政治局会议定调2026年： 更加积极有为的宏观政策

（原标题：政治局会议定调2026年： 更加积极有为的宏观政策）

“实施更加积极有为的宏观政策”意味着未来宏观政策将保持连续性，“加大逆周期和跨周期调节力度”的宏观调控不仅着眼于“逆周期”对冲经济短期波动，更将着力于“跨周期”破解中长期结构性矛盾。

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。

政治局会议强调，“实施更加积极有为的宏观政策”，对财政政策和货币政策的定调为“更加积极”与“适度宽松”，体现出在“十五五”开局之年将保持政策的连续性。同时，政治局会议着重强调，“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。”这表明“十五五”时期的宏观调控，不仅着眼于“逆周期”对冲经济短期波动，更将“跨周期”调节提升至战略高度，着力破解中长期结构性矛盾。

在“坚持内需主导”的基调下，此次政治局会议将“扩大内需”与“优化供给”协同部署，意味着2026年“反内卷”将向纵深进一步推进。政策对科技依旧高度重视，政治局会议强调，“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”。

对于资本市场而言，未来宏观政策保持连续性，有利于稳定市场预期，A股慢牛有望延续。由于政策发力将兼顾需求、供给和科技等多方面，未来市场的主线或更为多元化，市场风格或向更趋平衡的方向发展，内需改善的方向、“反内卷”推动价格端改善的方向，有望与科技一起成为2026年资本市场的主线。

逆周期与跨周期同发力

政治局会议对2026年宏观政策的定调为“更加积极有为”，对财政政策和货币政策的定调为“更加积极”和“适度宽松”。上述定调与2024年底召开的政治局会议一致，体现出在“十五五”开局之年，决策层将会保持政策的连续性。

一方面，保持政策连续性是实现政治局会议提出的“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”的必要保障；另一方面，保持政策连续性有利于稳定市场主体预期、增强信心。

在宏观政策的细节上，政治局会议强调，“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。”如何理解这一政策部署呢？

2024年底政治局会议的提法是，“充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。”由于当时处于“9·24”政策发力的初始阶段，面对有效需求不足、外部不确定性增多等一系列问题，已有的政策工具略显不足，所以当时更强调“充实完善政策工具箱”。

随着2025年一系列新增政策工具（比如特别国债发行、诸多结构性货币政策工具等）的推出，政策工具箱已经得到不断充实完善。所以，此次政治局会议强调“发挥存量政策和增量政策的集成效应”。

另外，2026年是“十五五”的开局之年，所以在政策安排上，并不是孤立地考虑2026年一年，而是会把它放在整个“十五五”的框架上去考虑。针对有效需求不足的问题，仍需要加大逆周期调节力度；同时为了统筹“十五五”一系列核心目标的实现，也需要在2026年加大跨周期调节力度。

国联民生证券认为，“十五五”时期的宏观调控不仅着眼于“逆周期”对冲经济短期波动，更将“跨周期”调节提升至战略高度，着力破解中长期结构性矛盾。货币政策的“跨周期”依托于“金融强国”战略及结构性货币政策工具的精准导向；财政政策的“跨周期”则体现在“增强财政可持续性”约束下，坚定推动支出结构从“投资于物”转向“投资于人”。

财政政策方面，中信证券预计，财政仍将承担稳增长的主力角色，2026年广义财政预计温和扩张，特别国债规模可能在1.5万亿—2万亿元，赤字率或延续4%左右，地方专项债额度有望适度上调，并在投向结构上更趋优化，将以更高效率配置在科技创新、战略性新兴产业、城镇更新及公共服务等领域，推动“做优增量、盘活存量”落地。

在货币政策方面，中信证券预计，央行仍将维持流动性合理充裕立场，鉴于内需动能仍偏弱、企业信用意愿尚待恢复，2026年上半年仍可能存在小幅降息空间，但考虑到银行息差保护需求及通胀回升或推动实际利率下行，政策利率调降幅度预计相对有限，预计政策利率或下调10个基点，货币政策将更多依赖结构性工具与传导效率提升来发挥稳增长作用。

需求与供给双轮驱动

在“坚持内需主导”的基调下，此次政治局会议将“扩大内需”与“优化供给”协同部署，这样将能更好地促进经济高质量发展。供给和需求是经济的一体两面，比如价格水平偏低的问题，既有需求的问题，也有供给的问题，所以从供给和需求两端同时发力，才能更有效地化解矛盾。政治局会议对供给端的强调，也意味着2026年“反内卷”将向纵深进一步推进。

国联民生证券认为，这标志着内需的持续释放，必须与供给体系的质量、创新水平的提升同步推进，通过破除市场壁垒、畅通经济循环，共同夯实经济发展的内生动力。

中国银河证券指出，一方面，需求疲弱仍是当前经济运行的核心矛盾，未来经济工作需要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，预计消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案也值得期待；另一方面，部分行业产能过剩、内卷加剧、供给结构与需求结构不匹配的问题仍较为突出，因此因地制宜发展新质生产力至关重要，避免一哄而上的投资冲动。

对资本市场的意义

对于投资者而言，可能更为关心决策层对资本市场的定调。2024年底的政治局会议指出“稳住楼市股市”，极大地增强了投资者的信心，为2025年A股慢牛提供了有力保障。此次政治局会议并未提及资本市场和楼市，这是否意味着这方面的政策会发生大的变化呢？

招商证券认为，在资本市场方面，7月的政治局会议已明确表态“巩固资本市场回稳向好势头”，或意味着目前资本市场整体处于向好势头，因此单独提及“稳住股市”的必要性有所下降，叠加此次政治局会议提到了“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，“市场”一词或已经包含了“资本市场”，因此并未重复强调。在地产方面，结合“跨周期”的表述，或意味着宏观政策调节将同时兼顾应对短期经济波动与统筹中长期经济发展，并非单纯聚焦短期经济应对。因此，尽管当前地产数据有一些短期波动，对地产的安排还需要兼顾统筹中长期发展，因此并未单独强调。

此次政治局会议定调2026年经济工作，无疑对未来的资本市场会产生深远的影响。广发证券认为，政策保持连续性有利于资产定价环境的连续性和稳定性；每一轮政策都会从典型的“逆周期组合”过渡至“扩内需组合”，对应资产定价逻辑会从流动性、风险偏好过渡至盈利代表的基本面；“优化供给、做优增量、盘活存量”的提法，分别影响“反内卷”线索、重点突破的新产业线索和内需激活线索。