商业航天板块超额收益明显 行业盈利兑现或可期

（原标题：商业航天板块超额收益明显 行业盈利兑现或可期）

在全球卫星竞争加剧、ITU申报时效性限制、政策密集出台的情况下，中国商业航天或将进入高速发展期。部分上市公司业绩已经有了一定的表现，未来行业整体表现可期。

伴随着中国商业航天发展进入提速期，商业航天政策密集发布。11月25日，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划》，提出多项重点任务和举措。工信部近日印发通知，组织开展卫星物联网业务商用试验，标志着中国卫星互联网产业从技术验证和星链建设阶段，正式迈向面向全行业的商业化应用探索阶段。

“十五五”期间，商业航天发展目标为规模占GDP的比重达到2%，2030年带动产业链价值超7万亿元。在政策催化下，商业航天将进入高速发展期，核心的火箭和卫星产业链最为受益。相比年内低点，商业航天指数（861356）已经上涨51%，尤其近期成为市场表现最亮眼的板块之一，截至12月9日，该板块年内涨幅为38.06%，远超同期上证指数16.37%的涨幅，超额收益明显。

行业发展进入新阶段

目前全球正处于人造卫星密集发射前夕。根据ITU（国际电信联盟）规定，申报7年内发射首颗卫星，9年内发射星座总数量的10%，12年内完成50%，14年内必须100%部署完毕。以中国星网规划的12992颗卫星（2020年9月申请）为例：2027年至少发射一颗卫星（已完成），2029年需在轨约1300颗（10%），2032年累计6500颗（50%），2034年完成全部1.3万颗部署。截至2025年10月底，星网共发射116颗卫星。

从相关上市公司业绩来看，商业航天产业链企业部分已受益于行业增长。例如，臻镭科技(688270.SH)2025年前三季度实现营业收入3.02亿元，同比增长65.76%；归母净利润1.01亿元，同比增长598.09%；扣非后归母净利润7900万元，同比增长1801.49%，主要是上半年公司特种领域业务所在的下游行业需求回暖、叠加公司星载业务产品转入批量交付阶段所致。

信维通信（300136.SZ）是国内少数在该领域前瞻布局的企业，公司在商业卫星领域可以为客户提供天线及模组、连接器、精密结构件等零部件，已为国外大客户批量供货高精密连接器，子公司亚力盛连接器有限公司2024年营收近7亿元，卫星通信加速放量将形成公司第二增长曲线。

上海瀚讯(300762.SZ)2025年前三季度营收同比增长72.72%，归母净利润同比增长47.25%，主要受益于卫星及区宽大幅增长，低轨卫星通信及宽带移动通讯设备收入增加，且公司存货及合同负债增长明显。

开源证券认为，伴随着太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点。

卫星产能有望持续提升

《2024全球及中国卫星互联网全景研究报告》显示，2024年中国卫星互联网行业市场规模达到648亿元，预计2025年市场规模达到751亿元，至2030年将达到1512亿元。

卫星产业链中卫星制造为主要环节，主要由中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国卫星等国有企业完成，民营企业多参与小卫星及微小卫星。

据国泰海通证券研报，国内卫星制造产能有望持续提升。其中，设计产能位居全国首位的海南卫星超级工厂于9月17日宣布累计完成形象进度90%。此外，时空道宇及上海垣信持股的格思航天均已建成具备数百颗卫星年产能的制造基地。

上市公司方面，中国卫星(600118.SH)主业为宇航制造和卫星应用，聚焦卫星通导遥一体化产业发展，其以导航增强、航空监视等终端为代表的宇航产品在轨表现优异，为后续面向商业航天市场规模化推广应用奠定基础。目前公司商业航天模式转型初见成效，增强组件、安全组件、星载路由器等产品通过用户验收，产品图谱不断丰富；公司完成了73万余片空间太阳电池生产及交付，保障了商业卫星星座等空间工程项目单体太阳电池的生产任务需求。总之，公司在关键核心技术攻关，在卫星及卫星应用装备制造等方面拥有较为雄厚的研究开发实力，同时具备关键系统，核心部组件与产品的研制交付能力以及为用户提供系统解决方案和信息/数据服务能力。

臻镭科技在卫星互联网领域，推动了卫星和载荷系统小型化、轻量化，已与行业内主流核心科研院所及多家优势企业开展合作，已成为国产基础元器件最重要的供应商之一。公司紧抓商业航天等战略性新兴产业发展机遇，依托先研布局和技术壁垒，前置、深入绑定客户需求，客户反馈良好认可度高，部分产品已列入成为客户优选目录，随着遥感卫星和低轨卫星的批量发射和组网应用，公司部分产品已从2024年的小批量、实验星阶段转入持续批量交付阶段，订单积极释放。

上海瀚讯在低轨卫星互联网方面，已启动通信分系统设备研制工作，参与相关低轨卫星星座项目建设，并研制供给卫星通信载荷、信关站、卫星通信终端多个关键设备。据慧博资讯，公司目前在上海松江已形成卫星制造、测控、运营全产业链集群，G60产业基地年产值预计超百亿，并带动相控阵终端、星间激光通信等核心环节技术突破。2024年4月，公司与关联方共同投资设立瀚联九霄，主要从事新一代数据链装备研发、生产和销售，公司新一代数据链产品将支持多个无人机集群宽带通信。

可回收火箭时代临近

中国的商业火箭制造企业，除了中国航天科技集团和中国航天科工集团为代表的国有航天企业以外，正在IPO的多家民营企业也值得关注。

例如，星河动力定位低成本火箭发射，能实现高任务完成率，专注太阳同步轨道发射，其谷神星一号为轻小型固体运载火箭，主打低轨小卫星发射，智神星一号是可重复使用液体火箭，目标重复使用50次。天兵科技专注液体火箭技术，其天龙二号为首款民营液氧煤油火箭，2023年首飞成功，天龙三号对标SpaceX猎鹰9号，可重复使用。蓝箭航天具备全产业链能力，液氧甲烷技术领先，其朱雀二号为全球首款成功入轨的液氧甲烷火箭，朱雀三号为可重复使用大型液氧甲烷火箭，目标重复20次以上。中科宇航作为混合所有制企业，背靠中国科学院，技术底蕴深厚，其力箭一号为中型固体火箭，突破多项关键技术，力箭三号为可重复使用火箭，目标重复100次。

据中金公司统计，蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、科工火箭、东方空间七家国内主要商业火箭企业主力箭型发射总量来看，商业火箭发射次数已由2017年的1次增长至2024年的16次，截至2025年11月，中国2025年已完成15次商业火箭发射。从箭型看，快舟一号、谷神星一号、力箭一号、双曲线一号、朱雀二号分别进行了29、22、10、8、6次发射，主力型号逐步具备常态发射能力。可回收箭型方面，蓝箭航天、天兵科技等的可回收箭型均计划在2025年首发，中金公司认为，2025—2026年有望成为中国可回收火箭密集首发时期。

而在中国星网规划部署发射卫星数量快速增长的情况下，目前火箭运力严重不足。国内承担两大星座卫星发射任务的长征十二号、长征八号甲、长征六号改等“国家队”火箭因兼顾国家其他航天任务，排期紧张。与此同时，商业航天公司尚无成熟的大运力火箭可用，导致整体发射进度不及预期。因此，大运力、低成本、高可靠的可回收火箭预计需求较大。2025年底开始，朱雀三号、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭将按计划迎来首发。

值得注意的是，在可回收火箭研制进展相对较快的企业中，天兵科技的天龙三号、深蓝航天的星云一号、蓝箭航天的朱雀三号、星河动力的智神星一号、星际荣耀的双曲线三号、中科宇航的力箭二号、东方空间的引力二号、箭元科技的元行者一号等可回收火箭均顺利完成相关试验或试车任务，未来将助力国内低轨卫星星座组网加速落地。　

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）