平安好医生（1833.HK）估值修复背后：AI医疗正迎来“黄金击球区”

（原标题：平安好医生（1833.HK）估值修复背后：AI医疗正迎来“黄金击球区”）

连续五个交易日收涨，累计涨幅超19%——进入11月，平安好医生（1833.HK）以一波稳健上扬的走势，再度吸引了市场目光。根据WIND数据显示，截至11月14日，其年内涨幅已突破151%，领跑港股互联网医疗板块。 

这一轮估值修复，并非无迹可寻。

从技术面来看，公司在触及120日均线后企稳反弹，连续五日资金净流入，显示市场情绪正从谨慎转向积极。更值得留意的是南下资金的悄然布局。自10月底以来，港股通持股比例从20.75%稳步攀升至21.34%，透露出南下资金对这家医疗科技平台信心的回暖。

图表一：公司近5日股价表现

数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截至2025年11月14日

业绩筑基，AI驱动：估值修复的双引擎

股价回暖的背后，是扎实的业绩支撑。

2025年前三季度，公司实现总收入37.25亿元，同比增长13.6%；经调整净利润达2.16亿元，同比大幅增长45.7%。更关键的是其增长引擎的质变：F端（综合金融端）与B端（企业端）企康业务同比增长21.5%，累计服务企业客户突破4500家，B端付费用户数同比提升30.6%。

这一转变，标志着平安好医生成功转向通过企业与金融客户获取高黏性、高价值用户的高效通路。它不再只是一家“线上问诊平台”，而是一家能为企业、金融机构系统性输出健康管理能力的“生态型服务商”。

如果说业绩增长是估值修复的基石，那么AI医疗的深度渗透则是打开长期空间的钥匙。

当前，国家正以前所未有的力度推进“人工智能+”与医养结合，而平安好医生的战略布局，恰与这一方向高度契合。

2025年10月24日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》审议通过，明确提出“全面实施人工智能+行动”“推动老有所养、老有所为”等关键战略。文件进一步强调“深入推进数字中国建设”，并具体部署“建设开放共享安全的全国一体化数据市场”“促进实体经济和数字经济深度融合”，明确要“加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给”。

在这一系列政策布局中，平安好医生所深耕的AI医疗，正是“人工智能+”最具现实意义与商业价值的落地场景之一。

公司依托平安全球领先的6大医疗数据库、超过14.4亿条线上问诊数据，以及持续迭代的“平安医博通”医疗大模型和5大垂直领域模型，构建出“7+N+1”医疗AI产品体系。该体系涵盖名医数字分身、AI家庭医生、AI养老管家、AI医务室、AI健管师、AI慢病管理师、AI健康福利官等一系列智能应用，为业务全流程、全场景提供智能化决策支持。

与此同时，背靠平安集团“综合金融+医疗养老”战略，公司通过“保险+医疗”“保险+养老”的深度融合，为企业客户打造一站式健康保障解决方案。覆盖约5万名内外部医生、超4000家合作医院及24万家药房的庞大线下资源网络，进一步强化了服务的专业性与可及性。

从三季报后的“黄金坑”到如今连续收涨的“估值修复”，平安好医生的市场叙事正在发生微妙转变：它不再被单纯视为一家互联网医疗公司，而是一家以AI为内核、以生态为载体的“健康管理平台”。

这一判断也与机构观点不谋而合。尽管此前股价有所波动，但市场对其长期价值的共识正逐步凝聚。

广发证券指出，随着F端、B端客户持续渗透，公司收入增长具备强持续性，预计2025-26年将保持双位数增长，毛利率趋升、费用率下降，给予“买入”评级，目标价19.51港元。

浦银国际也认为，公司已进入相对合理估值区间，维持“持有”评级，预计2024-2027年净利润复合增长率高达91%。

当AI从技术概念走向场景落地，当政策红利从文件走向产业，当业绩增长从“扭亏”走向“提质”，平安好医生的投资逻辑，也正从“能不能盈利”转向“能走多远、多稳”。

这一轮估值修复，或许只是它重回舞台中央的开始。