首届“并购嘉年华”：并购为何能挑起股市未来成长大梁？

2024年9月24日，证监会发布“并购六条”，拉响了资本市场新旧动能转换的序章。

今年上半年，涉及并购重组的上市公司事件已超2000件，涉及重大资产重组102件，同比增长121.74%；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。

对此，全联并购公会创始会长、金融博物馆理事长王巍认为：这是多年来被压抑的企业并购激情和愿景得以释放。

面对这轮即将到来的并购热潮，上海表示已经做好了准备。

2025年9月12日晚上，以“并购创造价值”为主题的“首届并购嘉年华”在上海市长宁区西郊国际金融产业园圆满落幕。通过政策解读、趋势研判、案例分享与生态交流，成功构建起“资本-产业-区域”三位一体的高效对接平台，为助推经济高质量发展注入了新动能。

活动中，现场嘉宾一齐见证了《激活上海并购交易市场的倡议书》的发布；同时由金融博物馆与长宁区政府合作，共同揭牌了并购交易师培训基地。

上海长宁区委常委、副区长陆浩发言表示：上海打造全球并购中心，需要政府、市场、企业、专业机构的同行发力，长宁区将以最大的诚意、最优的服务、最实的举措为所有致力于通过并购实现创新突破、价值倍增的企业家朋友们保驾护航。

并购成为与IPO并重的产业生态

近几年，企业IPO热潮逐渐冷却。有数据统计，2024年全年IPO受理数量较2023年减少近九成。2025年，虽然新上市及受理数量有所回升，但也远远无法企及曾经每年动辄三四百家企业上市的“高速时代”。

可见，中国资本市场正回归为以价值核心的理性发展新阶段。在此背景下，未来市场的发展方向是什么？

国元证券总裁胡伟指出，资本市场的下一个增长引擎将是并购。胡伟称：并购重组进入了一个高质量发展的的时代，也成为与IPO并重的资本市场的“必答题”。

随着中国产业经济实力的日益壮大，股市已经完成了解决实体经济发展过程中，资金问题的重要使命。未来，科技创新将是驱动市场继续增长最重要的动力。

然而，中国资本市场的科技含量与美国相比差距不小。其中，最大的区别便是前十大上市公司的企业类型。有数据显示，美股前十大市值企业几乎都是科技企业，反观A股前十大市值企业则以银行、石油、白酒等题材为主。

增长方面，国内企业主要采用扩产的方式实现规模增长，但美国大型科技集团多凭借并购方式扩张，没有一家是依靠内部积累成长起来的。许多大型科技集团的并购案例超百例，微软、英伟达等巨头更是超过了两百多例。

因此，要实现传统经济结构的转型升级和市场新旧动能转换，必定需要利用并购重组方式为产业注入新资产活力。

此外，并购重组解决的不仅是市场的增量问题，还包括市场的存量问题。

当前，国内创投资金的退出主要通过IPO、回购、股权转让等方式，而美国有高达九成的创投资金则是通过并购重组方式实现退出。

胡伟预判，中国股市下一步的增量将以科技创新为导向，存量将是五千四百家上市公司的盘活，将通过并购重组的方式，腾笼换鸟转型升级，从而开辟第二增长曲线。

关键是各要素资源的协同与助力

针对企业并购重组过程中可能面临的挑战。国投科创董事、总经理沈伟总结道：高新技术企业的并购当中，传统的尽调模型常常失灵。沈伟说：“我们发现估值预期的鸿沟，高新技术的黑盒效应，规范管理的缺失，以及企业文化的冲突。这四座‘大山’是许多硬科技并购交易面前的巨大挑战。”

因此，中间过程的服务助力显得尤为重要。事实上，任何一家企业的成功并购事件，都离不开从平台到资源的多方位协同。

王巍提出，中国并购市场的形成需要自上而下的政策推动、自下而上的民间支持。需要金融机构的支持、政府的扶持，更需要成千上万具有视野和创业激情的并购交易师投入，以及一系列以并购交易主导的活动的组织。

沈伟也强调了科创服务在并购三阶段的关键作用：前期是价值发现与风险扫描，挖掘市场优质标的；中期为架构优化与交易催化，解决企业治理与估值错配问题；后期充当整合粘合剂与价值加速器，推动技术整合实现协同效应，助力资本与科技融合，实现精准战略价值创造。

去年12月，上海市政府办公厅发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，一方面聚焦新质生产力强链补链，另一方面推动传统行业转型升级。并提出了到2027年，将上海打造成为上市公司并购重组先行区和示范区的具体目标。

目前，上海凭借四百多家上市公司的资源优势，逐步搭建综合性并购服务平台，不断加强政府与市场间的协同协作能力。

上海虹桥国际中央商务区管理委员会副主任杨旭波表示：上海虹桥国际中央商务区作为长三角强劲活跃增长极的集中地，不仅是国家战略的试验区，更是全球资源的交汇点。未来，将持续加大在资源配置、政策保障、营商环境优化等方面的投入，进一步完善公共服务的生态，推动建立更高效的并购融资渠道，引入更多的专业服务机构，为各类市场主体提供更优质、更高效的全链条服务。