计提420亿损失后，平安人寿减持华夏幸福782万股，剩余108亿敞口何时止损？

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据统计，在平安人寿作为被告的案件中，超七成为保险合同纠纷，涉案金额占比近八成。黑猫等投诉平台上，也不乏消费者对平安人寿拒赔和误导销售的投诉。

本月初，平安人寿及其一致行动人宣布减持华夏幸福近782万股，金额1647万元。但四年累计亏损超600亿元的华夏幸福，此时其股价较平安人寿投资入股时已下跌超85%。平安人寿等因此浮亏严重，截至2024年末已计提420亿减值损失，剩余108亿敞口仍面临不确定性。这一投资失败，已经给平安人寿带来了巨大财务损失，本次减持更像是无奈止损。

图片来源：企业官网

420亿元投资损失后减持

540亿风险敞口下的无奈自救

2018年房地产行业仍在顶峰，华夏幸福也连续多年稳居百强房企第八位。平安系(含平安人寿与平安资管)看好华夏幸福发展前景，对其大规模战略投资，来为保险资金寻求稳定回报。累计股权投资超180亿元，后续通过永续债、另类金融产品等形式又追加360亿表内融资，总风险敞口达540亿元。

但随着房地产形势急转直下，短债长投现象严重的华夏幸福资金链断裂，很快陷入困境。2021年初，华夏幸福首次公告债务违约，揭开了千亿级债务危机的序幕，财务数据急剧恶化。2025年三季度财报显示，华夏幸福前九个月营收38.82亿元，同比暴跌72.09%，净亏损扩大至98.28亿元，四年累计亏损超600亿元。资产负债率更已攀升至96.44%，归母净资产跌至-47.38亿元，资不抵债态势愈发明显。

截至2025年10月，华夏幸福虽已完成1926.69亿元金融债务重组签约，但原承诺2023年底兑付的30%现金实际仅完成5%，未来情况不容乐观。

华夏幸福股价也从平安人寿入股时的25元，持续下跌至当前仅2.57元(12月5日收盘价)。平安人寿不仅因此浮亏严重，甚至还因2021年华夏控股股份被强制执行，出现以24.99%持股比例被动成为华夏幸福第一大股东的尴尬局面。

数据来源：东方财富网

眼见华夏幸福亏损与债务困境难以好转，从2024年起，平安人寿就开始通过转让债权等方式回笼资金，此次股权减持更加速了风险隔离，试图止损，但为时已晚。截至2024年末，平安人寿等对华夏幸福的投资已计提420亿减值损失，剩余108亿敞口仍面临不确定性。这项重大投资失败，或将警醒平安人寿重新审视投资布局，未来如何实现投资与资产主体风险的隔离。

年轻客群难获，理赔成纠纷“重灾区”

保费规模是平安人寿一大经营优势，2024年其实现原保费收入5,028亿元，仅次于中国人寿，平安人寿因大险企的品牌溢价扩大了盈利空间。但平安人寿部分产品定价相比同行明显偏高，溢价过高削弱产品竞争力的问题不容忽视。

以重疾险产品为例，在保障范围、赔付次数等关键条款相近的情况下，一些新兴保险公司的保费价格可能比平安人寿的同类产品低20%-30%。而平安福系列作为平安人寿主打的重疾险产品，更多依靠品牌影响力吸引消费者，性价比却存在短板。以30岁男性、50万保额、30年缴费期为例，2024年在售的平安福2023版年交保费约1.4万元。但保障责任更全面的市场同类型产品，年交保费多在8000-12000元区间。虽然平安福后续又进行多次升级，新增重疾额外赔、特定疾病保障等责任，但保费降幅有限，性价比仍存在差距。在轻症保障方面，2019年前的旧版平安福缺失不典型心肌梗塞、轻微脑中风等多项高发轻症，后续版本虽完成了补充，但轻症赔付比例长期维持20%，仍低于当前市场30%-40%的平均赔付比例。

产品溢价过高，容易造成部分价格敏感型客户流失，而随着互联网保险平台崛起，年轻消费者更青睐高性价比产品，也加剧了平安人寿未来的客户流失风险。2023年之后的数据显示平安人寿30岁以下客户占比同比在下降，而一些互联网保险公司同期年轻客户占比却超过60%。

保险代理人是平安人寿销售体系中的重要一环，但部分代理人在专业知识、职业道德等方面存在不足，包括对保险产品条款理解不足而误导消费者。甚至有个别代理人职业道德缺失，为追求个人业绩，不惜采用欺骗、误导等手段促成交易，严重损害了公司品牌形象和消费者权益。

这又与平安人寿过度依赖业绩提成的激励机制有关，使得代理人过于关注短期销售业绩，忽视对客户长期服务和公司可持续发展。一些代理人在销售过程中，只注重推销高佣金产品，而偏离甚至违背了客户实际需求，导致投保后退保、投诉等风险增加。

理赔纠纷又是平安人寿在消费者投诉方面的突出问题。不少消费者反映，在申请理赔时遭遇平安人寿拖延理赔时间、不合理拒赔等情况。前不久有报道称，平安人寿有客户因甲状腺肿瘤申请理赔，却遭不合理拒赔。客户认为其提供的诊断证明等材料完全符合保险合同中关于重疾理赔的条件，但平安人寿却以各种理由拒绝赔付。客户无奈之下将其告上法庭，法院经过审理，也判决支持理赔并豁免剩余保费。然而平安人寿却仍未履行义务，最后被法院强制执行。

据统计，在平安人寿作为被告的案件中，超七成为保险合同纠纷，涉案金额占比近八成。黑猫等投诉平台上，也不乏消费者对平安人寿拒赔和误导销售的投诉。

数据来源：黑猫投诉平台

合规问题多次受罚，卷入多起案件

在监管趋于严格的大环境下，平安人寿的合规问题愈发凸显。不仅频繁收到监管罚单，内控漏洞还牵涉多起刑事案件，影响到公司运营和市场形象。平安人寿因违规宣传保险产品、欺骗投保人等行为曾屡遭处罚。2024年，平安人寿及其分支机构共收到36张罚单，累计罚款543万元，其中包括一天内被罚三次的情况，这充分暴露出合规管理的薄弱。例如，其曲靖中心支公司在产品说明会上夸大收益、给予合同外利益，严重误导了消费者且破坏公平竞争最终被罚款28万元。甘肃分公司也因类似违规行为，被警告并罚款71万元。

平安人寿多地电话销售中心更是处罚的重点。2024年以来，平安人寿多地电话销售中心多次受罚，其成都电话销售中心甚至因欺骗投保人在1个月内两度受罚。一些电销人员为追求业绩，不顾消费者感受，进行“地毯式”随机拨打电话，不分白天黑夜持续打扰客户，严重影响消费者正常生活。销售过程中也存在夸大保险产品收益、虚构投保条件、虚假宣传等欺骗投保人行为，导致客户信任度降低。

今年以来，平安人寿的合规问题仍未得到有效改善。仅上半年，就累计被罚款超190万元，平均每月均有罚单记录，监管处罚已呈现常态化趋势。除了平安人寿内部合规制度仍有不完善之处，其对违规行为处罚力度不够，未能形成有效威慑，也导致部分分支机构和员工对合规制度缺乏敬畏之心或存在侥幸心理，为了追求业绩而忽视合规要求，最终导致违规行为屡禁不止。

除了行政处罚，平安人寿还卷入了多起刑事案件。2025年1月份，平安人寿上海分公司被查获存在“未能防范非法集资风险”等多项违法违规行为而被处以警告和罚款。其多名代理人更因集资诈骗、合同诈骗、职务侵占和侵犯公民个人信息被罚终身禁业。这些案件反映出平安人寿在内部管理上存在严重漏洞，对代理人合规监管不力，不仅给公司带来巨大经济损失，还造成了不良社会影响。

保险企业的壮大，需要伴随对合规、服务与责任的持续反思。唯有将客户权益置于首位，以透明化运营化解信任危机，才能在竞争激烈的市场中筑牢根基。

作者 | 孟青平

编辑 | 吴雪

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