李开宇：关税问题扰动风险有所放大

（原标题：李开宇：关税问题扰动风险有所放大）

周一，A股三大指数收涨不一。沪指早盘弱势震荡，午后翻红未果。创业板指早盘低开低走，午后振幅收窄。截至收盘，沪指上涨0.02%，深成指下跌0.70%，创业板指下跌1.21%。沪深两市全天成交额1.21万亿，较上个交易日缩量2199亿。全市场超3200只个股上涨，赚钱效应较好。

盘面上看，PCB概念股展开调整，个股涨多跌少。电力股逆势走强，世茂能源、韶能股份和华银电力等个股涨停;稳定币概念股持续活跃，海联金汇和京北方等个股涨停。申万一级行业中13个行业上涨;18个行业下跌。其中，综合行业涨幅超过2.0%;煤炭等行业跌幅超过2.0%。热门概念板块中，中船系、水电和火电等板块涨幅靠前;医疗服务、仿制药和CRO等板块跌幅靠前。

宏观方面，从进出口方面来看，按美元计价，中国进出口总额5289.8亿美元，同比增长1.3%。其中，出口总额3161.0亿美元，同比增长4.8%;进口总额2128.8亿美元，同比增长-3.4%;贸易顺差1032.2亿美元。虽然受制于关税冲击和高基数等多重不利局面，但进出口仍保持一定韧性。

从制造业PMI方面来看，6月制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，但仍落入荣枯线以下，国内经济恢复基础仍待稳固。伴随着中美关税冲击减弱、稳增长政策效应持续显现和内需的温和复苏，制造业PMI持续边际改善。从经济数据来看，经济运行总体平稳，消费增长明显提速是5月数据最大亮点。受益于国家补贴、618促销和新消费赛道持续火热等多重因素，5月社零同比增长6.4%，较上月上升1.3个百分点。虽然5月经济展现出较强韧性，但是需求端依旧呈现分化态势。

从政策端来看，除中国外，“对等关税”90天谈判期将在7月上旬结束，关税问题仍有较大不确定性，或将波及全球市场。策略上，虽然上半年我国面临着全球地缘政治局势复杂多变和关税政策持续博弈等诸多挑战，但经济总体实现平稳增长。从短期视角来看，关税问题扰动风险有所放大，持续关注美国关税谈判的最终结果及对全球市场的影响。配置上，投资者或可留意中报业绩确定性较强的板块，如券商、宠物和游戏等行业。

(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)