价值研究所｜金价飙升，A股矿企掀“淘金热”

【导读】金价持续飙升之际，A股矿企正加速布局全球黄金资源，是“顺势而为”还是“追高入场”？这场淘金热将如何影响行业格局？

中国基金报记者 赵心怡

金价狂飙，A股矿业巨头们“坐不住”了。

12月15日，洛阳钼业宣布斥资70亿元拿下巴西金矿，股价应声上涨。截至12月17日收盘，该股年内累计已涨近180%。

这可视作中国矿企全球“淘金热”的缩影。今年以来，紫金矿业、江西铜业、盛屯矿业等A股矿业公司纷纷出手，或跨界布局或加码存量。贵金属板块年内涨幅超过70%。

有业内人士直言：“一场围绕黄金资源的争夺战已全面展开。”

2025，“淘金热”

洛阳钼业宣布拟以10.15亿美元收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四大金矿资产，包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区。合计黄金资源量501.3万盎司，储量387.3万盎司，平均品位1.88克/吨，明显高于全球在产金矿1.06克/吨的平均水平。

此消息一出，资本市场立刻给予热烈反响。12月15日，洛阳钼业开盘强势拉升，一度涨超4%；最终收盘报17.93元/股，上涨1.99%。

今年4月，洛阳钼业就以5.81亿加元收购了加拿大上市公司Lumina黄金，获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿项目。

对于年内第二次“加仓”金矿，公司董事长兼首席投资官刘建锋表示：“洛阳钼业看好黄金资产的长期市场前景。此次交易是落实‘铜金双极’并购战略的重大举措。巴西资源丰富，地缘政治相对稳定，该项目将与洛阳钼业巴西铌磷资产形成良好协同效应，进一步深化公司在南美的资源布局。”

洛阳钼业的收购举措并非个例。2025年，A股矿业公司在全球范围内掀起了一场“淘金热”。

紫金矿业在2025年4月完成对纽蒙特公司旗下加纳阿基姆金矿项目的收购后，又于6月以12亿美元将哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿收入囊中。盛屯矿业10月宣布，拟以2.61亿加元收购加拿大Loncor公司，获得刚果（金）阿杜姆比金矿项目。

国内金矿资源也成为“抢手货”。今年6月，中金黄金宣布收购控股股东旗下的四家公司，以解决同业竞争问题，做强黄金主业。

“买在高位”还是“顺势而为”？

矿企纷纷布局金矿的背后，是金价创纪录的表现。今年金价创下逾50次历史新高，累计涨幅超60%。12月17日，伦敦现货黄金价格向上突破4340美元/盎司。

面对今年黄金的创纪录表现，有投资者发出疑问，A股矿企大规模买入金矿资产是明智之举还是盲目追高？

从价格角度看，当前金价确实处于历史高位，但并购决策往往基于长期战略而非短期价格波动。洛阳钼业相关人士向记者透露：“我们认为，在当前全球的经济、政治格局下，黄金长远看是‘确定性’的金属品类，也是公司重点布局的金属品种。”

记者了解到，洛阳钼业此次收购巴西黄金资产，预计于2026年第一季度完成交割。交易完成后，黄金业务年产量将新增约8吨；待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，黄金年产量有望突破20吨大关。

紫金矿业收购的哈萨克斯坦RG金矿为在产矿山，2024年净利润达2.02亿美元，并购当年即可为公司贡献产量和利润。紫金矿业技术团队表示：“通过优化开采境界和选矿工艺，项目采选规模有望提高至1000万吨/年，进一步提升经济效益。”

一位海外矿业人士向记者透露，优质金矿资源正愈发稀缺，全球前十大黄金生产商的储量替代率已连续五年低于100%，加之美联储货币政策预期持续宽松，中国矿企借助国际化并购，能够迅速实现资源储备，提升盈利能力。

百尺竿头，能否更进一步？

世界黄金协会对2026年黄金市场可能呈现的四种情景进行了分析。当前市场共识是全球经济保持稳定增长、主要央行开启降息周期，金价已基本合理反映这些主流预期，预计将在高位区间震荡（-5%至+5%）。

但也存在三种可能情景：温和衰退情景下，黄金有望迎来5%至15%的上涨；恶性循环情景下，金价甚至可能实现15%至30%的大幅上行；而若再通胀回归，黄金则可能面临5%至20%的回调压力。

图表：2026年假设宏观经济情景及其对应的黄金表现预期（来源：世界黄金协会报告）

面对这些可能性，不少矿企也制定了较为明确的发展规划，增储和产能扩张成为最直接的应对策略。但练好“内功”同样关键，多家黄金矿业上市公司透露了对强化生产管理、加大项目基建和技术改造投入的重视。

与此同时，国际化资本布局也是另一种重要策略。山金国际6月宣布启动H股发行的筹备工作；紫金矿业将8座境外黄金矿山资产重组至紫金黄金国际，并正推动其在港交所主板上市。

有分析人士认为：“全球矿企资源争夺战已进入新阶段，拥有优质资源储备的企业将在行业变革中占据先机。”

校对：王玥

编辑：小茉

审核：许闻

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