董明珠再谈格力分红：股东大会释放哪些信号

《投资者网》谢莹洁

11月24日，珠海格力电器总部，2025年第二次临时股东大会如期举行。与往年人声鼎沸、媒体云集的场面略有不同，这次会议显得低调而克制，现场仅有70余位股东到场，稍显“冷清”，提问环节也压缩至一个半小时。

董明珠依旧坐在主席台正中，发言却比往年少了许多，回答也愈发简洁。她不再主动“开炮”，也不再长篇大论，只有在被点名时，才用略带沙哑的嗓音给出回应。董明珠表示：“今天，能够来到现场的，很多都是格力电器的老朋友，这不止是一个股东会，更是一个‘朋友会’。”

值得注意的是，今年三季报格力业绩不及预期。全行业稳步增长的背景下，2025年前三季度公司业绩下滑。三季度单季表现方面，美的营收规模已逼近格力三倍，海尔亦紧随其后，规模接近格力同期两倍。

董明珠在讲话中多次提到，公司面临的挑战很大，如今年空调市场的价格战、多元化业务面临的增长压力以及品牌形象革新等问题。 

再谈格力分红

分红，是当天股东大会上被问及最多的核心话题。

根据最新公告，格力电器《2025年中期利润分配预案》以99.89%的高票顺利通过。具体来看，公司拟以55.85亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利达55.85亿元。

值得一提的是，格力电器自1996年上市以来便始终坚持高分红策略，累计分红金额已超1776亿元（含回购及本次中期利润分配），尤其自2012年起，累计分红规模更是超1722亿元，分红力度在行业内颇具代表性。

对于市场高度关注的分红问题，董明珠此前已多次作出回应，她曾表示“股东不能苛刻要求公司赚多少分多少，企业也要储备‘干粮’以应对未来发展”。而在此次股东大会上，她进一步补充道：“我理解大家对分红的期待，但请大家也要看到，格力自上市以来累计募集资金仅50亿元，而累计分红已超过1700亿元。股东们希望‘马儿跑’，也请坚持让‘马儿有草吃’。”

不过，与高分红引发的热议形成对比的是，今年董明珠连任董事长、格力专卖店全面更名为“董明珠健康家”之后，公司并未迎来市场预想中的增长态势。反观行业大环境，今年上半年在国补政策的持续刺激下，家电市场整体呈现持续升温的局面，这也让格力的业绩表现更受关注。

奥维云网数据显示，今年上半年，国内家电市场零售额达4537亿元，同比增长9.2%。期内，三大白电龙头竞争最为激烈的家用空调行业，零售规模达1263亿元，同比增长12.4%。家用空调行业实现总销量1.2亿台，同比增长8%。

然而，全行业稳步增长的背景下，2025年三季报显示，格力电器营业总收入1376.54亿元，同比下降6.62%；归母净利润214.61亿元，同比下降2.27%。

同期，美的、海尔凭借营收与净利润的两位数增长领跑行业，而格力电器却陷入营收、净利润双双同比下滑的困境。单看三季度单季表现，美的营收规模已逼近格力三倍，海尔亦紧随其后，规模接近格力同期两倍。 

董明珠的角色转变

公开资料显示，自2012年董明珠掌舵以来，格力曾积极布局智能装备、小家电、手机、新能源等多个赛道，试图破解营收结构单一的难题，但从当前格局来看，这场多元化探索尚未达成预期成效。

董明珠强调：“格力的根基在于为消费者创造价值，唯有产品获得市场认可，企业才能实现持续盈利，分红自然水到渠成。”

多元化仍是格力绕不开的关卡。据股东大会材料显示，2025年上半年，空调主业收入占比仍高达78%，生活电器、智能装备、绿色能源三大板块合计占比不足15%，且除生活电器外，其余两大板块尚未实现盈利。

数据显示，2025年上半年，小米空调市占率达到15.32%，同比增长4.78%；同时，格力空调市占率23.62%，同比减少0.17%。这一数据变化反映出市场竞争格局的深刻变化，传统家电巨头正面临来自科技企业的强劲挑战。

从财务视角深度剖析，格力的高利润率根基源于三大核心支撑：其一，深耕空调领域多年沉淀的核心技术壁垒，尤其在压缩机、电机等关键部件上的自主生产能力，构筑了成本与技术双重优势；其二，“格力”品牌在消费者心智中积累的强势认知，赋予其显著的产品定价权；其三，相对稳固的经销商体系，有效抵御了行业价格战的冲击。

但这套高利润模式的脆弱性正逐渐显现：超70%的收入依赖空调业务，单一化的营收结构在行业景气周期中是盈利利器，步入市场低迷期便沦为发展包袱。

更关键的是，曾经支撑其高溢价的产品竞争力正在弱化，消费者对高定价的接受度持续走低，高毛利水平遭遇严峻挑战。空调定价偏高的现状愈发受到市场质疑，市场份额的下滑已是直接印证，如今这一压力已清晰传导至业绩层面。

相较于“第二曲线”的缺位，格力的接班人问题更显紧迫。今年4月，董明珠成功当选新一届董事会董事并连任董事长，开启执掌公司的第五个三年任期。在外界眼中，董明珠的个人形象早已与格力品牌深度绑定。

而此次股东会最直观的变化，莫过于董明珠的角色转变。相较于2024年度股东大会上的积极发声，此次她全程低调，多数股东提问均由张伟及各业务板块高管回应，仅在交流环节结束后补充发言。

董明珠对此解释，让分管领导逐一回应问题，本质是为了展示新管理团队的履职能力与精神风貌，让市场看到每位高管在岗位上的履职成效。（思维财经出品）■