中意人寿“换帅”，变，才刚刚开始

（原标题：中意人寿“换帅”，变，才刚刚开始）

作为合资险企第一梯队的中意人寿，连续15年走在“盈利轨道”。当中方股东中石油从中意财险撤出后，外界对中意人寿产生了不少担忧。眼下，“换帅”的号角已经吹响，赵雪松即将退出中意人寿的舞台。这背后又释放了什么信号？带着问题，继续深入了解。

“换帅”号角吹响

5月19日，中意人寿公布2025年第一次股东会决议，全体股东一致同意童天喜先生担任公司董事、董事长。

图源：公司股东会会议

换言之，童天喜接棒赵雪松，成为中意人寿的新一任掌舵人。值得注意的是，赵雪松尚未达到法定退休年龄，并不存在退休说法。据了解，这次高层调整主要源于中石油集团整体战略部署的需要。

公开资料显示，赵雪松出生于1967年7月，中共党员，拥有硕士学位，系正高级会计师。职业生涯起步以来，他先后供职于中国石油化学公司、中国石油天然气集团公司、中国石油集团资本股份有限公司，分别担任副总经理、财务资产部资金处处长、财务资产部副总会计师、资金部副总会计师等要职。2021年11月5日起，担任中意人寿党总支书记，同年12月7日起，担任中意人寿保险有限公司董事长。

据知情人士透露，赵雪松将调任至中油财务公司，担任董事长一职。从中石油旗下子公司的层级来看，此次调动实际上是一次明显的提拔和重用。毕竟，无论从资产规模、盈利能力还是行业影响力来看，中油财务公司都远超中意人寿。

与赵雪松相似的是，童天喜也是财务出身。公开资料显示，他毕业于西安石油大学，经济管理学院会计硕士，在中石油体系长期任职，历任中国石油天然气长庆油田分公司财务资产处处长、中国石油天然气长庆油田分公司总会计师、中国石油天然气油气和新能源分公司总会计师等职。在此次履新前，其为中石油集团昆仑资本监事会主席。

净资产大降68%

作为合资险企第一梯队，中意人寿连续15年走在“盈利轨道”。得益于中意两方“金主”，公司保费端规模越做越大。从2019年—2024年，中意人寿分别实现保险业务收入（部分按年度信息披露口径）146.46亿元、152.03亿元、186.97亿元、198.23亿元、233.62亿元以及323.83亿元

与此同时，净利润分别实现11.10亿元、11.97亿元、12.15亿元、11.72亿元、12.46亿元以及12.99亿元。

不过，以2024年为例，虽实现了保费利润的双增长，净资产却受到新会计准则切换影响，这一年累计净资产达32.29亿元，同比下降67.49%。新会计准则一出，保险公司的资产再也藏不住“浮亏”或“浮盈”。相比旧准则，越来越多的资产被划入“以公允价值计量且变动计入其他综合收益（FVOCL）”这一类别。通俗来说，就是账面价值跟着市场起起伏伏，没法不说了”。

现阶段，我国寿险公司普遍面临资产久期短于负债久期的问题，缺口较为明显。在长期低利率的大背景下，这种结构性错配可能对险企的资本实力带来较大压力，极大影响财务稳定性。

若剔除会计准则变化，中意人寿保费、净利、投资可谓是铁打的“三好学生”，而中石油作为股东，始终发挥了关键支撑作用。

2005年，中意人寿为中石油的39万名员工投保了的团险养老金计划，保单金额高达200亿元，这一单笔业务占当时中国保险行业全年保费的5%-6%。这不仅使中意人寿的保费规模实现了质的飞跃，还扩大了其市场份额。

此后，中石油与中意人寿的关联交易持续不断，例如2024年第四季度两笔年金业务交易金额合计超过2.7亿元，占当季同类交易的70%以上。由于中石油在能源和基建方面的天然优势，为中意人寿提供了参与国家级重大项目的投资机会。比如，中意人寿通过股东资源参与了京沪高铁项目；“中石油西一、二线西部管道项目股权投资计划”（总规模360亿元）和“中意-山东高速基础设施债权投资计划”（66亿元）；上海中核科创园不动产债权投资计划等。

投资端承压

尽管中意人寿近年的投资表现可喜，但今年一季度却略显疲软。最新偿付能力报告显示，截至一季度末，公司实现投资收益率0.67%，综合投资收益率为-0.1%。与去年同期的1.34%和3.64%相比明显下滑，尤其是综合投资收益率由正转负，反映出公司在当前市场环境下正面临不小的投资收益压力。

图源：2025年一季度偿付能力报告

对此，公司解释称，“一季度债券收益率有所反弹，股票市场整体震荡、结构分化，但是在美国关税政策影响下，债券利率大幅下行，股票市场调整剧烈，加大了公司在投资管理、资产配置管理、资产负债管理、偿付能力充足率管理等方面的难度。”

一方面，中意人寿偏好基建、能源等长周期项目，但保单负债多为终身寿险等超长期限产品。资产平均久期短于负债。这意味着，在利率上行阶段，公司需大幅计提资产减值准备，对财务稳定性构成压力；另一方面，在其资产管理中，非标资产占比较大，如不动产债权、股权计划。而这类资产缺乏二级市场流动性，若遇集中赔付或退保，可能被迫折价抛售引发恶性循环。

对于资负两端的压力，公司不再“硬抗”，而是给出了实质性的解决方案。在负债端，公司明确转向价值经营，不再盲目追求保费规模。新业务持续向分红险转型，保障型产品比重不断提升，逐步压降高保证利率产品的占比，目的只有一个：降低负债成本，优化业务结构。更重要的是，通过拉长负债久期，缓解长期存在的资产负债错配问题，减少资本占用压力。这是一次从“重规模”到“重质量”的转变。

而在资产端，中意人寿也拿出了更具针对性的打法。抓住当前市场利率处于相对高位的窗口期，果断加大超长期限利率债配置，锁定长期收益。同时，对权益类资产进行结构性优化，不再一味追热点、讲故事，而是更看重稳定性和回报质量。此外，公司还适当引入优质且具备收益弹性的资产，提升整体投资组合的灵活性和抗风险能力。

随着新董事长上任，中意人寿新一轮的战略调整已然拉开序幕。变，才刚刚开始。