。在可持续包装方面，奈雪长期坚持推动小绿袋计划，通过循环利用环保袋等，培养绿色低碳的生活方式，积极践行低碳生活理念。

在包装材料方面，报告显示，2020年底前公司不再使用不可降解一次性塑料吸管；2021年7月起，开始增加PLA材质的吸管；2022年，奈雪全国门店的吸管全部更换为PLA材质的环保吸管，同时，打包袋、面包内袋、餐具袋3件套、奶盖勺等物料也全面切换为环保材质。

在产品碳足迹方面，目前奈雪尚未披露年度碳排放量。奈雪在报告内表示，气体（包括但不限于温室气体）排放对本集团的营运而言并非重要范畴。然而，查阅同行的ESG报告或招股书发现，目前蜜雪冰城、古茗以及沪上阿姨均披露了年度碳排放总量。

此外，目前，蜜雪冰城、古茗、茶百道和沪上阿姨均公布了环境目标。其中，古茗、茶百道和沪上阿姨的减碳目标相对一致，均提出到2025年将人均温室气体排放量较2023年降低5%的目标；蜜雪集团制定了环保包材的目标，到2028年由再生纸浆制成的纸板包材占比较2023年上升至65%。

然而，查阅奈雪2024年ESG报告，公司尚未公布具体的环境目标数据。作为“茶饮第一股”的奈雪，目前在国内外ESG评级中，新茶饮企业尚未被广泛引入，仅奈雪被Wind ESG评级为“BB”。然而，目前奈雪在环境披露方面的表现弱于其他行业表现。

产品安全与质量管理待加强

在社会维度，MSCI重点关注企业在营养与健康领域的机会、产品安全与质量以及健康与安全的表现。然而，奈雪在社会维度的表现仍有提升空间。

在营养与健康领域，奈雪表示公司关注产品的多元化和营养搭配。自成立之初，其便开创性地以优质茗茶代替茶粉茶末，以新鲜牛奶代替奶精，以新鲜水果代替糖浆，坚持更低糖的健康配方，为消费者提供多元化的健康产品体验。此外，公司还在电商平台推出营养代餐奶昔、瓶装气泡水等健康类新零售产品，以满足更多消费人群的需求。

在产品安全与质量方面，奈雪亦自称食品安全是集团始终坚守的责任，食品质量、就餐环境和服务质量亦是集团不变的追求。为规范原料供应，公司多措并举强化食品安全与质量管控，并设立食品安全管理专职部门，切实落实食品安全监管。

然而，自登陆资本市场以来，奈雪屡次陷入食品安全风波。早在2019年，深圳市场监管部门在随机抽查中发现，奈雪的茶相关门店的员工未按要求佩戴口罩，储物柜玻璃门无法锁闭等问题。2020年，奈雪的茶因旗下明星产品欧包存在变质问题而遭到消费者投诉。

2021年8月，据新华社报道，记者“卧底”奈雪的茶的多家门店打工，发现相关门店存在“地面有蟑螂”“用发黑芒果”“生产标签标识错误”等诸多卫生问题。随后，奈雪的茶在其官方微博上发布致歉声明，称涉事的两家门店将暂停营业，公司已第一时间成立专项工作组，对涉事门店展开彻查和整改。但数月之后，食品安全事件再次发生。

2021年11月，上海奈雪餐饮管理有限公司南京西路分公司因生产经营标注虚假生产日期、保质期或者超过保质期的食品、食品添加剂，被上海市静安区市场监督管理局罚款5万元。

2022年5月，北京奈雪餐饮管理有限公司天津和平区第一分公司因经营超过保质期的食品，被天津市和平区市场监督管理局罚款5000元，并没收已过期的1瓶已开封牛奶。

据北京消协统计，2024年1 - 8月，奈雪的茶在食品安全大检查中有2家门店被通报存在食品安全问题。此外，在消费保投诉平台上，也有不少用户投诉奈雪。近30天内，奈雪的茶收到33条投诉，平均每天都有用户投诉，投诉内容多为“食品安全”“服务态度差”“退款纠纷”以及“虚假宣传”等。

来源：消费保投诉平台

此外，奈雪此前还曾卷入一场版权纠纷。据相关报道，一位摄影博主公开指责奈雪未经授权，擅自将他的摄影作品用于商业用途。博主发现侵权行为后，立即与奈雪方面沟通，希望得到合理的解决方案。然而令人意外的是，奈雪最初仅提出赠送一张价值200元的心意卡作为赔偿，随后又以“愿意以最高价购买图片”的说辞，试图掩盖侵权事实。

深陷盈利困境

在治理维度，MSCI对企业治理表现给予了超过30%的权重。然而，奈雪在治理维度的表现不佳，近年来公司一直深陷盈利困境。在竞争激烈的新茶饮市场，奈雪内部管理也存在或多问题，可以说公司正面临着内忧外患的双重威胁。

在业绩方面，年报显示，2024年，奈雪实现收入49.21亿元，同比下跌4.70%；利润方面由盈转亏，经调整净利润亏损9.187亿元。针对业绩下滑，奈雪表示，收益减少主要有两大原因：一是2024年度消费市场整体表现疲弱，更多顾客倾向于谨慎消费或目的性消费，且现制茶饮行业竞争加剧，导致门店收入承压；二是公司关闭了部分经营不善的门店，产生了闭店损失，并为此计提资产减值准备。

值得注意的是，早在2022年，奈雪的营收增长已陷入停滞，且亏损呈扩大趋势。财报显示，2020年至2022年，奈雪分别实现营收30.57亿元、42.97亿元、42.92亿元，调整后净利润分别为0.17亿元、-1.45亿元、-4.61亿元。2023年虽通过降本增效短暂扭亏，但2024年再度创下最大亏损纪录。

而这或源于其战略调整缓慢。据了解，2019年，古茗、茶百道、沪上阿姨等众多茶饮品牌以加盟方式扩店，快速抢占市场。与奈雪并称为“双子星”的喜茶迫于压力在2022年11月宣布开放加盟，而奈雪直到2023年7月才正式招募合伙人，尝试加盟业务。

根据艾媒咨询发布的《2024-2025年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》，数据显示，截至2024年1月，奈雪的门店数量显著低于蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨等企业。 

来源：艾媒咨询|《2024-2025年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》

除了错过扩张的红利期，近年来由于消费疲软，各大新茶饮品牌纷纷开打价格战。面对行业价格战，原定位高端的奈雪受制其高成本结构，虽然奈雪也实现降价加入价格战，但从业绩表现上看效果并不佳。

另一方面，在亏损的同时，资本也在大幅撤退。据梳理，早期投资方天图资本自2023年起多次减持奈雪的茶股票，另一大机构投资者太盟也在2024年亏本减持公司股票。此外，自2023年以来，奈雪已有多位高管陆续离职。

为扭转困局，奈雪也在不断自救。近年来，奈雪不断进行差异化多元化的尝试以求寻找新增长点。例如2019年开设“奈雪酒屋”，入局鸡尾酒赛道；同年耗资2000万元打造“奈雪梦工厂”。去年2月奈雪推出了“奈雪茶院”，将新中式茶馆+粤菜进行融合。

现阶段，奈雪聚焦绿色健康战略，坚持打造高品质、高性价比的健康产品。今年3月奈雪发布了全新店型“奈雪green”，为年轻白领提供轻食代餐。值得注意的是，健康轻食赛道竞争也同样激烈，Tims天好中国等跨界品牌在同期也推出类似产品，并且其于去年调整了店型，未来将发力更小的加盟门店。

当前茶饮行业已进入多维竞争阶段，企业需在成本控制、战略敏捷性、产品创新等层面建立综合优势。若此时的奈雪仍无法实现自我造血，或将面临资本市场信心与市场地位同步下滑的风险。

参考资料：

1《新茶饮四巨头三家盈利，为何只有奈雪巨亏？》；大浪智库

2《闭店收缩，股价暴跌，奈雪的茶不灵了？》；于见专栏

3《频爆食品安全丑闻，奈雪的茶怎么了？》；中国报道

4《业绩预亏超8.8亿元后，奈雪的茶又陷“版权风波”》；风口财经