价值在线刘守卫：上市公司应该如何正确进行市值管理？

（原标题：价值在线刘守卫：上市公司应该如何正确进行市值管理？）

经济观察报记者 邹永勤

2025年12月1日，深圳价值在线信息科技股份有限公司联合创始人刘守卫在当天召开的“2025中国AI赛道与ESG可持续发展大会”上，发表了其对当前资本市场市值管理现状的一些看法。

据刘守卫介绍，A股市场的市值管理是在2005年提出来的，经过20来年的发展，正统的市值管理方式包括并购、股权激励、投关、战略规划等，这几种方式在各自的领域都起到了非常重要的作用，但亦存在一些不足，所以也有个别企业会铤而走险，寻求短平快的伪市值管理方式。

刘守卫认为，《上市公司监管指引第10号——市值管理》的发布，背后有着深刻含义。首先，除了要肃清伪市值管理，还要提高A股和国企的估值，提升国际竞争力；其次，是要规范短期行为，因为现在很多人创业就是为了上市，上市就要减持，就要退出；第三，更重要的是，给企业指出了一条具体可落地、可实施的市值管理的路径。

他同时表示，上市公司提高经营质量和提升市值是相辅相成的，只有经营质量提升，上市公司才能吸引到更多的优质投资者和长期投资者，这也有利于进一步提升市值。

同时，上市公司在市值提升之后可以运用资本运作手段和价值经营手段反哺生产经营，进而实现价值的再次创造和经营质量的再次提升，这是一个正向循环机制。也因此，上市公司应当聚焦主业，提升主业的经营效率，综合运用并购、股权激励、分红、投关、回购等所有合法合规的方式，进行市值管理。

“我们亦认为，市值管理是一把手工程，因为涉及企业的生产经营和方方面面。另外，董办负责投关、信披、预警监测，是（上市公司面向）资本市场的窗口，在市值管理方面，可以起到统筹作用。”刘守卫说。

他进一步表示，上述正向循环机制可以拆分为三个环节：首先是价值创造，提升企业的经营质量；其次是通过价值传播的方式和资本市场沟通，让资本市场了解并认可企业；最后则是价值经营，即市值提升之后再用资本运作的手段反哺到生产经营，从而实现经营质量提升。也就是说，价值创造和价值经营的目的都是为了提升企业的经营质量，其中价值创造是基础，价值经营是杠杆，基础要打牢，杠杆才有意义，价值传播才会顺理成章。

刘守卫同时表示，市值管理的概念提出20年来，伪市值管理一直杜绝不了，市值管理也一直存在落地难的情况。在他看来，主要原因之一是多数企业在价值创造的环节出现了问题，因为一旦企业基本面存在瑕疵，市值管理就会陷入过分依赖价值经营和价值传播的境地。一方面，过于依赖价值经营就是靠杠杆，风险比较大，成功的概率也会比较小；另一方面，过于依赖价值传播，就会变成“讲故事吹牛”，如果企业基本面跟不上，未来就会一地鸡毛。

“企业应该怎么做？我认为，市值等于E×PE。确切地说，市值由两部分组成，E代表企业的基本面，PE代表企业的估值。”刘守卫表示，从长远角度理解，如果一家企业能给资本市场提供未来可能性，成长空间非常大，那它就会有很好的估值。当然，只有估值还是不够的，企业还需要筑牢自己的基本面，只有当E和PE两者都兼具的时候，才会有很好的市值表现。