上海家化：在一次次“战役”中跑通增长路径

（原标题：上海家化：在一次次“战役”中跑通增长路径）

仅用一年时间，上海家化在“四大聚焦”战略指引下，焕然新生

投资时间网、标点财经研究员 董琳 

在一次次“战役”中跑通增长路径！这是对上海家化联合股份有限公司（下称上海家化，600315.SH）深度改革成果最生动的写照。

10月27日晚，上海家化发布2025年第三季度业绩报告。数据显示，前三季度，上海家化实现营业收入49.61亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润4.05亿元，同比大幅增长149.1%；实现扣非净利润2.31亿元，同比增长92.4%，业绩表现超预期。

上海家化2025年三季报部分业绩数据（元）

数据来源：公司财报 

投资时间网、标点财经研究员注意到，从六神驱蚊蛋登顶热销榜，到玉泽医研共创实现快速增长；从佰草集大白泥霸榜美白面膜类目，到高夫、启初、双妹在细分赛道脱颖而出，仅用一年时间，上海家化在“四个聚焦”战略指引下，焕然新生。

值得一提的是，截至2025年9月30日，上海家化前十大股东中以外资为代表的香港中央结算有限公司持股量达到3654.9万股，环比增持377.06万股；全国社保基金一五零二二组合，以持股1157万股新进成为公司第四大股东；全国社保基金一一四组合以持股748.3万股，位列公司第五大股东，显示出机构对上海家化的长期看好。

截至2025年三季度末上海家化十大股东情况

数据来源：Wind

“四个聚焦”驱动品牌矩阵价值释放

2025年，是验证上海家化在品牌、产品、渠道和组织方面进阶突破的一年。

在聚焦核心品牌方面，上海家化分梯队发展，精选优势品类、锚定细分赛道，不断提升细分市场占有率，建立深度用户心智认知和创造可持续的用户价值。

在聚焦品牌建设方面，六神发力户外市场，聚焦“专业驱蚊科技”与“年轻化形象重塑”两大核心，升级全新便携式驱蚊蛋；玉泽全面升级皮肤屏障修护系列，不断夯实医学护肤专业形象；佰草集通过从品牌理念到视觉体系的全面焕新，成功重塑经典“大白泥”系列，有效提升了客单价与用户复购率。

在营销上，旗下六神品牌第三季度加码梯媒投放，带动曝光量同比提升50%达到58亿次，同时叠加出行场景与户外人群定向曝光，有效触达年轻群体。此外，第三季度公司官宣四位品牌代言人，进一步强化品牌形象，提升市场声量。

上海家化的渠道改革效果也得到进一步兑现。第三季度，公司国内业务线上渠道收入同比增长1.7倍。其中国内业务中，线上收入贡献占比首次过半。

不仅如此，据了解，今年公司线下经销商渠道实现了高单位数的增长，主要来源于生鲜电商、O2O、闪电仓、便利店等新兴渠道的一次性铺货，接下来几个月公司会围绕这些渠道定制开发。

值得关注的是，上海家化通过精细化运营管理，在保障收入规模稳定增长的同时，持续优化费率指标。第三季度，上海家化毛利率提升了7个百分点，并且跑通从种草到成交的高效链路，实现品效、人效双提升。

从经营数据上就可以清晰地发现，上海家化的战略改革已取得阶段性胜利。今年前三季度，上海家化率先跑出三个亿元大单品——六神驱蚊蛋、玉泽第二代屏障修护面霜、佰草集新七白大白泥，带动整体品牌业绩增长。与此同时，公司期末应收账款同比下降21.4%，存货同比下降18.2%，经营性现金流同比大幅上升172.8%，经营质量持续改善。

多维新品强势蓄能，谁会成为下一个“亿元单品”？

多个亿元级单品接续跑出与经营业绩持续增强，宣告了上海家化品牌价值的全面回归。而新品的加速爆发，则为公司接下来的新发展阶段持续蓄力。

投资时间网、标点财经研究员注意到，六神在今年4月推出的清爽香氛沐浴露系列表现格外亮眼。该系列产品延续了香水级调香的产品升级理念，深海龙涎、雨后栀子、山野青柚等香型精准对接年轻群体对香氛护理的需求。依托驱蚊蛋直播间的关联销售，不到半年六神清爽香氛沐浴露系列便完成年度目标，展现出超预期市场潜力，目前已被公司升级为重点品类。

而公司在今年第三季度推出的佰草集“仙草油”，被认为有望成为又一个爆款单品。作为佰草集新产品线——修源五行系列核心单品，“仙草油”凭借行业首个实现60%高浓添加，并做到100%植萃，0基础润肤合成脂的标杆式配方，树立了精华油品类的新标杆。

自上市以来，“仙草油”在全渠道的势能持续攀升，接连登上天猫精华油新品榜首位、淘宝直播间美容护肤榜TOP1以及抖音舒缓精油好物榜第一名，展现出强劲的市场爆发力。

此外，第三季度美加净以面护级科学功效及愉悦的香氛体验，全新推出蜂胶香氛手霜。该产品精选99%高纯度秦岭蜂胶，主打10分钟快速修护，8秒瞬吸收，搭配中式三段调香。据公司披露，美加净蜂胶香氛手霜上市即登抖音护手霜礼盒超值爆款榜与人气榜榜首、天猫护手霜新品榜热销榜单TOP3。

可以看到，以多品牌资产为根基，上海家化梯队式品牌矩阵价值正持续释放。从渠道驱动向品牌驱动的健康增长模式的成功转变，标志着上海家化已从阶段性修复迈入更具确定性的可持续增长轨道，这家百年国货品牌也向市场展现着更具想象的成长空间。 

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