三季度业绩实现双位数增长，解析东阿阿胶多元业务增长密码

（原标题：三季度业绩实现双位数增长，解析东阿阿胶多元业务增长密码）

10月24日，东阿阿胶（000423.SZ）发布了2025年三季度财报。报告显示，在剔除财报追溯调整的因素后，2025年1—9月，公司实现营业收入47.66亿元，同比上升10.10%；归属于上市公司股东的净利润12.74亿元，同比上升10.58%。

值得一提的是，自2020年以来公司业绩已经实现连续五年高增长，这在上市中药企业中，实属难得。

梳理可以发现，在中医药产业迎来发展机遇的背景下，作为行业内的标杆企业，东阿阿胶具备央地合作协同发展的独特优势，在公司董事长程杰的带领下，持续推进“1238”发展战略，探索大健康产业发展的新方向。

近年来，公司除了深耕主营的阿胶药品业务以外，面向更广阔的健康消费市场，陆续推出了阿胶糕、阿胶燕窝、阿胶粉等多款新品，并进军男士健康领域，力求打造“第二增长曲线”，着力培育保持未来业绩稳步提升的重要增长点。

三季度营收净利，实现双位数增长

近年来，中医药在慢性病管理、健康养生等多个领域展现出了显著成效，赢得了社会各界的广泛赞誉。在此推动下，中医药市场规模持续扩大，其中中成药与中药饮片领域需求尤为旺盛，行业整体发展势头向好。

作为一家中华老字号企业，东阿阿胶始创于1952年，主要从事阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售，是阿胶行业标准制定的引领者，致力于打造具有中华民族特色和国际视野的滋补行业引领品牌。

由于近年来业绩持续实现高速增长，东阿阿胶今年前三季度的业绩表现，也受到了资本市场的广泛关注。东阿阿胶在今年7月完成了一起股权收购，导致业绩指标在技术层面出现了波动。

2025年7月，东阿阿胶与华润医药集团完成股权转让，华润医药贸易（香港）有限公司正式纳入东阿阿胶的财务报表合并范围。

因华润医药贸易（香港）有限公司在合并前后均受华润医药集团有限公司控制，构成同一控制下企业合并。根据企业会计准则要求，在编制合并资产负债表时，应当调整合并资产负债表的期初数，同时对合并利润表及合并现金流量表的上年同期数进行重述。

因此，在追溯调整后，东阿阿胶的营收和净利润的同比增幅有所回落。2025年前三季度，公司实现营业收入47.66亿元，同比上升4.41%，归属于上市公司股东的净利润12.74亿元，同比上升10.53%。

对比数据可以发现，在未经追溯调整的情况下，东阿阿胶2025年前三季度的营业收入和归属于上市公司股东的净利润均实现了双位数增长。然而，在追溯调整后，上年同期的比较基数被抬高，直接导致公司披露的前三季度营业收入同比增速出现技术性回落，降至个位数，但净利润增速仍为双位数。

专业分析人士指出，尽管由于报表合并，导致公司的营收增速在数据上“被稀释”，但同期归属于上市公司股东的净利润增速仍保持了双位数增长。这种指标的差异化表现，恰恰是公司经营质量的有力证明，它表明东阿阿胶的核心盈利资产和效率管理能力强大，足以在并表基数抬高的情况下，保持净利润的持续高质量增长。

天风证券研究报告指出，公司业绩表现稳健，现金流改善显著，考虑到公司持续加强线上渠道布局，外延拓展步伐持续推进，收入端有望持续稳健增长。同时，2025年公司围绕“增长·突破”发展主题，推进高质量增长，毛利率改善较为显著。

深化央地合作，发挥协同发展优势

近年来，东阿阿胶的业绩稳健增长与发展势能强劲，离不开此前董事长程杰提出的“1238”战略，以及东阿阿胶与央企医药平台华润医药集团的协同发展效应。

今年8月，东阿阿胶公告称，公司董事长程杰已担任华润医药集团执行董事、总裁等职务。

华润医药集团作为央企华润集团下属医药平台，目前是东阿阿胶控股股东华润东阿阿胶有限公司的间接控股公司，于港交所上市。

作为国内领先的综合医药公司，华润医药集团生产840种产品，其中439种产品进入国家医保目录，产品组合包括化学药品、中药、生物药以及营养保健品。此外，公司拥有“999”“东阿阿胶”“双鹤”“紫竹”“江中”“博雅”“昆中药”等多个驰名商标。2024年，公司营业收入达2576.73亿元。

程杰原本就是从华润医药集团一步一步成长起来的行业“老将”，在他早期的职业生涯中，因成功打造大单品999感冒灵而赢得了行业的广泛赞誉。东阿阿胶强调，在华润医药集团本次聘任完成后，程杰将继续担任东阿阿胶党委书记、董事长职务。

公开资料显示，程杰在2003年7月至2022年1月期间，曾担任华润三九医药股份有限公司999感冒灵产品经理、产品总监，OTC销售市场部总监，营销中心副总经理，专业品牌事业部总经理；2022年1月至2024年9月担任东阿阿胶总裁。现任东阿阿胶党委书记、董事长。

近年来，在程杰的带领下，东阿阿胶业绩稳健增长，发展势能强劲，市值突破新高，近三年营业收入和净利润的复合增长率分别为21.28%和41.29%，在整体中药行业中名列前茅。程杰的专业领导力和全局统筹力，给予了东阿阿胶更加明确的发展方向和更加清晰的发展路径。

专业分析人士认为，程杰既是东阿阿胶董事长，同时担任华润医药集团的总裁职务，这种任命不仅有利于进一步深化央地合作，而且可以从集团层面进一步优化资源配置，在合理合规的前提下，向东阿阿胶倾斜资源支持，为公司未来健康可持续发展提供更加坚强的保障。

整体来看，东阿阿胶在程杰的带领下，沿着“1238”战略发展思路，稳扎稳打，突破创新。为了支撑未来持续增长，东阿阿胶正聚焦核心业务需求，重点引进研发领域、业务型以及智能制造领域的高端人才，为产品创新和数字化转型打下坚实的组织和智力基础。

这种集合集团资源、专业人才和战略定力的“三位一体”保障，有利于东阿阿胶在“十四五”收官和“十五五”奠基的关键时期，保持持续高质量发展。

多元化业务融合，推动业绩强劲增长

近年来，东阿阿胶落实华润集团“1246”模式，全力推进四个重塑，提出并实施“1238”战略，其中 “1”是“一个定位”：坚定地扛起中医药文化传承创新的使命担当，做“大众最信赖的滋补健康引领者”。

“2”是“双轮驱动”：构建药品与健康消费品“双轮驱动”、文化与产业“双轮驱动”的发展模式；“3”是一二、三产业融合发展；“8”是“八大能力”。

其中，药品和健康消费品的“双轮驱动”战略，直接涉及到东阿阿胶打造“第二增长曲线”，培育未来新增长点。在药品领域，东阿阿胶重点布局中药饮片（高端滋补）和中成药（温补肾阳）；在健康消费品方向上，将重点聚焦保健品和食品。

回顾过去三年，公司以阿胶、复方阿胶浆为基石，向“阿胶+”和“+阿胶”不断延伸，创新布局了“桃花姬”阿胶糕、阿胶速溶粉等健康消费品，同时推出“皇家围场1619”品牌进军男性滋补市场，滋补健康消费品产业布局初现雏形。

在药品赛道上，东阿阿胶的主导地位不可撼动。数据显示，2025年1至8月，基于阿胶块品类，东阿阿胶的市场份额高达70%以上；同时，战略核心品种复方阿胶浆，在补气血口服液品类中的份额也超过了25% 。

公司围绕中医“气血理论”进行纵深拓展，今年推出了红参铁皮石斛粉、黄芪精两大新品，前者精准切入职场人士日常抗疲劳场景，后者则布局补气赛道，旨在强化渠道建设、终端协同，进而护翼复方阿胶浆这一大品种。

在巩固核心产品优势的同时，东阿阿胶也在主动布局“第二增长曲线”，面向男士健康领域的两大子品牌——“皇家围场1619”与“壮本”，形成了差异化协同，成为关键突破口。

“皇家围场1619”品牌旗下拥有多款核心产品，包含健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液等独家批文产品。2025年上半年，完成鹿茸片、鹿参膏新品上市，并对鹿茸粉、鹿角帽粉、鹿参膏、鹿尾人参肽、鹿鞭鹿尾丸等产品设计及包装确定。

2025年，该品牌聚焦“大品牌、大单品、大动销、大品类”四大战役，实现了业绩的爆发式增长：通过与故宫建院百年之际的紫禁城IP联名，塑造鹿茸片高端滋补价值；同时，为拓展年轻人群，健脑补肾口服液还与和平精英IP联名，联动B站目标人群引流，助力健脑补肾口服液迈向过亿单品。

“壮本”品牌创立于2024年，全方位布局“药品+健康消费品”矩阵，紧扣消费者需求，嫁接用户生活习惯中的高频场景。

东阿阿胶通过投资并购布局阿拉善道地原产地，掌握原料源头，形成原材料成本优势。联合北京大学、中国农大、江南大学等知名院校，逐步建立科学循证体系，创新苁蓉新品开发。现已上市肉苁蓉原浆、阿胶肉苁蓉原浆、阿胶苁蓉膏、苁蓉肽饮品等新品。

东阿阿胶2025年前三季度业绩增长，既是对过去五年战略调整的阶段性验证，也为中医药老字号的现代化转型提供了范本。在“健康中国”政策与消费升级的双重机遇下，公司需在传统优势与创新突破间找到平衡点，以应对原料、竞争及市场变化带来的挑战。未来，其能否持续巩固“滋补国宝”地位，并在大健康赛道中开辟第二增长曲线，值得持续关注。

本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。