10亿诉讼升级，良品铺子再“换主”？| 引力

《投资者网》韩宜珈 

“高端零食品牌第一股”良品铺子的控制权争夺快进到了“两虎相争”的戏码。 

8月13日晚间，良品铺子公告称，公司控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波汉意”）涉及与广州轻工工贸集团有限公司（以下简称“广州轻工”）的股权纠纷诉讼，涉案金额由此前的9.96亿元升至10.23亿元。 

良品铺子称，该诉讼对公司的生产经营和当期损益无重大影响。目前案件尚未开庭审理，最终结果尚无法判断，可能导致宁波汉意与武汉长江国际贸易集团有限公司（下称长江国贸）的控制权转让事项存在不确定性风险。 

控制权或再易主 

公开信息显示，宁波汉意原为良品铺子控股股东，截至2025年一季度末，其与一致行动人合计持有良品铺子29.84%股份。为了缓解良品铺子的经营危机，宁波汉意一直在物色“卖家”。 

7月17日晚，良品铺子宣布引入武汉长江国际贸易集团有限公司（下称“长江国贸”）作为战略投资者并成为公司未来新的控股股东。此次协议转让后，宁波汉意及其一致行动人良品投资合计持有良品铺子股份比例将由此前的38.22%降至17.22%；长江国贸持有其21.00%股份。此次交易总价款10.46亿元。 

股权转让后，长江国贸将持有上市公司股份总数的21%。公司控股股东将由宁波汉意变更为长江国贸，实际控制人将由杨红春、杨银芬、张国强、潘继红变更为武汉市人民政府国有资产监督管理委员会。 

然而没过几日，7月21日，广州轻工就把宁波汉意告上了法庭。广州轻工就股权转让纠纷对宁波汉意提起诉讼，并申请财产保全，冻结宁波汉意所持良品铺子7976.39万股股份。而原因就在于，广州轻工认为宁波汉意“一股两卖”已经违约。 

广州轻工的控诉，主要是由于今年5月，宁波汉意就曾与广州轻工就协议转让良品铺子股份的事项进行磋商，签署了《协议书》，约定了广州轻工拟对良品铺子进行尽职调查后，计划受让宁波汉意持有的良品铺子部分股份，进而投资、控制良品铺子。 

但宁波汉意及其一致行动人在约定的日期内——5月28日，没有与广州轻工签署相关股权交易协议，为此，广州轻工向宁波汉意发出《关于督促签署交易协议的函》。在与广州轻工的股权转让生变后，宁波汉意及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司最终与长江国贸签署了股份转让协议。 

如果按照广州轻工所说，那宁波汉意涉及“违约转让”。广州轻工此次诉讼的诉求也包括强制履约，判令宁波汉意立即办理股份过户手续；违约金追偿和损失，以及承担诉讼费用。总金额也从最初的9.96亿元上升到了10.23亿元。 

矛盾点在于两家“国资”都想要收购这部分股权，但是最终谁能落实，还要看法院的判决。因为有相关人士指出，如果广州轻工的诉求获法院支持，宁波汉意需优先履行与其的股份转让协议，这将直接导致长江国贸无法按计划取得30%股份，控制权变更事项面临重大不确定性。而现在宁波汉意的股权也因为诉讼原因已经被冻结。 

截至公告披露日，广州市中级人民法院尚未确定开庭时间，而宁波汉意除正常应诉外，正在积极寻求与广州轻工和解，以化解争端。 

告别广州轻工转而选择长江国贸，良品铺子解释道“当前零食行业竞争格局发生深刻变化，公司需要借助更强大的资源和平台实现突破发展”。 

零食量贩的“内忧外困” 

7月14日，良品铺子发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年归母净亏损为7500万元至1.05亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.3亿元到-1亿元，与上年同期相比，将出现亏损。 

良品铺子表示，本期业绩预亏主要由于公司持续优化调整产品和门店结构，线上渠道流量费用上升，利息收入、理财收益及政府补助下降等因素。 

对良品铺子来说，这几年的发展和变动生动诠释了一家零食企业的挣扎与转型之痛。 

当下，休闲零食行业正经历前所未有的结构性调整，消费萎缩、需求变化、渠道重构等多重压力因素共同导致市场环境剧变。每家零食企业都在深水中挣扎自救。 

产品方面，质价比与健康浪潮双重夹击着企业。Z世代消费群体对健康成分的关注度空前提升，“高油高盐”的传统零食越来越不受欢迎。导致传统品类销售不断下滑。与此同时，经济环境下行压力下，消费者对价格敏感度提高，但并非简单追求低价，而是更注重“质价比”，这就更要求企业精进产品线，推出更符合市场风向的产品。 

对比之下，良品铺子的健康转型仍旧浮于表面，虽推出“健康代餐”系列，但未形成系统化产品矩阵，而百草味全面转型为“坚果果干健康零食品牌”，聚焦“本味甄果”系列，采用专利加工工艺和双重锁鲜技术，实现产品差异化。 

现如今，在高端市场失守与性价比转型迟缓的双重夹击下，良品铺子陷入定位混乱。公司2025年持续“对产品进行优化和调整，部分产品售价下调及产品结构调整影响毛利率”，但这一调整缺乏系统性，既未如三只松鼠般通过“长尾性价比产品矩阵满足BCD类商超痛点”，也未像百草味那样聚焦“本味甄果”系列打造健康坚果大单品。 

在渠道方面，线下渠道重构，传统商超渠道客流持续下滑，与此同时，社区零售、零食量贩店、即时零售等新渠道崛起。来伊份开始构建30分钟即送网络，盐津铺子则通过入驻零食量贩渠道实现渠道销量增长。而良品铺子投资赵一鸣无疾而终，自建量贩店“零食顽家”，却没能有起色，错过了转型时机。 

在看线上渠道，流量成本高企。良品铺子在2025年上半年明确提到“线上渠道流量费用上升”是导致净利润下滑的关键因素。线上获客成本持续攀升，平台抽成比例提高，挤压了本已微薄的利润空间。 

2024-2025年，良品铺子“持续优化门店结构，主动淘汰低效门店”从而导致店数下降使得销售规模同比下降。线下撤退同时线上未能补位，线上渠道又受困于流量费用上升，形成双向失血。 

无论如何，对良品铺子来说，稳定控制权是业务复苏的先决条件。（思维财经出品）■