光库科技16.4亿并购，是精准布局还是风险陷阱？

《投资者网》吕子禾

近日，创业板上市公司光库科技（300620.SZ）发布重大资产重组公告，公告显示，光库科技拟以16.4亿元对价收购苏州安捷讯光电科技股份有限公司99.97%股份，交易采用“发行股份+可转换公司债券+现金”的混合支付方式，并配套募集不超过8亿元资金。

这场评估溢价率高达630.26%的并购，标的公司承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于4.95亿元。

在AI算力需求爆发、光模块向800G/1.6T加速迭代的行业背景下，这场横跨有源与无源器件领域的整合，是光库科技年内第二起重大并购，同时也折射出光通信产业链集中化的深层趋势。

当技术迭代与市场竞争倒逼企业寻求突破，光库科技的这步“先手棋”，究竟是基于产业逻辑的精准布局，还是高溢价背后的风险博弈？ 

为何会高溢价并购？

本次交易的核心争议与亮点，集中在630.26%的高溢价与多元交易结构的设计上。截至2025年6月30日，安捷讯母公司所有者权益账面值仅2.26亿元，评估值却达16.5亿元，看似激进的估值背后，是标的资产的高成长性与行业稀缺性支撑。

从交易结构看，16.4亿元总对价中，现金支付4.92亿元、发行股份支付6.56亿元、发行可转换公司债券支付4.92亿元，股份发行价格锁定为37.45元/股，符合监管对定价基准日前60个交易日均价80%的要求。

配套募资中，4.92亿元用于支付现金对价，3.08亿元补充流动资金，形成“并购+补流”的资金闭环，既缓解了短期现金流压力，又通过股权与可转债绑定交易对方利益，为后续整合奠定基础。

估值合理性的关键，在于标的公司的业绩爆发力。

安捷讯2023年营收仅1.51亿元、归母净利润21.44万元，2024年便实现营收5.09亿元、归母净利润1.10亿元，净利润同比增长超500倍，2025年上半年净利润已达8299.55万元。

作为光无源器件领域的优质标的，其核心产品包括高速光模块组件、MPO/MTP连接器系统、光纤阵列单元（FAU）等，适配400G/800G/1.6T光模块需求，客户覆盖中际旭创、烽火科技、海信宽带等头部厂商，终端应用于英伟达、谷歌等全球数据中心企业，2024年净利率超20%，展现出强劲的盈利能力。

而光库科技作为国内光通信器件龙头，2000年成立以来聚焦光纤激光器件、光通信器件等核心业务，2025年前三季度实现营收9.98亿元，同比增长35.11%，归母净利润1.15亿元，同比增长106.61%，核心优势在于薄膜铌酸锂调制器的技术领先性，是全球仅有的几家实现量产的企业之一。双方在业务规模与技术领域的互补性，成为高溢价的核心支撑。 

全产业链布局的深度考量

光库科技与安捷讯的结合，并非简单的规模叠加，而是围绕产品、市场、产能三大维度的深度协同，旨在构建“有源+无源”的全产业链闭环。

产品维度的互补性尤为关键。光库科技的核心优势集中于铌酸锂调制器等有源器件，技术指标达到国际领先水平，调制带宽100GHz，单器件支持1.6Tbps传输速率。

而安捷讯在FAU、MPO连接器等无源器件领域具备成熟产能与技术积累，其自主研发的全自动剥纤设备、微米级穿纤工艺，有效提升了产品一致性。

收购完成后，光库科技将构建从光芯片、有源器件到无源组件的完整产品矩阵，能够为下游客户提供一站式光通信解决方案，尤其适配CPO、1.6T光模块等下一代技术架构的需求。

例如，光库的薄膜铌酸锂调制器可与安捷讯的MT-FA微连接技术结合，开发低功耗、高密度光互联方案，显著提升产品附加值。

从市场维度来看，光库科技海外市场占比高，深度绑定Ciena等国际客户，安捷讯则以国内市场为主，是中际旭创FAU产品的主供应商。

双方客户资源的互补性，有助于实现“国内+海外”的市场联动。光库可借助安捷讯的渠道加速有源器件在国内数据中心市场的渗透；安捷讯则能通过光库的全球网络拓展国际业务，降低对单一客户的依赖。

产能与成本维度的协同效应，则将进一步放大盈利空间。

生产布局上，光库科技已在泰国设立基地，安捷讯的泰国工厂也于2025年投产，双方海外基地可形成供应链协同，降低物流成本与贸易壁垒风险。

国内方面，将形成珠海、苏州、鹤壁三大生产基地的“三角格局”，实现产能灵活调配。同时，规模化采购、研发资源共享等将进一步降低单位成本，叠加安捷讯成熟的精益化管理模式，有望持续提升合并后的盈利水平。 

变局与隐忧

这场并购不仅将重塑光库科技的市场地位，更将对光通信行业格局产生深远影响，但高成长预期下的潜在风险亦不容忽视。

对行业而言，此次收购将加速光通信行业的整合进程。

光库科技通过并购快速补齐无源器件短板，与光迅科技、天孚通信等竞争对手形成差异化竞争，尤其在800G/1.6T光模块组件领域，将凭借“有源+无源”一体化优势提升议价权。

对于下游光模块厂商而言，整合后的光库科技能提供更稳定的供应链支持，中际旭创等核心客户将直接受益。

长期来看，这一交易将推动国内光通信产业链向“自主可控、全链条覆盖”方向发展，助力国产替代进程。在AI算力需求持续爆发、全球光模块市场规模预计2025年达235.5亿美元的背景下，具备全产业链能力的企业将更易把握行业增长红利。

但从风险角度来看，高商誉风险首当其冲。

本次交易预计形成约14亿元商誉，若安捷讯未来业绩不及预期，可能触发商誉减值，侵蚀公司利润。

客户集中度风险也需警惕，尽管光库计划帮助其拓展海外客户，但短期内依赖单一客户的格局难以根本改变，若核心客户需求波动，将直接影响合并后业绩。

整合风险与技术迭代风险亦不容忽视，安捷讯2024年净利率超20%，管理效率较高，如何在并购后保持其运营效率，实现企业文化、管理体系、技术路线的顺畅融合，是光库科技面临的现实考验。

而光通信行业技术更新迅速，CPO等新技术若加速普及，可能对传统FAU产品需求产生冲击，需要双方持续投入研发以应对技术变革。

不过，交易设置的多重保障一定程度上对冲了风险。4.95亿元的三年业绩承诺形成硬约束，若未达标将触发业绩补偿，光库科技计划通过客户多元化策略、研发资源整合等方式也会降低经营不确定性。

从长期来看，在行业高景气度支撑下，此次收购的战略价值仍值得期待，其核心逻辑在于通过全链条布局把握行业增长红利，实现从“器件供应商”向“解决方案提供商”的转型。

在AI算力驱动光通信行业迎来黄金发展期的当下，光库科技的这场并购，既是对行业趋势的精准把握，也是一次关乎未来的战略赌注。成功整合将使其跻身全球光通信器件核心玩家行列，但若未能驾驭高溢价与整合风险，也可能陷入增长困境。（思维财经出品）■