从“不可投资”到真金白银回流! 外资围绕中国股市掀起看涨巨浪

（原标题：从“不可投资”到真金白银回流! 外资围绕中国股市掀起看涨巨浪）

智通财经APP获悉，三年前外资大举撤退并高呼中国市场“不可投资”(uninvestable)之后，外国投资者们正在大举重返中国股票市场，试图紧抓人工智能与机器人、创新药等前沿科技所驱动的史无前例的中国科技股投资机遇，以及随着特朗普一系列激进举措令“美国例外论”逐渐崩塌，对于美国资产之外的多元化配置需求不断增长。

今年以来中国在人工智能采用与渗透、半导体与创新药物研发等前沿科技方面的持续突破式进展，使包括华尔街资管巨头们在内的外国投资者们愈发相信，中美贸易战与华盛顿的科技出口禁令等负面事件并未遏制全球第二大经济体的创新与颇具韧性的经济扩张。

人工智能与机器人热潮掀起的“中国科技股狂欢时刻”、中美关税战役暂时停战以及国内货币宽松环境进一步提振了全球资金对于中国股市(包含港股与A股)的看涨狂热情绪。这种资金蜂拥而至的结果在于，上证综合指数逼近3900点，在上周触及十年来的最高位，而香港股市基准指数——恒生指数则触及四年以来的最高位。

“做多中国”之声响彻整个华尔街

外国投资者们情绪的剧烈变化——从3年前的不相信中国市场到去年年末的“谨慎”立场再到现在的看涨热情不断升级，可能为目前主要由国内的私募机构等本土资金推动的牛市上涨行情再添强劲的看涨动能。

前顶级对冲基金经理、现管理着两家总部位于纽约的单一家族办公室的 Brett Barna表示，被今年的中国火热牛市所吸引，并且迫切寻求从拥挤且估值来到历史最高位的美国股票资产中实现多元化配置分摊风险的“外资早鸟资金”已经重返中国。

“中国市场很有意思，因为它与世界其他地区的相关性非常低，至少在在岸的A股市场是这样，”Barna在接受媒体采访时表示。并补充称他计划搭建一个投资平台，让美国和欧洲资本能够更加便捷地进入中国资本市场。

摩根士丹利近期的一份调查报告显示，美国投资者对中国股票表现出远高于2021至2024年的兴趣。其中，对AI人形机器人、生物科技及创新消费领域是主要关注焦点，但仍存在忧虑，该机构也会提醒投资者需留意若干指标。该机构强调，美国投资者对中国股票的正面投资兴趣为新冠疫情以来最高：路演横跨东西岸。无论是从指数层面，还是针对特定主题和结构性机会，美国投资者对中国市场的关注度都令其颇为惊喜。

摩根士丹利表示，有会面超过90%的美国投资者明确表达愿意增加中国配置，这是自2021年初中国股市见顶以来最高水平。该行指，多个因素共同推动投资意愿回升，并且自年初以来，美国投资者们认同该机构对中国持较建设性看法，其自6月起建议增持A股，并看好人工智能、机器人以及半导体等主题性的投资机遇。

摩根士丹利的这份调查报告还表示，美国投资者们对于中国市场的投资兴趣已超越ADR与互联网板块，延伸至A股市场。历史上，该机构观察到美国投资者因交易时间与时区限制，多集中于中概ADR。不过，近期多个主题和板块(包括AI、半导体、人形机器人、新消费等)主要在港交所和A股市场交易。该机构近期所接触的量化基金和宏观基金也提到，当时间和资源不足以支持“自下而上”选股时，他们发现透过A股ETF和指数期货产品参与中国市场，是最快捷直接的方法。

全球对冲基金大举加码投资中国

有关基金发行与资金流向的数据，尤其是在美股等西方股票市场公开交易的中国股市相关ETF资金流入近期显著扩张(比如在美股市场火热的中国互联网ETF：KWEB)，说明了外国投资者们，对包括香港股市在内的19万亿美元中国股市(包含港股与A股)日益增长的投资热情。

摩根士丹利的一份研究报告显示，8月份全球范围的对冲基金对中国股票资产的净买入规模创下六个月以来最大，尽管未披露具体数字。

华尔街另一金融巨头高盛的统计数据显示，在8月，全球对冲基金对中国股市的净买入规模创下自2024年9月以来的新高，并且对冲基金们对于中国股票市场的仓位上升76个基点，至两年来的高点。

国际大型评级机构之一的晨星(Morningstar)的统计数据显示，2025年“剔除中国”的新兴市场股票基金新发数量降至8只，2024年则为21只，2023年为16只。这意味着今年不含中国的新兴市场投资需求显著降温。

“在一年前，投资者们甚至还想把中国从新兴市场指数里剔除。现在，中国被视为一个他们无法忽视的独立资产类别。”来自安联环球投资的中国基金业务单元首席投资官Zheng Yucheng在采访中表示。

英国伦敦的一家管理规模高达200亿美元的资产管理公司 Polar Capital 的基金经理Jerry Wu表示，该公司在2024年末将对中国的投资立场从“低配”转为“积极增持”，今年又进一步把其新兴市场组合中的中国资产配置从低20%区间提高到30%以上。

他强调，今年2月举行的年度大会中，中国专题分会场可谓座无虚席，吸引了55位大型客户参加，较2023年翻了一倍多。

中国科技股狂飙之势不可阻挡

Jerry Wu在采访中还指出，今年年初DeepSeek 的横空出世可谓彻底触发了市场对“中国科技资产”的“重新估值”趋势。DeepSeek 是一种与OpenAI所开发的ChatGPT进行竞争的高效能且低成本AI大模型，同时也是创造该大模型的中国AI初创公司。Jerry Wu表示，从AI引发的中国AI投资热潮，再到覆盖生物科技与机器人、半导体等领域的“中国科技股投资狂潮”，中国市场的动能正在全线增强。

国际投资机构Cambridge Associates的高级投资总监 Benjamin Low表示，他带领的团队今年已收到超过30次关于寻找中国基金的客户咨询，这与2023年的低谷形成鲜明对比，当时几乎没有关于聚焦中国市场委托的询问。他表示，许多非亚洲的投资机构们计划在今年晚些时候前往中国实地考察投资机遇，其中一些人是自新冠疫情以来首次来到中国。

来自日本的国际金融巨头野村近日上调MSCI亚太除日本指数及MSCI中国指数目标点位，并且该机构表示，对中国股票维持“策略性增持”立场，尤其看好半导体及与人工智能密切相关的科技类股票。

在全球AI基础设施需求爆发的带动下，中国A股市场的算力基础设施板块以及中美博弈大背景下的“国产芯片替代”相关科技股板块成为市场焦点，多只AI算力与芯片龙头股股价屡创新高，业绩亦同步大增。

随着中国互联网与云计算巨头阿里巴巴公布超出市场预期的业绩以及展现出颇具雄心壮志的“人工智能超级蓝图”，进一步点燃中国股票市场的科技股投资热潮，带动今年以来获全球资金青睐的中国科技股维持强劲涨势，这股关于人工智能的超级热浪足以比肩2023年美股科技股“疯牛”行情。公布业绩之后，阿里巴巴港股业绩出炉后的当日大涨超17%，市值飙升超500亿美元。

押注ASIC路线的寒武纪可谓乃中国股市当前最热门股票，今年以来涨幅高达110%。华尔街大行高盛时隔仅仅一周再次上调了对于“中国AI芯片一哥”以及“国产芯片替代”领军者寒武纪的目标价。高盛在9月1日发布的最新报告中，将寒武纪12个月目标价从人民币1835元上调至2104元，上调幅度达14.7%，并维持“买入”评级。最新的目标价意味着今年屡创新高的该股较8月29日收盘价有41%的上涨空间。

聚焦于芯片IP的芯原股份也获高盛看涨，将芯原12个月目标价由193元人民币大幅上调至220元，维持“买入”评级，反映其AI订单驱动的持续强劲增长势头，较当前股价有超20%上行空间，高盛同时上调了芯原股份2027至2030年净利润预测。

指数层面，高盛预测涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国核心资产MSCI中国指数(MSCI China Index)潜在涨势高达10%，维持目标点位为90点;高盛预计经历大幅上涨的沪深300指数潜在投资回报还有大约10%，目标点位为4900点，较此前的4500点显著上调。高盛近日表示，推动股市上涨的“一大推动力”仍然是中国拥有过剩储蓄的散户投资者群体，并且从更长周期来看，中国股市的净多头仓位仍处于较低水平，因此中国股市的低估值与日益活跃的成交额值得重点关注。